中国基金报记者 张燕北 张玲

　　近期国际金价持续高位盘整，上周纽约市场黄金期货价格创下历史新高后迅速回落。受访人士指出，金价近日波动剧烈背后有多重推动因素，其中美联储降息预期是关键原因。

　　今年以来，尽管国际金价整体波动较大，但仍是表现最出色的资产之一。尤其受益于11月以来的金价强势反弹，所有黄金主题商品型基金年初迄今均斩获12%以上的回报。

　　金价能否持续保持高位？展望后市，多位基金经理认为，美联储降息节奏和时间预期仍将反复，受此影响未来金价将震荡上行。

　　黄金主题基金年内涨超12%

　　金价再创历史新高

　　近期，国际金价持续高位调整，上周COMEX黄金期货和现货黄金刷出历史新高，但随后跌落。

　　对于金价波动剧烈的原因，创金合信资源主题基金经理黄超直言，黄金具有避险和保值属性，价格波动主要和货币发行、利率、通胀等因素相关。

　　“最近金价出现波动的主要原因是市场对美联储加息及降息的预期出现较大变化和分歧。”黄超进一步表示，首先，12月4日金价创出历史新高，是美国经济数据出现下行迹象，市场对美联储终止加息和未来降息预期加强，叠加期货的交易行为等多因素共振的结果。此后金价出现回调，原因是美联储加息降息预期出现反复以及短期涨幅较大获利兑现。

　　今年5月，金价最高触及2140美元/盎司，年内涨幅一度接近14%，此后价格出现回调。自10月开始，黄金反弹行情便启动。截至目前，COMEX黄金、伦敦金现涨幅均涨超10%。

　　金价连续攀升，国内黄金主题基金业绩显著回血。数据显示，截至12月8日，剔除年内成立的次新产品，26只黄金类商品型基金年内收益率均超过12%，其中，国泰黄金ETF联接A、华安黄金ETF收益率均超过15%，在同类产品中领先。

　　针对近期国际黄金价格持续走高的现象，工银黄金ETF基金经理赵栩认为，一方面，美国近期经济及就业数据表现不佳，美联储表态偏鸽，市场已经开始对美联储未来降息进行预期交易，市场预计最早可能在2024年二季度开启美联储的降息周期，在这样的预期下，黄金价格此前也创出新高；另一方面，近期国际局势动荡，巴以冲突的持续导致全球避险情绪并没有得到缓解，黄金的避险需求也对金价上涨有持续的贡献。

　　华安基金也表示，近期黄金行情波动，主要是美国经济数据持续降温，带动美元指数和美债利率持续回调，提振了黄金的表现。当前，美国经济的弱衰退迹象不断加深，具体来看，美国通胀延续下行趋势，同时，美国的PMI经济景气指标不及预期，落入枯荣线下方。“在经济降温的大环境下，市场提振了对于美联储的降息预期，根据CME数据，目前美联储降息预期可能提前。”

　　金价有望持续上涨

　　看好黄金配置价值

　　金价频创新高，多位业内人士对于后续上涨态势保持信心，并肯定了黄金资产的配置价值。

　　赵栩表示，今年以来，国际金价涨幅较大，目前金价走势一方面反映了市场对于美联储降息的预期在不断加强，另一方面，未来一段时间国际局势也存在较多的风险因素，全球避险情绪可能不会得到缓解，避险需求也较大，这些因素均有利于金价的表现。

　　黄超表示，目前市场关注的最核心指标是美联储利率动向，当前美联储基准利率在5.25%～5.5%范围内，处于近20年高位，市场主流预期是加息进入尾声甚至已经结束。当前美债规模超过33.8万亿美元，占美国GDP的比例超130%，高利率下美国政府利息支出大，市场对美联储降息预期增强，但对降息的时间点和节奏存在分歧。美国国债规模持续增加及美联储加息结束进入降息通道，预期金价上涨，但当前美联储降息节奏和时间预期仍将反复，金价也会随之反复，综合来看未来金价将震荡上行。

　　“不过，历史经验表明，美国经济出现明显下行压力时会倒逼美联储快速降息，本轮如美国经济下行压力大，美联储有望快速降息，金价也有望上涨。”黄超认为，结合美债规模过去15年增幅超260%，金价上行空间较大。当前处于新一轮黄金上涨的起点，实物黄金、黄金期货、黄金ETF及黄金股票和基金等相关投资标的均具备较好投资价值。

　　赵栩表示，在美联储加息周期中，国际金价并没有出现较大的波动，在当前降息预期下，其配置价值和机会更值得关注。从投资角度看，投资者经常使用的投资工具和标的在近年表现出较高的相关性，黄金作为低相关性品种的特性也更为突出。长期来看，黄金作为配置性的资产有独特的价值，对于组合性价比的提升有较好帮助，可以配合其他资产的配置进行综合考量。短期来看，今年以人民币计价的黄金基金产品涨幅较好，投资者可以综合自身的风险承受能力，以中长期视角参与黄金的投资。

　　华安基金也对未来的黄金投资价值保持乐观，投资者在资产组合中维持一定比例的黄金配置，有利于优化组合，降低股票震荡带来的波动，可以通过黄金ETF来配置黄金资产，场内T+0交易，底层是国内实物黄金现货合约，紧密跟踪AU9999金价。

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