供需无明显矛盾

　　目前来看，甲醇供需两弱的局面很大程度上是由季节性造成的，没有超预期的部分。在此背景下，甲醇价格大概率维持振荡格局，后市静待基本面的变化。

　　目前，受冬季限气、环保巡查等因素影响，甲醇供应季节性下降，需求则受淡季和下游经营状况不佳的影响走弱。整体来看，甲醇没有明显的供需矛盾，价格维持振荡的概率较大。

　　高库存缓解季节性供应下降

　　进入9月，化工行业迎来“金九银十”消费旺季，下游订单较为充足。不仅如此，10月之后，国内煤制甲醇的生产经营状况有所改善，单位亏损由450元/吨缩小到目前的350元/吨左右，经营状况略有改善。在订单充足和经营状况改善的共同作用下，甲醇生产企业的开工负荷有所提升，自9月以来一直维持80%以上的水平，整体变化不大。

　　进入12月，甲醇装置开工负荷或大概率降低，国内甲醇供应将下降，主要有以下几方面的原因：其一，受冬季工业用气限制的影响，西南气头装置会季节性下降；其二，随着供暖季到来，环保巡查会影响化工企业的开工，尤其影响华北地区焦炉气装置的生产；其三，冬季受雨雪天气影响，北方地区运输不便，由此引发甲醇结构性供应短缺。

　　图为甲醇港口库存（单位：万吨）

　　港口方面，截至12月7日，国内甲醇港口库存为62.12万吨，较去年同期上升31.09万吨，同比上升100.19%。其中，华东地区港口库存为43.99万吨，较去年同期上升21.71万吨，同比上升97.44%；华南地区港口库存为18.13万吨，较去年同期上升9.38万吨，同比上升107.2%。整体来看，国内甲醇港口库存仍然处于偏高水平。虽然港口需求表现尚可，但是12月甲醇港口到货量较大，近期进口货源将集中到港。因此，甲醇港口库存仍将呈现累积态势。

　　库存方面，截至12月8日当周，内地甲醇样品企业库存为44.93万吨，较9月底有所上升，但是低于去年同期8.74万吨，同比下降16.28%。9月以来，内地甲醇企业库存一直呈现累积态势，但是去库存压力明显小于去年。临近年底，国内甲醇装置大概率降低负荷，并且内地企业的库存也低于去年同期水平，但是港口的高库存将对冲国内甲醇开工负荷造成的供应下降。

　　临近年底需求存在下降预期

　　目前，甲醇的传统需求表现良好。截至12月7日，国内甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF开工负荷分别为24.56%、17.76%、90.04%、56.91%、59.47%，较去年同期分别下降0.04个百分点、下降3.92个百分点、上升13.09个百分点、上升10.25个百分点、上升6.69个百分点。

　　甲醛方面，目前甲醛单位亏损有扩大的趋势，并且下游需求进入淡季，订单持续不好，后续开工季节性下降是大势所趋。二甲醚方面，受民用燃料价格下调的影响，二甲醚利润被压缩，开工负荷也有所降低。冰醋酸方面，受下游新增产能投产和企业库存偏低的影响，冰醋酸供应偏紧，利润则大幅上升。截至12月7日当周，冰醋酸利润在725元/吨，较上一周上升430元/吨。受利润上升的影响，冰醋酸开工走高，但是随着近期供应上升，冰醋酸出货略有下降。

　　煤制烯烃方面，由于今年煤制烯烃的综合盈亏好于去年，今年煤制烯烃的开工负荷维持在85.4%的水平，较去年上升17.81个百分点。短期来看，煤制烯烃部分装置有降负的计划，但是幅度有限，对整体需求影响不大。

　　综合以上分析，目前甲醇供需呈现相对两弱的态势。需求方面，甲醇需求表现尚可，但是受季节性和部分行业经营状况不佳的影响，后期需求将下降。供应方面，工业用气限制等因素使得甲醇开工负荷下降，但是目前甲醇供需矛盾有限，后期供需两弱的局面很大程度上是由季节性造成的，没有超预期的部分。在这种情况下，笔者认为，甲醇大概率维持振荡格局，静待基本面的变化。（作者单位：金石期货）