【20231205】油脂周报：美二代生柴累库，多国上调菜籽产量

　　核心观点：中性原油下跌引发油脂回落，豆油主力跌破8100，棕榈油主力跌破7400，菜油主力跌破8400支撑位，等待原油端的反弹。棕榈油进入减产周期后，马来产量表现依然较好，南美迎来降雨挤出天气端的升水，市场更倾向于相信南美总体增产，而不是巴西减产对于总量的影响，国内弱需求，库存压力增大。

　　与RINs到年底出现过剩一样，当前美国二代生物柴油也是处于过剩累库状态，消费增速跟不上供应，况且现在的产能利用率还不及一代生物柴油。C除了RINs价格走势较弱外，LCFS等也是在下跌过程中，中长期掺混补贴的下降将会利空美豆油需求，并反作用于美豆的压榨，这点从11月报告中美豆压榨下调也存在一定关系，毕竟眼下美豆压榨利润好，12月压榨达到历史新高的1.99亿蒲式耳，大豆远月压榨增速可能会放慢。

　　近期欧盟、加拿大和澳大利亚菜籽产量再度上调，2023/2024年欧盟、加拿大、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯菜籽总产量将达到5219万吨，比2022/2023年度减少1334万吨，减幅较此前进一步缩小。

　　马来西亚和印尼产区降雨分化，随后出现改善，但是第二周开始马来西亚沙巴州和沙捞越州再度偏干。

　　菜油成交转差之后，菜豆和菜葵价差再度回落，本周开始菜籽压榨再度回升，菜油供应增多，但是消费结构的转变之下，菜油需求的恢复仍然需要时间，菜油和其他油脂间的价差还是探底过程中。

　　关注本周MPOB(11月底马棕小幅去库存)和USDA报告(美豆单产和巴西新作应该不会调整，美豆出口不变，压榨继续调整，美豆库存上调)兑现程度。

　　供需政策：中性12月上半月印尼棕榈油出口关税和附加税均上调。

　　产地供给：偏空11月底马来西亚棕榈油可能去库存，环比10月减幅偏低，产量表现较好。

　　国内供应：中性进口棕榈油和菜籽到港增多，四大油脂库存继续累库。近月大豆到港较多，远月存在不确定性。

　　国内需求：偏空周度豆油表观消费回升，但是依然处于低位。当前价差下菜油和棕榈油挤占豆油消费。

　　生物柴油：中性偏多印尼2023年生物柴油目标将会完成，2024年生产目标从1315万千升提高至1350万千升。美国一代生物柴油持续去库存，二代生物柴油过剩累库，库存处于高位，剩余年度大豆压榨量增速可能放慢，11月美豆压榨量下调或与此相关。

　　天气：偏多未来一到两周马来西亚和印尼降雨恢复至正常水平。但是巴西产区天气分化，咨询机构下调产量。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 　　截至12月1日，全球主要油料走势分化，除了南北美大豆价格下跌，其余油料价格均出现反弹，其中乌克兰大豆涨幅最大，周度上涨35美元/吨，欧洲葵籽价格周度上涨23美元/吨，乌克兰葵籽价格周度上涨20美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至12月1日，全球主要油脂价格均出现下跌，其中马来西亚和印尼棕榈油价格跌幅较小。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

• 　　截至12月1日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差缩小至7.5美元/吨，前周的20美元/吨，历史均值12.5美元/吨。

• 　　阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差缩小至106美元/吨，低于前周的111美元/吨，低于均值151.6美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国生物柴油产能继续下降，可再生维持

• 　　近日美国生物柴油相关数据更新。截至2023年9月，美国生物柴油产能(一代生物柴油)产能从8月的20.8亿加仑/年下降至20.7亿加仑/年。

• 　　二代生物柴油产能维持8月的37.04亿加仑/年。

• 　　一代生物柴油产能利用率在83%左右，二代生物柴油产能利用率为64%。

• 　　二代生物柴油产能利用率偏低一些，此前产能扩张较快。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月一代生物柴油产量略降

• 　　8月一代生物柴油产量从7月的1.517亿加仑下降至1.452亿加仑，是历年同期最低数量。

• 　　1-8月累计生产11.34亿加仑，比2022年同期增加6.8%，但是不及2021年以前的数量。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月一代生物柴油消费略增

• 　　8月美国一代生物柴油消费量从7月的1.64亿加仑略增至1.69亿加仑，月度消费量维持较高水平。

• 　　1-8月累计消费12.6亿加仑，比2022年同期增加22%。

• 　　今年以来美国进口了较多的一代生物柴油，1-8月累计净进口299万桶，而2022年同期是净出口状态。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月一代生物柴油延续去库存

• 　　1-8月美国一代生物柴油累计产量略低于累计消耗量，今年进口起到弥补的作用，但还是不足。

• 　　8月底美国一代生物柴油继续去库存至358.9万桶，但依然处于中性偏高的水平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月二代生物柴油产量创新高

