从前几年中国经济就开始出现波折，增长动力明显下降，特别是传统行业大幅度滑坡，而新兴产业不但粥少僧多且风险极大。在此大背景下，大批资金看上了已经连续多年在2000-2500点之间震荡的股市，于是客观上形成了一个大资金进入市场，不少媒体也跟风鼓噪，政策牛、改革牛、现金牛等等甚嚣尘上，唯独避而不谈股市的基石也就是上市公司业绩。于是我们看到了资金与媒体相互配合得天衣无缝的一幕，随着股价大幅度上涨，目标位不断被拔高。

　　然而事情还是出了一点问题，一个重要因素被市场忽略了，那就是在一路上冲5000点的过程中场内的融资余额开始出现连续滞胀。当时券商资金吃紧，导致融资者借不到钱，于是很多融资者唯恐归还以后无法继续融资，所以采取了惜售的策略，就是拿着筹码不还钱，我们把这批筹码称为多余筹码，这才是压垮市场的最后一根稻草。

　　市场在5000点上方维持了6个交易日后出现调整，并非有什么异常，但对于那些多余筹码来说是不愿意参加哪怕是短线调整的。由于市场之前一路上涨，因此多余筹码的股价已经远超当初融资者的心理价位，这就导致在卖出时不太考虑价格因素，或者也可以说是“不计成本”，因为离成本价实在太远了。考虑到融资总额的滞胀已经持续了一段时间，所以累积的多余筹码应该也有数千亿，而这批筹码的退出又引出了场外配资盘的崩溃，最终导致“多米诺骨牌效应”。

　　由于连续跌停导致股市流动性出现大问题，就有了后来的大救市。然后是一些名不见经传的个股屡屡被“王”相中，成交出现异常放大。然后就没有然后了，因为流动性恢复，大资金成功退出。尽管4000点已经明显低于5000点，但大资金基本上是在去年进入的，其间的获利空间依然无法想象。

　　至于目前的3000点是不是就是大底的问题其实已经很清楚了。目前不少获利资金已经成功退出，再加上场外配资的数千亿也不复存在，而这两块正是拉升股价的主力资金和短线的追涨资金，因此中短期内再去想5000点就没有意义了。故事已经讲完，没有了故事的市场就只能回过头去看估值，不过目前市场估值还远远谈不上被明显低估。

　　前几年中国经济明显要好于今年，波动区域也不过是2000到2500点，如果现在我们一定要把这个区域大幅度提升，那么就只能希望上市公司的业绩快速增长。可从目前全球经济形势和中国经济所面临的挑战看，客观地说，还不能给人充足的信心。

　　当然，长期走势的预期与中短期还是有差异的，毕竟刚从5000点跌下来，市场一下子还很难适应回到前几年的波动区域，出现反复也很正常。具体到周线趋势来说连续低位三周的盘整为时还过短，希望能够再坚持两周。而对于更短的日线来说3000点仍然是重中之重，再坚守两个交易日就能使日线转换为回升趋势，这将为周线趋势的转换提供一些支撑。考虑到市场已如惊弓之鸟，目前仍适合维持空仓休息的策略。

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