国铁集团：1-11月全国铁路完成固定资产投资6407亿元，同比增长7.4%。截至11月底，全国铁路营业里程超15.55万公里，其中高铁4.37万公里。丽江至香格里拉丽香铁路、川青铁路青白江东至镇江关段开通运营，西部铁路新增运营里程837公里。

　　乘联会秘书长崔东树：11月，乘用车市场零售达到208万辆，同比增长26%，环比增长2.4%。全年零售有望达到2150万台，同比增长5%。2023年乘用车销量预计达到2550万。总体乘用车销量将大幅突破2017年的批发2450万台，创出历史新高。

　　中国船舶工业行业协会：1-10月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标全面增长，分别占世界市场份额的49.7%、67%和54.4%。造船完工量3456万载重吨，同比增长12%；新接订单量6106万载重吨，同比增长63.3%。出口船舶完工量2963万载重吨，同比增长14.3%；承接出口船订单5744万载重吨，同比增长69.5%。

　　原油：

　　本周原油价格呈V字型走势，前期油价大幅下挫，WTI原油价格一度跌破80美元/桶后小幅回升，SC月差在平水附近徘徊。供应方面，国际基本面延续偏紧结构，OPEC+会议结束后，成员国各自宣布明年一季度在框架协议外自愿额外减产，石油产品减产总规模合计219.3万桶/日，其中原油供应削减总规模约199.3万桶/日。然会前分歧导致会议推迟、会议细节未被公布等因素使市场担忧OPEC减产政策的实际执行力度，国际油价大幅下挫。需求方面，四季度原油需求进入调整阶段，市场对原油需求恢复前景存疑。国际宏观面，截至12月2日当周，美国初请失业救济金人数为22万人，增幅低于预期，表明美国劳动力市场逐渐降温。美国经济数据表现疲软，美联储降息预期升温，建议持续关注美国货币政策导向。

　　燃料油：

　　本周高低硫燃料油绝对价格小幅回调。高硫燃方面，内盘FU价格持续走低至3000元/吨以下，外盘S380 DEC-JAN月差维持Backwardation结构在6美元/吨附近，内盘FU 1-2价差呈近月微辐升水结构。高硫燃内外盘价差FU-S380 01-DEC延续内盘贴水结构然小幅收窄至-4美元/吨附近，建议持续关注。低硫燃走势相对持稳，新加坡VLSFO JAN/FEB月差小幅回调至5美元/吨附近，内盘LU 2-3月差小幅收窄至40元/吨。近期高低硫价差较前期高位有所回落，内盘LU-FU 02在1079元/吨，外盘Hi-5 JAN收窄至135美元/吨。

　　沥青：

　　本期沥青板块小幅上行，BU沥青期货收涨2.52%，报3704元/吨，BU1-2月差呈contango结构在-51元/吨。现货方面，供应端回落，冬储政策落地后，现货价格短期预计企稳。山东基差在-66元/吨的深贴水结构。需求端来看，截至2023年11月29日当周，国内沥青厂家出货量共计45.8万吨，环比减少7.4%，或因北方需求趋弱，下游拿货意愿减少。长期来看，冬储或在一定程度上支撑四季度需求，然整体预计延续偏弱格局。从供给端来看，截至2023年11月29日当周，国内沥青炼厂开工率为36.8%，环比换少1.1%。开工率维持低位，叠加原料端贴水上调，后续沥青供应存收紧可能。预计四季度沥青供需面将以弱需求为主导，BU或延续偏弱格局，但若成本端油价大幅冲高或供应显著减少，沥青价格或随之上行。

　　芳烃产业链：

　　PX：

　　近期，原油价格持续大幅下跌，俄罗斯与其他OPEC+成员国的减产声明未能提振市场信心。根据美国公布的最新一期EIA库存数据，截至12月1日，美国汽油库存增加540万桶，至2.236亿桶。本周汽油库存累库程度超过市场预期，增幅为9月29日当周以来最大。周内PXN价差显著收窄，一方面原油价格下跌、汽油需求减弱，对PX价格支撑力度下降，叠加下游PTA开工水平偏低，PX有累库风险，另一方面，石脑油市场愈发强势，冬季气温下降，其替代品液化气价格上涨带动石脑油价格走高。随着PX供需转弱，PXN向上突破的空间较小。建议以区间交易为主。观点仅供参考。

