国内：央行公布三季度货币政策执行报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。支持金融机构统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。支持民营经济25条具体举措重磅发布。央行、发改委等八部门联合发布通知，提出支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。

　　国际：欧洲央行行长拉加德表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。英国央行行长贝利表示，在“可预见的未来”不太可能降息，抗通胀之战的下半场将很艰巨。市场目前预测，该行将在2024年年中降息。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属全面上涨，COMEX黄金涨0.57%报2014.4美元/盎司，COMEX白银涨1.43%报24.69美元/盎司；夜盘沪金涨0.59%，沪银涨1.79%。近期公布的美国耐用品订单数据环比超预期回落，制造业PMI同样不及预期且回落至紧缩区间，反映出当前美国经济趋势回落，美元和美债收益率在这样的经济和政策环境下持续走弱，贵金属价格因此受到提振。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8375.0美元/吨，跌0.77%。上海升水530，广东升水590。宏观方面，央行发布三季度货币政策执行报告，加强货币总量结构双调节，对正常地产企业不惜贷、抽贷、断贷。海外方面，美国10月新屋销售环比降5.6%，不及预期。现货端绝对库存仍低。国内供应短期大致持平，进口到港持续高位；消费端终端预计走弱，现货高升水对消费有抑制，并且再生供应缓解不利于精铜消费。展望后市，地产政策有一定托底作用，但继续上行动力或不足，现货紧张有缓解预期，支撑能力将弱化，目前看铜价短期或延续僵持。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2212.5，日跌9或0.41%。供应端，云南减产到位后电力依旧紧张，进一步关注水电出力情况。需求端实际消费依旧疲弱。库存方面，铝锭去库加速，无锡和巩义地区去库积极，维持下去年底库存或降至55w附近。现货市场方面，华南地区现货流通偏紧下现货升水小幅走扩，华东地区现货维持贴水；铝棒加工费持稳。成本方面，电煤和氧化铝价格持稳，炭块价格下滑；海外欧洲天然气价格转跌，但电价继续小幅上涨。海外欧美现货升水持稳。

　　投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　上周伦铅下跌1.5%收至2162美元，沪铅下跌0.95%至16140元，现货对沪铅2312合约贴水20-0元/吨，贴水报价收窄，散单市场活跃度稍有好转。铅市场海外及国内的结构均转为contango,挤仓预期下降，内外库存均无较大变化。铅价经过近期快速调整，再生原生铅价差逐见收敛，再生铅因亏损走阔小幅减产，我们认为产业低利润让铅价下行节奏不会很顺畅，铅价或重回弱势盘整，预计沪铅主力波动区间【16000,16800】元，伦铅主要波动区间【2100,2250】美元。

　　投资策略：震荡偏弱，当期现价差拉大卖出保值可提高交割比例，如铅锭出口扩大可尝试跨市反套。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　昨日伦锌窄幅波动，夜间震荡走低，最终收报2527.5美元，跌幅1.27%。现货市场，上海现货对2312合约升水40-升水60，华南市场对2312合约升水100-升水110。锌精矿加工费再度下调，测算显示冶炼厂目前已无利润，警惕冶炼厂突如其来的检修，市场也聚焦国内炼厂生产情况；短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；基本面进入累库阶段市场已基本接受，锌价暂时依旧维持震荡，此前获利多头可继续持有，预计伦锌核心运行区域2530-2600美元，沪锌主力核心运行区域21000-21700附近，此前获利多头可继续持有。

　　投资策略：获利多头可继续持有。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于16025美元/吨，跌100美元或下跌0.62%，沪镍13合约下跌740元/吨至123560元/吨或下跌0.60%。宏观方面市场押注联储加息周期结束美元走弱以及国内经济政策刺激修复影响金属价格，基本面过剩幅度加剧以及转产电积镍成本持续下移，10月印尼镍铁及中间品进口大增，镍价持续下跌并未影响电积镍产量，且海内外库存仍在大幅累库，而二级镍终端需求持续低迷，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，外采高冰镍、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，仅一体化转产通过压缩MHP利润仍有空间。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：空头跟踪止盈，观察企稳信号。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收23080美元/吨，跌4.35%；沪锡夜盘收于193040元/吨，跌3.44。锡价夜盘再度大幅下跌，但基本面未见明显过剩。供应端预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港或有所增加。消费端表现并不差，国内整体供应有小幅增量但仍是去库，表消有韧性。展望未来，预计低位阶段消费或仍可提供支撑，并且国内炼厂有原料隐忧，因此平衡仍是去库方向，价格回调多配性价比提升，等待关注企稳反弹机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周一夜盘焦煤Jm2401收涨2.13%至2161.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动主要来自：(1)近期煤矿事故频发，煤矿安检加严，焦煤供应有所偏紧，上周焦煤矿山由前2周连续垒库转为去库，港口焦煤库存连续2周去化，且速度加快。随着上周五《国务院安委会办公室对山西省矿山安全生产帮扶指导工作方案》发布，市场对山西煤矿安检升级、焦煤供应进一步收紧的预期加剧。(2)周一，部分钢厂接受焦化厂第二轮提涨，预计将全面落地，短期焦化厂利润改善，支撑焦煤需求。预计在煤矿安检升级预期下，短期焦煤震荡偏强运行。估值方面，周一沙河驿蒙煤仓单小幅松动10元/吨至2055元/吨，当前Jm2401升水扩大至106.5元/吨或5.2%。

　　风险提示：煤矿安检实际影响有限，宏观强预期转弱，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收13940元/吨，涨-1.76%，主力合约持仓73820手，增仓2701手，上一交易日工业硅现货价格继续持稳。枯水期电价上涨，成本支撑加强，西南硅厂挺价情绪较浓，地区开工率缩减。而需求端未见明显改善，有机硅DMC持稳运行，整体开工情况不佳；多晶硅价格处于缓慢下跌走势，产业链利润空间继续压缩。总体而言，枯水期西南地区成本重心上移，而西北地区产量相对稳定，非主产地区有少量新增产能投产，总体供应减量幅度相较平缓，而需求与库存持续承压，预计工业硅震荡整理运行，后续关注西南减产影响。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收116650元/吨，涨幅-6.98%，主力合约持仓131927，增仓10236手。根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价下跌至13.55万元/吨，工业级碳酸锂均价下跌至12.55万元/吨。昨日，广期所发布关于调整碳酸理期货指定交割库、质检机构的公告，新增多家交割库和质检机构。基本面看，当前需求延续疲弱，电芯排产量回落，而供应充裕，库存累库至高位，冶炼厂堆积库存。由于矿价持续下跌，成本重心持续下移，挤压矿端利润让利冶炼生产，成本支撑持续削弱。以当前价格看明年锂资源平衡，预计全球过剩约25万吨LCE，需求增速不及供应放量增速。展望后市，当前盘面多空博弈加剧，目前价格下行仍有一定空间，预计碳酸锂弱势震荡下行，后续关注盐厂减产幅度及需求复苏情况。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。

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