1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18820元/吨，相比前值上涨10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18775元/吨，相比前值上涨50元/吨；氧化铝期货价格为2942元/吨，相比前值上涨23元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为85元/吨，相比前值下跌30元/吨；氧化铝基差为54元/吨，相比前值下跌23元/吨；

　　4.库存：截至11-23，电解铝社会库存为64.4万吨，相比前值下跌2.0万吨。按地区来看，无锡地区为22.9万吨，南海地区为17.8万吨，巩义地区为6.6万吨，天津地区为4.8万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.7万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为0.7万吨；

　　5.利润：截至11-20，上海有色中国电解铝总成本为16250.39元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2699.61元/吨；截至11-24，上海有色氧化铝总成本为2761.3元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为234.7元/吨；

　　6.氧化铝总结：吕梁市发布氧化铝限产方案，预计将延续至明年3月底，影响产能为285万吨，需警惕市场利多情绪好转，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，给与氧化铝价格偏强运行的底气。但从目前来看减产力度一般，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

　　7.电解铝总结：宏观：国内宏观运行情况较为平稳，对大宗商品价格中枢的影响还需看品种自身基本面的情况；

　　下方支撑：基本面供需双弱：11月恢复性消费抬头预期几乎落空，向上无明显驱动，更没有超季节性修复的说法。在消费仍未有明显起色的现实下，预期逐步出尽，再加之今年火热的光伏订单也开始下滑，价格开始缓慢向弱现实调整，预计合理支撑位在18500元/吨，配合去库时间或给与铝价后续抗跌的底气；

　　向上驱动：此外，若四季度经济会议再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，多头主导的氛围下仍然保留铝价脱离基本面进一步向上突破的可能性。

　　2.期货：工业硅主力价格为14200元/吨，相比前值上涨25元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为-50元/吨，相比前值下跌5元/吨；

　　4.库存：截至11-24，工业硅社会库存为37.2万吨，相比前值累库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.5万吨，相比前值累库0.3万吨，昆明地区为5万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

　　5.利润：截至10-31，上海有色全国553#平均成本为13649.93元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1323元/吨；

　　现货：上海20mm三级抗震4060元/吨。

　　基差：122对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45个百分点，同比去年增加3.09个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降0.05个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比增加10.39个百分点，同比增加16.88个百分点；日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨，同比增加12.78万吨。

　　现货：港口61.5%PB粉价998元/吨。

　　基差：23，对照现货青到PB粉干基

　　库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11309.10，环比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。分量方面，澳矿4864.47增33.6，巴西矿4523.39增37.8；贸易矿6693.28增35.38，球团374.75增2.73，精粉934.75增3，块矿1540.93增18.41，粗粉8458.67增58.06；在港船舶数100条增7条。(单位：万吨)

　　■焦煤、焦炭：焦炭第二轮提涨预计周内落地

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2355元/吨(0)，日照港准一级冶金焦2400元/吨(20)；

　　2.基差：JM01基差157.5元/吨(-77.5)，J01基差-317.5元/吨(-76.5)；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率73.99%(-1.45%)，钢厂焦化厂产能利用率85.96%(-0.44%)，247家钢厂高炉开工率80.12%(0.45%)，247家钢厂日均铁水产量235.33万吨(-0.14)；

　　4.供给：洗煤厂开工率72.52%(-1.32%)，精煤产量62.278万吨(-1.35)；

　　5.库存：焦煤总库存2200.71吨(0.33)，独立焦化厂焦煤库存1012.15吨(23.59)，可用天数11.4吨(0.42)，钢厂焦化厂库存777.22吨(5.01)，可用天数12.64吨(0.14)；焦炭总库存844.64吨(1.50)，230家独立焦化厂焦炭库存51.22吨(3.37)，可用天数11.87吨(0.54)，247家钢厂焦化厂焦炭库存578.67吨(-7.61)，可用天数10.64吨(-0.31)；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润-53元/吨(29)，螺纹钢高炉利润-262.2元/吨(-29.1)，螺纹钢电炉利润-12.88元/吨(-9.77)；

　　7.总结：焦煤方面，吕梁地区由于煤矿火灾事故造成的区内停产煤矿基本恢复，吕梁中阳地区因煤矿事故再次停产，涉及产能1740万吨。近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处于偏紧态势，政策端中央对山西焦煤安全检查的指导使市场对焦煤供给端有缩量预期。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，山西退出4.3米焦炉后，内蒙年内亦有产能退出，基本面紧平衡支撑盘面价格。焦炭开启第二轮提涨，支撑盘面价格，考虑到现阶段性底部，预计提涨周内将落地。在基本面矛盾仍存之际，双焦下方空间有限，等待冬储预期的兑现。因此，预计双焦持高位震荡走势，建议逢低做多策略，支撑位考虑1950-2000元/吨。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1862.4元/吨(0),华北地区周度主流价1907.5元/吨(-30.5)。

　　2.基差：沙河-2301基差：130元/吨。

　　6.总结：目前现货市场气氛偏弱，原片厂家多以去库为主，操作灵活，预计本周价格稳中偏弱运行.