　　PTA：

　　近期，主力合约PTA2401跌势暂止，区间震荡。进入12月，24年1月主力合约临近交割，持续减仓，预计下一日交易日主力合约将换月至5月合约。现货价格跌幅快于期货，本周主力基差从Backwardation结构转为Contango结构，截至12月8日收于-88元/吨。盘面结构来看，价格大幅回落后，PTA1-5月差维持近月贴水结构，12月8日收于-36元/吨。上游成本价格下降，为PTA以及下游聚酯产品留出利润空间，聚酯产品开工水平上涨。但是终端纺织企业未能及时消耗增加的聚酯，导致本周聚酯库存小幅累库。整体来看，近期PTA相较于PX偏强。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃单体利润在0值附近窄幅波动；甲醇进口利润偏低，中国主港与东南亚美金价差略有回升，因此，当周甲醇综合估值偏中性。从供需看，国内甲醇开工率81.3%，环比增加0.31%。进口端预计一周到港量32.5万吨，环比抬升。下游主要需求MTO开工率84.92%，环比下降0.58%。库存端，本周港口库存环比减少6.4万吨至86.15万吨；内地工厂库存环比增加1.4万吨至44.93万吨；工厂订单待发量25.07万吨，环比减少3.1万吨。综合看本周甲醇供需面转差。

　　塑料：

　　从估值看，当周聚乙烯进口利润下行，线性与低压膜价差则回升到偏高位置，塑料综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率86.14%，环比减少0.68个百分点；同时线型排产比例下降至31%，低于年度均值。综合看国内总供应压力减少。需求端制品开工率环比小幅增加0.15%，总开工水平与去年持平。库存方面，上游两油线型库存同比偏高；煤化工线型库存当周小幅去库；聚乙烯中游线型社会和港口库存虽连续两周去化，但是总水平高于往年同期。下游成品库存偏高。综合看供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润处于低位；拉丝与共聚价差在高位窄幅波动，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率上升1.79%至76.13%，同比低于过去两年同期水平；拉丝排产比例下降至22.79%。综合看国内聚丙烯供应压力环比变动不大。需求端来看，当周下游综合开工率为54.82%，环比小幅下降，同比稍高于去年同期水平。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存小幅去库；中游社会库存去库略有加速，而港口去库缓慢，同时绝对水平同比往年偏高。下游成品库存季节性去库。综合看供需面偏中性。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　11月份“轮储”预期落空；RU老仓单注销后，现有期货仓单下降至10万吨出头，回落至近年来同期低位，但市场预期2023年仓单量预计能达到20万吨以上，且收储标的将不涉及新胶。整体驱动偏空。RU高估值有所修复（产地基差、非标基差等），国内天胶产区即将全面停割，RU高估值阶段性修复后，短期底部探明。NR未来2个月均有上万吨仓单到期流向现货，增加国内供应量，低估值反映期货仓单压力和海外产区旺季压力。丁二烯橡胶BR2401进入临近交割月，关注仓单生成情况。观点供参考。

　　纸浆：

　　纸浆自10月中旬回落至今已接近两个月，期货高估值得到修复：一是现货基差走强；二是11月和12月的船货基差倒挂，进口窗口关闭；三是下游即期加工利润改善等。随着价格下行，纸浆期货库存和仓单自11月底开始注销和出库。

　　但驱动预计仍将偏弱。根据卓创资讯数据，本周截至周四，白卡纸、生活用纸以及文化纸（包括双胶纸、双铜纸和）开工率均下调。需求端走弱。同时，考虑到SP2312到期交割后，10万余吨老仓单将流向现货市场，增加现货环节供应量，年底纸浆供应预计相对较充裕，而需求则将转淡，整体供应预计偏宽松。

