21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

　　12月7日，日元兑美元汇率飙升2.39%，创1月12日以来最大单日涨幅，报143.86日元兑1美元。

　　此前，日本央行行长植田和男表示，政策管理“从年底到明年将变得更具挑战性”，并暗示了可能出现的几种选择。

　　在植田和男发表上述言论后，投资者修正了对日本结束负利率政策可能时间的预估，将其最早提前至明年1月，并迫使日元空头仓位持有人减少风险敞口。

　　日本央行副行长冰见野良三12月6日暗示，借贷成本可能即将上升，并淡化了对升息可能带来负面影响的担忧。他说:“我希望关注总体需求的强弱，以及明年工资是否会继续上涨，以及工资上涨是否会影响到价格，尤其是服务业的价格。”

　　荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简福利(Jane Foley)表示:“市场倾向于把任何正常化的暗示都视为一种迹象，表明我们可能正处于政策更快转变的开端。”

　　西南财经大学全球金融战略实验室主任方明接受21世纪经济报道记者采访时指出，日元的升值是其自2013年以来持续大幅贬值后的一个反弹。展望后市，日本央行货币政策和美联储货币政策决定日元走势。如果美联储汇率政策到顶，则日元可能还有一定反弹空间。但是，日元整体仍然处于弱势之中。

　　方明预计，未来一年，日元兑美元汇率可能在1美元兑120日元至1美元兑150日元之间波动。日元升值原因何在？

　　12月7日，在日本央行行长植田和男发表暗示退出刺激政策的表态后，日元兑美元飙升逾2%，触及1美元兑141.60日元的四个月高点。

　　有市场分析师指出，日元急升的部分原因是长期持有的大量看跌仓位出清。

　　自从美联储等其他主要央行开始加息以来，投机者积累了大量的日元空头头寸——随着日元兑美元贬值，这些头寸变得越来越有价值。

　　美国市场监管机构的最新每周数据显示，投机者持有价值100亿美元的日元净空头头寸，而2021年初的净多头头寸为34亿美元。

　　随着人们期盼已久的日本央行政策转变可能出现，日元多头大举离场，提振了日元涨势的动能。

　　芝加哥商品交易所12月7日的日元交易量为748亿美元，为2023年以来的最高水平。其中包括价值394亿美元的期货合约和42亿美元的期权。日元贬值压力仍存

　　今年以来，日元整体持续疲软。截至12月6日，日元兑美元贬值接近12.0%，11月一度接近1美元兑152日元。

　　中国银行研究院研究员王宁远对21世纪经济报道记者分析，日元持续疲软是周期性因素和长期结构性因素共同作用。

　　一方面，2023年，日本央行虽然向着宽松货币政策的方向调整了YCC政策，但仍旧维持负利率，和美国激进加息的紧缩性货币政策方向背离，导致日元处于弱势。

　　另一方面，日本经济发展长期面临人口老龄化、消费需求不强等深层次问题，长期经济增长前景存有不确定性。今年上半年，日本经济复苏态势良好，净出口、居民消费意愿和企业投资意愿均有明显改善，一、二季度GDP环比增长折年率分别达到3.7%和4.5%。不过，今年三季度GDP环比折年率降至-2.1%。

　　目前，美联储加息周期已临近尾声。王宁远称，如果日本最终决定结束负利率政策，可在一定程度上缓解日元贬值压力。整体来看，日元贬值压力仍存，后续能否形成稳定的升值趋势有待观望。

　　法国兴业银行策略师Kit Juckes则表示，自疫情暴发以来，年末日元上涨已成为常态，但这次走势看起来不同。“我们认为这是明年日元强劲上涨的前兆，预计明年年末日元兑美元汇率为130比1。”日本央行货币政策走向

　　人们越来越预期，日本央行将很快发出信号，退出自2016年以来实施的超低利率政策，而12月18日至19日的会议可能会提供一个机会。

　　在上次会议上，日本央行将短期利率维持在-0.1%，维持其长达数十年的超宽松货币政策不变。

　　德意志银行(Deutsche Bank)分析师亨利艾伦(Henry Allen)指出，“投资者目前认为，日本央行在12月19日的会议上结束负利率政策的可能性为37%。”

　　瑞穗证券(Mizuho Securities Co.)策略师大森昭树(Shoki Omori)表示，投资者现在开始预期日本央行将在明年1月退出超宽松货币政策，而不是之前普遍认为的明年4月。

　　王宁远对21世纪经济报道记者称，未来日本央行货币政策走向主要受以下三方面因素影响：

　　一是工资推动型通胀前景。日本经历了长期通缩，此轮通胀主要是进口价格上升带来的输入型通胀，并非内需增长驱动。鉴于当前日本各界对实际工资下降问题的重视，预计2024年春季新一轮的劳工工资谈判仍会推动涨薪，涨薪幅度将对日本通胀走势有重要影响，进而影响货币政策决策。

　　二是经济复苏表现。日本经济基本面有所改变，半导体等产业在回迁日本，日本民众现回归东京首都圈迹象带动房地产市场上涨，日经225指数实现较大幅度上涨，这些积极因素为日本调整货币政策方向提供空间。

　　三是日元币值。未来，伴随美联储调整货币政策，日元表现也可能影响日本央行货币政策调整步伐。

　　方明对21世纪经济报道记者称，在发达国家基准利率升到高位之际，日本央行也面临货币政策收紧压力。但是，美联储加息接近临界点，其货币政策在未来一段时间后可能面临向下调整压力。因此，日本央行的货币政策处于两难境地。在整体趋紧大趋势背景下，当美国股市出现动荡时，日本央行还有按兵不动或者再放松的余地。

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