德润多元化经营为公司打开想象空间，未来存在资产注入预期。2015年7月1日，公司大股东重庆水务资产和二股东苏渝实业宣布，共同对德润环境进行增资。若项目获批，德润环境将持有公司50.04%股份，成为第一大股东。未来水务资产旗下的水投公司以及德润旗下的重庆三峰存在注入预期。

　　重庆市国企改革试点积极开展，重庆水务受益于PPP模式的推动。重庆市国企改革于2014年启动，重庆市国资委[微博]寻求多方面的突破和改革。重庆水务自02年就与苏伊士环境开展了城市供水PPP合作。公司在PPP模式下所积累的成功经验，加上其自身特许经营权的优势，预计将在改革+PPP推行浪潮下获得新的业务增长。

　　阶梯水价制度预期明确，重庆市已进入听证征求意见阶段。发改委、住建部发文，要求设市城市原则上在2015年底前全面实行居民阶梯水价制度。重庆市已正式启动城镇居民阶梯水价制度听证程序。我们认为，水价调整对重庆水务的自来水业务将是利好，但上浮空间暂不明朗，静候政策出台。

　　投资评级与估值：公司污水处理服务和自来水销售业务实际业务量增长稳定，我们预计2015-2017年公司净利润分别为14.78、14.83、15.14亿元，对应15-17年EPS分别为0.31、0.31、0.32元，考虑到国企改革和PPP订单预期，维持“增持”评级。申万宏源