为进一步完善全国社保基金法规制度，规范投资行为，支持全国社保基金更好保值增值，财政部6日发布了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），向社会公开征求意见。值得注意的是，《征求意见稿》提出，全国社保基金可以投资于股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具。

　　在投资范围方面，《征求意见稿》将此前专项批复进行整合，并适当优化调整投资范围，兼顾基金安全和保值增值需要。其中包括，根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。

　　具体来看，根据《征求意见稿》，全国社保基金可以投资的境内产品和工具包括：银行存款、同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，地方政府债券，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债；信用等级在投资级以上的企业（公司）债、金融债、非金融企业债务融资工具，债券回购；股票（含中国存托凭证）；符合条件的直接股权投资（含中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业）；经国务院或其授权机构批准的产业基金和在国务院证券监督管理机构备案的股权投资基金（含创业投资基金）；优先股（含上市公司优先股和符合投资范围的非上市公司优先股）；信用等级在投资级以上的资产证券化产品（含信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券）；公开募集证券投资基金（含货币市场基金、债券型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型证券投资基金、公开募集基础设施证券投资基金）；股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具；养老金产品（含货币型养老金产品、固定收益型养老金产品、混合型养老金产品、股票型养老金产品）。

　　按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的相关规定，社保基金主要是国有资产及其收益形成的由中央政府集中的社会保障基金，社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。广州金控期货研究中心副总经理程小勇介绍，社保基金投资的第一要素就是稳健，收益是第二位的。

　　“按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十五条规定，社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。”程小勇告诉期货日报记者，因此，社保基金持有大量国债、上市流通的证券投资基金、股票等，如果要实现保值，必须要有较好的选股或投资债券的水平，以及多元化配置的能力。

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云介绍，由于《征求意见稿》明确社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，这意味着对于社保基金来说需要承担更大的风险敞口，作为公民权益和社会稳定的重要保障，社保基金的安全性不容忽视，因此通过使用股指期货、期权等衍生品这些套保工具可以较好地规避风险。

　　将股指期货和期权、国债期货作为社保基金可以投资的产品和工具，程小勇认为，在社保基金运作中可以发挥至少三个方面的作用：一是价格发现，助力社保基金在股票和国债配置上更加有效；二是风险对冲，股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具可以给社保基金管理人或理事会提供新的风险管理工具，降低持有资产的波动率，实现保值增值；三是有利于发挥国家宏观调控作用，在股市低迷的情况下，缺少经济改善迹象或者具备长期价值投资的情况下，社保资金入市有利于稳定市场，提振市场信心。

　　社保基金调整投资范围，在宝城期货研究所负责人闾振兴看来，意味着它将更密切地参与到经济中，而股指、国债等都是代表性的标的。同时，股指期货期权，国债期货等，其高杠杆的特征也增加了社保基金的多元化配置，提升投资效率。

　　“若运用得当，套保工具可以很好地控制社保基金投资的回撤和波动率，助力其取得更稳定的投资回报。”周之云说，社保基金积极参与期货交易，也可以活跃资本市场，实现期货市场主体的多元化。这也与党中央提出的活跃资本市场、提振投资者信心的主旨思想相一致。

　　程小勇还提到，对于当前金融市场而言，社保基金可以投资于股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具不仅有利于增强社保资金的投资稳健性，防止国有资产亏损，也有利于给国内股市提供增量资金。在具备对冲工具的情况下，社保基金可以发挥股市稳定器的作用。

　　现阶段加快建设金融强国，要求市场有更广阔的国际视野。周之云表示，通过参考例如美国联邦养老基金在内的诸多国外社保基金广泛运用套保工具投资期货市场的成功先例并加以融会贯通，我国社保基金的投资也可以在降低风险的同时实现收益长红，更好地与国际接轨。

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