当前，尿素市场呈现强现实弱预期的特点。期货日报记者了解到，由于社会库存低位，复合肥刚需仍在跟进，淡储也在有序进行，造成需求端支撑力度仍在，下游依旧处于主动补库存阶段。

　　“从盘面走势来看，走势相对符合市场预期。近两日尿素价格高位振荡，主要是在交易社会库存低位背景下，下游主动补库的逻辑。”齐盛期货分析师蔡英超表示，当前尿素基本面表现相对良好，仍处于从供需紧平衡向供过于求过渡的阶段。

　　对此，华融融达期货分析师彭杰斌也表示，当前尿素上游有一定待发订单支撑且库存压力不大，主流厂家报价比较坚挺，下游有一定的补货需求，但对高价接受度有限。市场呈现上下游博弈的特点，价格表现为高位宽幅振荡。

　　“目前尿素现货价格相对坚挺，厂家大多根据预收订单情况调整其报价，期货充分反映市场情绪变化，盘面近月合约经过一轮基差修复后贴水不多，走势基本负符合市场预期。”彭杰斌说。

　　记者了解到，当前尿素市场主要集中在两个方面：一是供应端气头减产，另一个是需求端补库。

　　据中信建投期货分析师刘书源介绍，冬季部分西南气头即将在12月中下旬停车。比如，四川天华、山东云天化、四川美丰、重庆建峰预计停车检修40天左右，这可能导致部分地区尿素供应偏紧。

　　“当前来看，气头装置已经逐步开始检修，造成供应小幅下滑。据统计，日产量从最高17.8万吨下滑至17.1万吨，但同比仍在2万吨左右。”蔡英超说。

　　目前，下游仍处于主动补库存阶段，主要包括复合肥刚需的生产以及淡储后期的采购，同时后期农业需求也有入市的可能。

　　“本周苏皖豫的农需陆续启动，带动现货市场成交转暖，但高价抑制下游采购需求和节奏。”刘书源说，随着冬储备肥时间越来越少，下游采购信心略有恢复，实际用肥仍以复合肥及其他工业需求为主，山东、河南复合肥企业对尿素需求量较高，东北地区采购也开始出现好转。

　　“从需求端来看，市场还需要等待下游这波主动补库结束。”蔡英超表示，一是看复合肥需求触顶。数据显示，当前复合肥开工达到46%，预估仍有一定的上行空间，由此来看刚需仍然存在。二是看淡储的进度。当前来看，企业储备并不是太多，后期将有所跟进。在他看来，这两方面将是影响尿素行情的关键因素，最终行情的转向需要等待下游主动补库结束。

　　在彭杰斌看来，目前市场上仍存有许多利空因素，尿素期货存在向下的驱动。“一方面，贸易商认为未来尿素价格存在较大的不确定性，不敢贸然大量采购；另一方面，短期来讲，尿素日产量高于历史同期水平，即便气头装置有检修计划，那也在预期之内，复合肥开工率已处于高位，继续提升空间有限。此外，在供应充足的情况下，市场新单成交略显乏力，三胺行情不佳，企业开始下调报价，预计装置检修将继续增加。”彭杰斌认为，长期来讲，保供稳价政策继续发力，尿素明年投产压力较大。

　　“未来主导尿素市场的关键逻辑在于12月中下游持续补库之后，上游工厂能否出现比较明显的累库。”刘书源表示，如果上游累库速度较慢，现货价格可能趋势平稳，期货走势将不会出现大的趋势性行情，以窄幅波动为主；如果上游持续累库且幅度较大，现货和期货价格将大概率逐步承压。

　　“从尿素储备进度来看，预计今年12月至明年1月淡储基本到位，中下游库存饱和，上游工厂开始有发货压力和库存累积情况，并且明年1月下旬正值工业需求空档期，届时尿素现货和期货存在下行的可能。”刘书源说。

　　展望后市，蔡英超认为，短期需关注企业库存和社会库存的累积情况，长期需关注出口动态以及新增产能投放情况。“随着时间推移，下游主动补库存状态将逐步结束，届时交易逻辑将从需求端转为供应端。”在他看来，未来库存累积、供应释放将是当前行情的最大风险。

　　“短期尿素价格仍将坚挺运行，强现实弱预期的市场状态将发生边际变化。”彭杰斌表示，市场需谨慎看待短期的上涨行情，同时注意防范下跌风险，持货商把握好套保时机。

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