上周（11月27日至12月1日）国际金价强劲走高。周初国际金价开盘报于2005.11美元/盎司，最高价为2075.35美元/盎司，最低价为2000.2美元/盎司，最终国际金价报收于2071.67美元/盎司，涨幅为3.49％。从市场表现来看，投资者风险偏好回升，市场乐观预计美联储将会很快进入降息周期是推动国际金价上涨的主要因素。

　　上周引发市场大涨的决定性因素无疑是美联储官员的集中讲话。尽管，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员的主张有鹰有鸽，但来自美联储理事沃勒的讲话却引发了市场的大幅波动。他表示如果通胀继续回落，美联储或在明年春季下调利率。这位被市场视为鹰派代表的沃勒的此番鸽派讲话，让投资者乐观预计美联储即将开启降息周期。这种乐观的情绪令市场鸽派解读了上周美联储主席鲍威尔在周末的一次演讲内容。

　　在上周的一所学校演讲中，鲍威尔表示目前的经济状况显示美联储的货币政策已经进入限制性区域。同时，由于紧缩不足和过度紧缩的风险正变得更加平衡。他还称现在满怀信心地断定他们已经采取了足够的限制性立场，或者推测政策何时可能放松还为时过早。如果合适的话，他们准备进一步收紧政策。不过市场依然乐观认为美联储将会在明年第一季度开启降息。市场对于明年3月份美联储或将降息的预期大幅提升，并且几乎完全定价了明年5月份美联储将开启降息。美债收益率水平的整体回落，成为促成海外资金持续进入黄金的重要推动力。

　　后市来看，黄金将继续在12月份有所表现。事实上近期沉寂多时的SPDR黄金交易所交易基金（ETF）持仓的不断增加，已经反映出海外市场投资需求有所回归。市场对于实物需求走强的预期，叠加市场风险偏好的持续回暖，推动了国际金价的持续上涨。市场的看多情绪，甚至推动了国际金价在周一国内市场开市前刷新了历史新高。不过需要注意的是，从价格走势来看，金价的短期超买迹象也较为明显。因此，尽管我们认为国际金价当前仍然维持强劲的上升态势，但若本周公布的美国非农就业数据表现强劲，金价仍将面临下行风险。