今日外盘美豆震荡下跌，01合约在1315美分附近。从全球的供需角度来看，当下还是偏紧的，考虑到美豆出口的回暖以及压榨持续在高位，美豆23/24年度的期末库存大概率在2-2.5亿蒲的偏紧状态；而阿根廷则更不用说；巴西在消化了大半年大豆后，目前的库存压力也并没有十分紧张，故前期美豆1350-1400美分的价格既体现了一部分偏紧的事实，也打入了一部分南美天气干旱的升水。但目前相对较高的价格其实也是脆弱的，只需要南美丰产一季，则全球供应将会显著宽松，在巴西不发生大幅度减产至1.5亿吨下方的背景下，1350-1400美分的压力位仍十分显著，且价格重心极有可能随着巴西豆大量上市后而下移，未来巴西的天气将会对盘面的指引性更强。国内方面，国内豆粕及进口大豆处于供过于求的状态，这在9月起基差大幅下挫上也有很充足的体现，根据船期的跟踪，11-12月仍然有接近2000万吨的到港，但需求，特别是生猪端的饲料需求迟迟无法提振，较差的养殖利润压制了下游的备货积极性，近月合约或偏弱运行，05合约在南美天气窗口仍然开启的时间周期下，不宜过分看空，甚至具备一定的向上弹性，但在天气窗口关闭后，考虑到国内偏弱的需求，潜在利多的不足反而需要更加谨慎去对待。