李晶，五矿期货研究中心副总经理，兼能源化工组组长，从业资格证:F0283948，投资咨询号:Z0015498，中国人民大学经济学硕士，拥有10年期货从业经验，专注聚酯产业链研究，拥有一套商品强弱排序的评估方法。连续获得郑商所PTA高级分析师、资深高级分析师、第十四届中国最佳期货分析师中荣获最佳工业品期货分析师，2021年受中期协邀请主编修订《PTA期货》投教教程一书。

　　报告要点

　　11月，苯乙烯区间震荡，近端装置意外频出，然下游利润偏弱，对高价原料有所抵触，盘面走势纠结。苯乙烯港口库存持续维持低位，市场累库预期有所修正。然原油震荡下跌，纯苯下游集中检修，需求下降明显，苯乙烯成本支撑松动。预计后期盘面走势偏弱，建议以区间操作为主。低库存下，月间以正套为主。

　　供应端

　　苯乙烯自身库存持续低位，装置意外频出，开工高位回落，12月华东大装置检修，预计开工难以大幅回升。市场修正大幅累库预期，苯乙烯利润回升。进口方面，受中东装置检修影响，10月进口2.29万吨，年内新低，后期预计小幅回升。

　　需求端

　　截止11月底，苯乙烯下游利润有所分化，ABS持续大幅亏损，PS及EPS利润有所回升。ABS端，宁波英力士如期投产，近年ABS行业产能扩张使得行业利润大幅下行，开工下行明显，主动减产之下，并未带来库存的去化，关注后续ABS开工变动情况。PS降负后库存消化良好，开工陆续回升。然而传统淡季，下游还是以刚需采购为主。海外美国装置开工维持，韩国装置有复产预期，因此国内出口方面，暂无明显增量。

　　原料端

　　纯苯端，国内供应来看，炼厂增产带动纯苯12月排产量增加，预计开工较前期有所提升。进口方面，由于国内纯苯下跌，中韩价差小幅回落，然美国需求羸弱，且欧洲货源具备船期优势，冲击亚洲进口，韩国纯苯大部分成交至国内，预计12月进口环比有所增加。需求来看，11-12月，下游苯酚、苯胺、苯乙烯装置检修偏多，己内酰胺与己二酸开工稳定，酚酮新投装置暂未出合格品，对纯苯需求有所减少。纯苯自身下游检修集中，短期供需错配，港口逐步进入累库周期，带动纯苯估值高位回落。

　　总结

　　11月，苯乙烯区间震荡，近端装置意外频出，然下游利润偏弱，对高价原料有所抵触，盘面走势纠结。苯乙烯港口库存持续维持低位，市场累库预期有所修正。然原油震荡下跌，纯苯下游集中检修，需求下降明显，苯乙烯成本支撑松动。预计后期盘面走势偏弱，建议以区间操作为主。低库存下，月间以正套为主。

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