印度上半年招标同比偏少，下半年集中招标导致国际尿素大幅上涨。今年来看，前3季度累计进口减少257万吨。预计2023年全年累计进口减少202万吨。按今年表观消费增速推算，若印度维持当前库存水平，则接下来预计国内产量基本满足消费需求，若维持高库存水平，则有必要再进行招标。

　　国内来看，当前国内高供应格局未改，气头装置停车增多，但日产仍在高位且后续预计仍将维持，原料端对于煤化工支撑偏弱，后续压力预计将逐步显现。需求端当前主要集中在复合肥以及淡储两方面，复合肥近期开供持续回升，企业库存压力小，对尿素短期需求起到一定支撑，淡储方面，当前企业储备意愿仍偏弱且考核指标的变动增加了企业储备的灵活性，淡储需求集中性释放压力也有所减小，因此支撑有所走弱。需要注意的是，当前尿素库存仍处于同期低位水平，低库存仍在在价格下跌后仍将起到支撑作用，后续预计在高供应下国内库存有望逐步走高，近端紧张格局将会边际缓解。

　　当前对于尿素的判断仍是区间宽幅运行为主，向上受高供应以及政策影响，向下受成本以及淡储的阶段性需求释放支撑。在当前价格下，偏向于认为现货仍有一定的回落压力。策略方面，后续供需格局或将使得价格维持在区间内，当前绝对价格不低，盘面冲高不追，若后续出现深度回调仍可关注逢低多配，价格上沿关注2400-2500，下沿关注2000-2100。期权方面，当前波动率仍在高位，关注逢高做空波动率的机会。

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　　印度尿素

　　2023年前3季度累计进口减少257万吨。预计2023年全年累计进口减少202万吨。

　　印度前9个月的累计产量+进口量=2626,2022年同期为2643，也就是总供应同比是偏少的。

　　如果按销售量来替代需求的话，2023年截止9月销量2598，2022年同期为2506（增92万吨），同比增3.67%，如果全年按这个增速的话，则2023全年销量为35940367=3726万吨。

　　如果产量+进口量也按3.67%的增速来计算的话，那么四季度还需进口381，2022年同期为325万吨，9、10月的两个标合计为220万吨，因此四季度可能仍需381-220=161万吨的招标量。

　　2023印度预计累计产量3080，同比增337万吨，销售3724万吨，同比增130万吨。

　　印度尿素超过90%用于农业，2023年需求增长主要还是来自农业需求。

　　对尿素需要最大的水稻和小麦种植面积均出现明显增长。

　　如果4季度库存维持在去年均值水平的话，那年底排除前期招标，仅需再进30万吨。如果按产量和的进口量同比增速来测算的话，那么仍需进口近160万吨。

　　总体来看，印度尿素后续预计相对充足，进口招标难有超预期增量。

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　　国内尿素

　　全年预计产量增400万吨，出口预计增120万吨。国内消费增280万吨。

　　前3季度国内消费增157万吨，增速3.82%，若按3.82%的增速计算需求，那四季度按当前供应水平测算，将面临较大的过剩压力。

　　如果按5-8月份同比需求增速（11.1%）计算的话，四季度基本供需平衡（可能性小）。所以仍偏向于认为四季度将过剩。

　　淡储可能带来阶段性行情，但大概率不会有趋势性行情。

　　近端现货开始走弱，基差修复，月差明显回落。供应端产量仍在高位水平，需求端复合肥开工回升，三聚氰胺弱势维持，农需淡季。

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