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2350元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2450元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：27元/吨。

　　6.总结：供应提量，装置基本正常，个别企业波动。碱厂订单支撑，及下游需求表现不错，货源紧张，现货价格上涨趋势。

　　■PTA：估值再度收窄

　　1.现货：CCF内盘5795元/吨现款自提(-55)；江浙市场现货报价场5770-5820元/吨现款自提。

　　4.成本：PX(CFR台湾)：1009美元/吨(-1)：

　　7.PTA加工费：362元/吨(-47)

　　8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。。

　　■MEG：去库乏力

　　1.现货：内盘MEG现货4035元/吨(-17)；内盘MEG宁波现货：4040元/吨(-15)；华南主港现货(非煤制)4140元/吨(-10)。

　　2.基差：MEG主流现货-01主力基差-46(-1)。

　　4.MEG总负荷61.6%；煤制负荷64.058%。

　　5.装置变动：新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇近日起停车检修，重启时间待定。

　　■橡胶：海外产区季节性上量

　　1.现货：SCRWF(中国全乳胶)上海12920元/吨(+20)、TSR20(20号轮胎专用胶)昆明11800元/吨(0)、RSS3(泰国三号烟片)上海14400(+150)。

　　3.库存：截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨，增幅0.79%。中国深色胶社会总库存为95.3万吨，较上期下降0.32%。其中青岛现货库存环比下降1.27%；云南库存增1.36%；越南10#下降6.4%；NR库存小计增加7.54%。中国浅色胶社会总库存为57.4万吨，较上期增加2.67%。其中老全乳胶环比增加3.24%，3L环比增加4.4%，RU库存小计增加1.54%。

　　■PP：后续丙烯价格可能会从高位开始滑落

　　1.现货：华东PP煤化工7400元/吨(+20)。

　　2.基差：PP01基差-62(-18)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存60.5万吨(-1.5)。

　　4.总结：从估值端看，虽然目前PP盘面价格已经接近盘面下边际粉料加工成本，但由于近期丙烯上游与下游开工率的差值出现大幅抬升，预计后续丙烯价格可能会从高位开始滑落，现阶段粉料加工成本对于PP盘面价格的支撑效果可能并不好。所以短期盘面方向仍向下，只是持续向下的驱动力度受限，但估值下边际的松动并不能给到PP盘面估值偏低的判断，目前PP只能给到弱势震荡的结论，新空单难开，新多单可能也尚早。

　　■塑料：现实端供需情况确实不佳

　　1.现货：华北LL煤化工7890元/吨(-0)。

　　2.基差：L01基差-44(-80)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存60.5万吨(-1.5)。

　　4.总结：PE与PP盘面交易的逻辑有一些区别，PE盘面价格下跌的同时，基差走弱，自身生产利润与下游制品利润同步压缩，说明现实端PE的供需情况确实不佳，而PP盘面价格下跌的同时，基差走强，自身生产利润虽也有小幅压缩，但下游制品利润抗跌，说明PP现实端供需相对并不十分糟糕。

　　■短纤：短期聚酯利润在供需端指引下仍维持向上

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7300元/吨(-0)。

　　2.基差：PF主力基差14(+8)。

　　3.总结：成本坍塌逻辑能否持续交易。从领先指标新加坡炼厂利润来看，新加坡炼厂利润暂时也更偏震荡，并没有出现趋势性的下行；从聚酯加权库存对聚酯利润的阶段领先性看，虽然短期聚酯利润在供需端指引下仍维持向上方向，但并不顺畅，且力度可能有限；从短纤产销率以及终端纺织企业数据对于短纤利润的趋势领先性看，目前短纤利润可能也难趋势向上。从短纤利润不具备大幅趋势向上来反推短纤价格也很难通过成本坍塌出现进一步的趋势下行。

　　■棕榈油/豆油：船运机构预估产地棕榈油出口好转

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7350(-40)，广州7310(-70)；山东一级豆油8350(-60)

　　2.基差：01，一级豆油194(+4)；01，棕榈油江苏-2(-2)

　　3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB861.5美元/吨(-13.5)，12月船期马来24℃棕榈油FOB855美元/吨(-10)；12月船期美湾大豆CNF578美元/吨(-)；美元兑人民币7.15(0)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.01%，油棕鲜果串单产下滑4.38%，出油率减少0.31%。

