2023-12-05 08:36:17 和讯投稿 国元期货范芮
　　上周铜价持续在5日均线附近震荡。宏观市场对美联储结束加息始终抱有一定期待，周后期虽然美元小幅走强，但巴拿马铜矿供应问题接棒支撑铜价，虽然临近年末需求未有明显两点，但价格中枢整体表现稳定。伦铜涨幅明显强于沪铜。

　　宏观方面，美国三季度实际GDP年化季环比修正值为5.2%，高于预期值5%，亦高于前值4.9%，为近两年来最大增幅；美国10月核心PCE同比放缓至3.5%，个人支出、收入增速均放缓，但美国11月25日当周首次申请失业救济人数上升至21.8万人，持续申请失业救济人数升至大约两年来的最高水平。美国宏观经济数据令市场对结束加息抱有一定期待。美联储褐皮书显示，截至11月7日的六周内，美国经济活动总体放缓，劳动力需求放缓、工资上涨温和、价格上涨基本放缓，温和涨价料将持续到明年。美联储多位明年票委暗示不急于再加息，亚特兰大联储主席、克利夫兰联储主席均支持12月按兵不动，里士满联储主席认为，顽固的通胀风险意味着应保留未来再加息的选项，他同时表示，市场预计美联储明年将降息四次。但也有相反的观点：纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储处于、或接近利率峰值，预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态；鸽派的旧金山联储主席戴利表示，现在根本“没有考虑”降息的可能性；任内永久拥有投票权的美联储官员沃勒表示，有信心目前的政策能让通胀降至目标，需谨慎对待依赖美债收益率下降的紧缩完成通胀工作；美联储理事鲍曼称支持需要时进一步加息，但相比之前言论，增加了条件，称若通胀进展停滞或不足以及时降到目标时，她支持行动。美联储官员释放出的言论整体谨慎但有分歧，加之经济数据缺乏一致的指向性，加息周期是否已经结束仍是市场交易的主题。

　　产业方面，交易所库存对铜价的压力减弱。全球显性库存在上周呈现整体下降态势，其中，上期所铜库存较一周前减少9729吨至2.61万吨，保税区库存降低0.01万吨至0.63万吨，LME铜库较前一周五减少4275吨，但目前库存水平较往年同期偏高，COMEX库存减少2693吨至1.88万吨，交易所显性库存一致减少也令铜价存在一定价格支撑。供应方面，据mining消息，巴拿马最高法院28日裁定，第一量子与Cobre Panama签订的巨型铜矿运营合同违宪，巴拿马将关闭Cobre Panamá铜矿。该矿今年三季度铜产量为11.27万吨，永久关停该矿将令明年铜精矿供应有所收紧。北京时间12月1日晚，江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、中国铜业与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0美分/磅。至此，明年铜精矿供应将较今年收缩的预期已经得以有效验证。需求方面，据SMM调研，2023年11月电线电缆企业样本开工率环比增长0.96个百分点至91.68%，主要是受到国网和风光类订单的提振，其预计，12月线缆企业开工率将环比下降3.01个百分点至88.67%，原因在于临近年末企业对资金回笼和发货情况控制更为严格，此外下游企业年底冲刺在12月时已接近尾声也对开工率存在影响。

　　海外宏观市场仍有分歧，铜价将有望在周内呈现震荡走势。