• 　　8月二代生物柴油产量从7月的2.136亿加仑升高至2.435亿加仑，月度产量创新高。

• 　　1-8月累计生产16.39亿加仑，比2022年同期增加54%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月二代生物柴油消费继续保持高位

• 　　8月美国二代生物柴油消费量从7月的2.21亿加仑升高至2.86亿加仑，月度消费量维持较高水平。

• 　　1-8月累计消费18.64亿加仑，比2022年同期增加70%。

• 　　同样今年美国也进口了较多的二代生物柴油，1-8月累计进口600万桶(2.52亿加仑)，2022年同期413.7万桶(1.74亿加仑)，进口增速也比较高。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　8月二代生物柴油继续累库

• 　　1-8月美国二代生物柴油累计产量比累计消耗量减少2.25亿加仑。

• 　　1-8月累计进口比2022年同期增加0.78亿加仑。

• 　　由于2023年期初库存高，总体消费还是跟不上供应，导致持续过剩累库，当前的库存还是历史高位。

• 　　与RINs到年底出现过剩一样，当前美国二代生物柴油也是处于过剩累库状态，消费增速跟不上供应，况且现在的产能利用率还不及一代生物柴油。C除了RINs价格走势较弱外，LCFS等也是在下跌过程中，中长期掺混补贴的下降将会利空美豆油需求，并反作用于美豆的压榨，这点从11月报告中美豆压榨下调也存在一定关系，毕竟眼下美豆压榨利润好，12月压榨达到历史新高的1.99亿蒲式耳，大豆远月压榨增速可能会放慢。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　澳菜籽产量上调

• 　　澳大利亚菜籽2023/2024年度产量上调37.2万吨至552.3万吨，但是比2022/23年827.3万吨减少33.2%。

• 　　出口从385万吨下调至370万吨，因为国内消费略增至110万吨。

• 　　出口的下降导致库销比从2022/2023年度的13.9%上调至15%。

• 　　澳大利亚官方将于明年3月发布新的供需数据。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　欧盟菜籽产量也上调

• 　　近期欧盟官方继续上调2023/2024年度菜籽产量10万吨至1986.8万吨，比2022/2023年度增产30万吨。

• 　　葵籽产量上调2万吨至997.9万吨，比2022/2023年度增产68万吨。

• 　　大豆产量下调6万吨左右至274.2万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球菜籽产量减幅进一步缩小

• 　　加拿大2023年油菜籽产量预计同比下降2.0%，至1830万吨，上次发布产量为1760万吨，上调了70万吨，2022年为1870万吨。

• 　　2023/2024年欧盟、加拿大、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯菜籽总产量将达到5219万吨，比2022/2023年度减少1334万吨，减幅较此前进一步缩小。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　未来马印降雨先多后正常

• 　　在过去的一周，产区降雨分化，马来西亚沙巴州和沙捞越州以及印尼南苏门答腊省偏干旱。而印尼中加里曼丹省、西加里曼丹省以及马来西亚霹雳州降雨较多。

• 　　未来一周，产区降雨改善，多数地方处于正常水平。

• 　　但是第二周开始，马来西亚沙巴州和沙捞越州再度偏干。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

• 　　截至12月1日当周，美生物柴油价格企稳，原料端美豆油下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-1.03美元/加仑缩小至-1.0美元/加仑。

• 　　截至12月1日当周，柴油价格继续下跌，生物柴油掺混利润从前周的0.60美元/加仑下降至0.66美元/加仑。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交情况

• 　　上周豆油累计成交8.89万吨，前周12.32万吨。

• 　　棕榈油成交1.55万吨，前周的2.187万吨。

• 　　菜油无成交，前周8.35万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂库存

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货基差

• 　　江苏一级大豆油现货基差2401+310，前周2401+310。

• 　　广东24°棕榈油现货基差2401+0，前周2401-40。

• 　　广西三级菜油现货基差2401-100，与前周持平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　提货情况

• 　　上周周度菜油提货下降至3.169万吨，菜油阶段性成交回暖之后，提货好转。

• 　　豆油周度提货量增加至134万吨，处于历史同期偏低水平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货价差

• 　　上周菜油现货成交转差之后，华东地区三级菜油和一级大豆油现货价差再度下跌，并跌破-100至-140。

• 　　尽管棕榈油产区进入减产周期，但是报价相对内盘并没有走强，11月马来西亚棕榈油产量虽然环比下降，但是减幅还是偏低的，上周国内也再度出现买船成交，主要是12月船期和1月船期。豆棕2401价差再度回升至900以上，华南一级大豆油和24°棕榈油现货价差扩大至1240元/吨。

• 　　正如上周判断，短期菜油供应和需求压力之下，菜油和葵油价差走扩空间有限，毕竟菜油现货端的需求并没有持续有起色，消费结构的转变还需要时间。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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