　　我们认为，上周五涨停与期货流动性有关，基本面不存在持续上涨的驱动基础，但阶段性价格底部已探明。综合持仓量和成交量来看，SP2405为下一主力合约，关注6000元/吨上方压力。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨68美元，涨幅0.81%，LME铝收涨3美元，涨幅0.14%，LME锌收跌16美元，跌幅0.69%，LME镍收涨155美元，涨幅0.93%，LME锡收跌135美元，跌幅0.55%，LME铅收涨6美元，涨幅0.93%。消息面：美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。中国11月份CPI、PPI有所下降。其中，CPI同比、环比均下降0.5%；PPI同比下降3%，环比下降0.3%。据SMM调研数据显示，11月份铜管企业开工率为68.89%，环比增加0.50百分点，同比增加0.01个百分点。上周，再生铜杆开工率为49.62%较上周下降5.21个百分点。最新全国主流地区铜库存增0.36万吨至5.76万吨，国内电解铝社会库存减2.9万吨至56万吨，铝棒库存减0.86万吨至8.56万吨，七地锌锭库存减0.34万吨至8.23万吨。年末需求逐渐减弱，建议短线偏空交易思路为主。观点仅供参考。

　　钢材：

　　克而瑞研究中心的数据显示，1-11月，拿地百强房企的投资金额同比下降13%，降幅再度收缩1个百分点，投资已开始筑底。截至11月末，仍有近五成销售百强房企未拿地。美国通胀持续降温，经济有望实现软着陆，无需引发经济衰退来抑制通胀，不认为需要进一步采取激进的货币政策紧缩措施。全国安全生产电视电话会议在京召开，会议强调要深刻汲取近期事故教训，举一反三严控重点行业领域安全风险，下大力气提升隐患排查整治质效，拿出过硬措施做好岁末年初安全生产工作，坚决防范遏制重特大事故发生。据住建部网站，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。全国披露的再融资债券总额已达13709.158亿元。10月6日以来，全国已有29地披露了拟发行特殊再融资债券文件。基本面来看生铁产量环比继续下降但依旧高位，天气转冷下游消费环比下滑，库存由降转增，钢价可能出现调整。但是煤焦因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下震荡调整。

　　大商所深入学习中央金融工作会议 精神，贯彻落实全面加强金融监管的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违法违规交易行为。国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管。基本面来看，钢厂亏损严重，部分地区高炉检修控产，叠加取暖季限产临近，高炉生铁产量环比下滑，导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，基本面逐步宽松，但短期矿价在低库存和市场乐观信心支撑下高位震荡。

　　豆粕 ：

　　连粕震荡上涨，沿海现货贸易商上涨10元/吨。隔夜CBOT美豆收盘下跌，受巴西和南美洲部分地区天气预报的压力，预计未来两周将有降雨，缓解市场对干旱影响作物产量的担忧。大豆市场等待巴西政府机构最新的作物产量预计，具体等待明晚USDA月度供需报告给出新的指引，平均分析师预测2023/24年度巴西大豆产量预计为1.599亿吨，低于CONAB上月预测的1.624亿吨。预测范围从1.557亿吨到1.662亿吨。国内方面，国内现货弱于期价且有驱稳迹象，虽然目前国内大豆供应充足，豆粕库存上涨，且下游养殖多数处于亏损状态，但近期下游豆粕库存较低，受市场和心态影响逢低补库，近日现货市场成交尚可，预计短期国内豆粕现货或将震荡运行。豆粕短期偏弱运行，密切关注南美天气状况。

　　植物油：

　　昨日油脂板块再度下挫，豆油因主产区巴西逐步降雨有改善迹象，且现货基本面堪忧，给予利空体现，连盘持续减仓下行，贸易商因此借机补空单以及适当开始少量建仓，基差陆续上涨。国内油脂延续下跌走势，国内现货方面，盘面价格持续下跌，下游维持观望，基差稳定。菜油持续下跌，菜籽产量上调，原油持续下跌，使得油脂市场持续走弱；天气影响对于油脂市场仍是变数，菜油大供应势态依旧，未来供应端承压明显，供应压力仍牵制菜油市场。受供应宽松库存较高的影响，消费仍有提升空间，菜籽油本身缺乏足够的上冲动能，使得价格只能追随市场进行摆动。后市需关注菜籽及菜油买船到港、国内油厂开机、国内油脂消费情况等影响。

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