上周市场各指数以回落为主，其中IH与IF大盘风格指数再创年内新低，表现较弱；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数再度转为正相关，且相关性升至0.857，上周系统性回落较为明显。数据方面，11月进出口总值3.7万亿元人民币，同比增长1.2%。其中，出口增长1.7%，优于前值降3.1%；进口增长0.6%，不及前值增6.4%；贸易顺差4,908.2亿元，扩大5.5%。今年前11个月，进出口总值37.96万亿元，与去年同期持平，其中，出口增长0.3%；进口下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。出口增速转正主要受到年底海外节假日需求影响，若美国通胀持续缓解，库存周期由去库向补库转换，则国内出口将持续改善。资金方面，北上资金与杠杆资金持续分化，重新转为周度融资净买入，短期投资者加杠杆有所反复，然而进入四季度以来，投资者整体保持融资净买入接近733亿元，杠杆资金在市场底部布局迹象较为明显。北上资金上周继续小幅净流出，从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，短期因穆迪将中国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，对市场情绪产生一定的负面影响，外资被动策略资金以流出为主，但上周后3个交易日连续3日净买入，表明国内权益市场仍具有较高的配置价值。基差方面，IM、IC、IF与IH12月合约基差分别为2.34、-0.41、3.86与2.45点，周中基差波动剧烈，且大小盘风格指数出现分化，其中IC近月合约转为升水，IM近月合约贴水大幅收窄，多头滚动移仓策略表现较优，IF与IH4近月合约转为贴水，随着IF与IH走弱，市场对大盘风格对冲力度转强。估值方面，从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于89%与99%分位水平，风险溢价率分别为8.0%与6.68%。整体上看，IF估值依然处于价值区间，性价比较优，值得逢低配置。此外，上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数样本调整，于2023年12月8日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本，沪深300指数更换14只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本。整体上看，国内经济数据尤其是出口数据转暖，对市场信心形成一定支撑，后市关注大盘风格指数的止跌情况以及增量资金的流入情况。

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