　　5.需求：ITS数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油产品出口量为1260613吨，较上月同期的1109725吨增加13.6%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第46周末，国内棕榈油库存总量为92.2万吨，较上周的93.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为107.2万吨，较上周的106.0万吨增加1.2万吨。

　　7.总结：海关数据显示，中国10月棕榈油进口量为510465.79吨，环比减少2.66%，同比增加5.56%；国内6-10月生柴原料月均出口在16-19万吨水平，属历史高位，主要出口地为美国、欧洲。或与海外植物油制生柴利润不佳，但生柴掺混利润较好有关。东南亚少雨情况在未来两周有所缓解，马来西亚、印尼大部分区域均有望迎来降雨回归。11月进入棕榈油季节性减产周期，继续关注天气变化。国内棕榈油库存维持高位，同时近期再度出现洗船声音。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，关注明年供需边际改善情况。近期人民币走强但国内棕榈油价格弱势使得进口利润并未好转。棕榈油成交依旧清淡，豆油成交表现依旧较好。国内10月份油脂进口量大，在投机性需求清淡的情况下，豆菜油表需并不差，国内终端消费刚需仍在，只是转化为对价格的信心还有待时日。或考虑背靠10月低位区域，多配远月为主。

　　■豆粕：国内油厂开机上量显著

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4000(0)

　　2.基差：01张家港基差20(-4)

　　3.成本：12月美湾大豆CNF578美元/吨(-)；美元兑人民币7.15(0)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第47周全国油厂大豆压榨总量为214.68万吨，较上周增加23.35万吨。

　　5.需求：11月24日豆粕成交总量9.66万吨，较上一交易日减少3.94万吨，其中现货成交9.06万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第46周末，国内豆粕库存量为67.8万吨，较上周的67.1万吨增加0.7万吨。

　　7.总结：USDA报告显示，美国当前市场年度大豆出口销售净增96.13万吨，较之前一周减少75%，较前四周均值减少47%。市场预估为净增80-180万吨。其中对中国大陆出口销售净增75.74万吨。大豆出口装船166.03万吨。较之前一周减少14%，较前四周均值减少22%。其中对中国大陆出口装船104.59万吨。当前市场年度大豆新销售99.51万吨。目前巴西中、东部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大，主要关注南里奥格兰德的修复性增产前景。咨询机构将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.566亿吨，较上月预测的1.637亿吨低了710万吨。阿根廷土壤条件较去年同期更佳，早播大豆工作已经开始，进度达34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上赶趋势。预计阿根廷大豆新作播种面积修复性增长6-7%。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。咨询机构数据显示，巴西2023/2024年度大豆种植完成74.69%,去年同期为88.28%。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率出现同步上修，进入供应压力兑现期。考虑到12、1月买船进度较慢，近期由于人民币汇率走强，大豆买船窗口有所好转，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑。

　　■白糖：

　　1.现货:南宁6900(0)元/吨，昆明6935(-25)元/吨

　　2.基差:南宁1月120；3月199；5月250；7月224；9月255

　　7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流短期紧张。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西开始制糖季节，新糖报价低于7000，现货后期预计承压。

　　■棉花：继续下行

　　1.现货:新疆16260；CCIndex3218B16569

　　2.基差:新疆1月1042；3月1257，5月1317；7月1302；9月1182

　　3.生产:USDA11月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

　　4.消费:国际情况，USDA11月报告消费和贸易复苏程度有所保留，但国内市场产品库存高企，去库速度较慢。

　　5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

　　7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，美联储11月暂不加息，但宏观压力仍然存在。国内市场，下游产品库存高企，市场转向交易弱现实，临近年底下游继续负反馈，棉花价格继续弱势运行。

　　■生猪：跌势延续

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：下跌。河南14300(-100)，辽宁14200(-100)，四川15000(-100)，湖南14700(-100)，广东15300(-100)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价19.89(-0.27)。

　　3.基差：河南现货-LH2401=-1130(-80)。

　　4.总结：四川成都地区零星腌腊开始，但以餐饮等工厂腌腊为主，居民腌腊仍未开始，需再次降温配合，其他两湖两广地区暂未启动，因此整体消费端承接增量有限，不足以支撑价格持续上涨，现货价格再度转弱。预计后期降温后，腌腊真正启动将进一步扩大需求，但供应端同样有二育、压栏、甚至冻品集中出的风险，谨防季节性上涨落空。在盘面升水，现货转弱情况下，期货3月合约向下破位，1月合约维持趋弱态势。

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