2023-11-30 期货日报网

本月尿素政策调整频繁，先是氮磷钾协会联合发文保供，再是期货的限仓、提保调整，还有2024年尿素出口配额的基本确定，在这种情况下，虽然社会库存仍相对偏低，但是尿素行情已经进入振荡市，在震荡过程中下游需求逐步得到满足。

供应继续保持高位

日产当前维持在17.6万-17.8万吨，保持历史高位水平运行，较同期高出2万吨以上，后期日产仍是主要利空影响因素之一，将压制未来行情，不过当前气头仍有一定减产预期，将造成日产的一定程度减少，但是由于今年新增产能的增加，山西环保限产力度降低，最终日产仍将高于同期1.5万-2万吨。

库存同比偏低

虽然日产保持高位运行，但是当下来看企业库存同比仍保持低位水平，往年同期来看，企业库存达到100万吨左右水平，而当前仅在40万吨左右，这是是企业发货压力小，定价话语权强的主要原因，后期预估来看，随着需求的满足，有一定累库预期，当下仍维持低库存状态运行。

复合肥需求旺盛

复合肥开工冬储肥生产逐步开启，开工持续提升，当思安逐步接近5成左右水平，为主要刚需，当前原料库存低位，采购逐步持续，将在一定时间内给国内行情带来支撑，预计高开工状态将持续至12月中下旬。

淡储需求蠢蠢欲动

淡储需求也是四季度主要需求之一，虽然国家改变了淡储规则，检查力度降低，但是逐步进入12月份，储备也迫在眉睫，这也是短期另一个重要的支撑因素之一。

综上所述，虽然当前供应保持高位，但是仍有一定刚需存在，主要在于复合肥刚需及淡储需求，将成为短期行情的主要支撑因素，市场仍处于主动补库存阶段，而工厂库存压力偏低，在此种状态下，行情维持震荡调整态势，从推算来看，或许新一轮拐点会出现在12月中下，届时社会库存或将逐步累积至高位，企业库存也将开始累积，需求将高位回落，从而出现拐点。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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