金银期货报告

　　——美国经济表现不佳给黄金支撑

　　上周，标普全球（S&P Global）公布的数据显示，美国11月Markit制造业PMI初值49.4，预期49.9，10月前值为50。其中，新订单分项指数初值降至50，创今年9月份以来新低；产出分项指数初值降至今年8月份以来新低。服务业方面，虽然美国11月Markit服务业PMI初值50.8，创今年7月份以来新高，预期50.3，10月前值为50.6。但是就业分项指数初值降至49.8，创2020年6月份以来新低。

　　图一.美国PMI

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　此外，美国商务部公布的数据显示，美国10月耐用品订单环比初值下跌5.4%，不及预期的下跌3.2%，9月前值从4.6%大幅下修至4.0%。10月耐用品订单同比增长4%。核心资本货物订单（扣除飞机的非国防资本耐用品订单）10月环比下跌0.1%，不及预期的环比上涨0.1%，9月前值大幅下修，从环比上涨0.5%下修至环比下跌0.2%。因为9月耐用品订单超预期上涨主要系波音公司获得新订单，10月耐用品订单减少也主要来自于此。民用飞机订单的剧减，对10月数据构成严重拖累。

　　图二.美国耐用品订单

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　虽然美联储在会议纪要中重申谨慎行事，并表示改变利率立场需要更多证据。但是上周美国多个经济数据表现不佳，令市场预期美国经济增速放缓。并且市场已经排除美联储进一步加息的可能性，对明年开始降息的预期越来越高。美债收益率继续承压下行。

　　图三.美债收益率

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　美国经济表现不佳和美债收益率下降支撑黄金价格上涨。从持仓来看，黄金ETF持仓也在持续增加，显示市场依然看多黄金。预计短期黄金继续受到支撑。

　　图四. 黄金ETF持仓

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

　　审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2023-11-27

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