前言：

　　在宏观层面的刺激下，螺矿盘面强势上涨数周，上周叠加环保限产等因素的影响，盘面继续突破新高，后续在价格高位的情况下走势如何？钢企有无减产规划？冬季环保限产政策出台后钢矿会发生怎样的变化？即将到来的冬储又会对盘面造成什么样的影响？

　　带着以上问题，本次三立期货深入河北唐山地区进行调研，共计调研了8家企业，其中包括3家钢铁厂、2家国内矿企以及3家精选厂。在此期间，我们与各企业负责人就相关问题进行了深入探讨，并实地查看了企业的库存和生产情况。在充分了解各企业的经营状况后，我们根据调研结果对行情进行了全面分析。

　　乔乔从业证号：F3048984投询证号：Z0018844

　　要点概括

　　一、环保限产：环保限产对钢厂与精选厂的影响程度不同。对钢厂来说，环保限产主要影响其球团矿与烧结矿的生产，但钢厂会提前做规划，因此成材生产受影响较小。对精选厂来说，环保限产期间需全部停产，铁精粉的供应受影响较大，所以在此期间国内精粉资源较为紧张，铁矿易涨难跌。

　　二、冬储：本次调研的企业都表示近几年冬储的力度已经明显减弱，对现货市场的影响力度也相对有限。因此，在冬储影响逐渐弱化的背景下，铁矿石基于此预期的炒作空间可能受到一定的限制。

　　三、减产：本次调研的3家钢厂利润均有所修复，后续都没有减产计划，且有钢厂在新增高炉以增加产品的多样性来满足市场需求，因此，依靠自主减产使钢厂产能出清比较难，铁矿需求依旧有支撑。

　　后市展望

　　上周铁水日均产量为235.33万吨，环比仅微降0.14万吨，降幅大幅收窄，仍处于历史高位，而钢厂盈利率则从29%上升到了39.39%，改善较为明显，因此从周度数据以及调研结果可以看出，在利润修复的情况下，钢厂减产意愿不足，铁矿需求仍存，外加港口库存及钢厂库存偏低，基本面韧性较强。但国家发展改革委价格司等三部门组织主要港口企业召开会议，研究加强港口铁矿石监管，所以目前铁矿面临较大的监管压力，外加冬储影响减弱，铁矿在回调后的上涨幅度与速度或受限。

　　上周，螺纹钢供给基本稳定，表观需求量则下降7.24万吨至266.89万吨，降幅扩大，季节性特征凸显，因此其基本面在受到利润修复以及需求淡季的影响下有边际转弱的态势，但目前库存处于低位，且连续7周处于去库状态，在此情况下，基本面矛盾依旧不大，可以对盘面形成支撑。另外，在年底前，宏观层面依旧容易出台多重利好举措，且其仍在交易中占有较大权重，叠加后续焦炭有第二轮提涨预期，成本支撑仍在，所以螺纹钢在短期回调后仍具备上涨动力。

　　除此之外，因铁矿石与螺纹钢基本面均对盘面有支撑，但铁矿石在价格高位的情况下，后续政策压制强，而螺纹钢则在各种宏观刺激下上涨动力强，再加上目前螺矿比回调后处于低位，因此后续螺矿比有走扩的可能。

　　调研情况

　　一、钢厂

　　钢厂A高炉产能1000万吨，可生产钢坯、型钢、螺纹、带钢。因其为白名单企业，所以环保限产影响不大。此外，企业生产与销售也均未受到季节性的影响。最近，在受宏观刺激价格上涨的情况下，其亏损有所修复，但仍处于亏损状态，但企业依旧无减产计划。企业每年根据生产情况进行检修，每次检修为24-48小时，对产量影响较小。在原材料方面，企业对铁矿维持低库存运行，春节前1-2周会有补库行为，但补库力度不大。

　　钢厂B主要生产线材，年产量可以达到1300多万吨。环保限产减少了企业四分之一烧结矿的产量，但由于企业已有预案，因此，采购原材料与生产成材均未受其影响。需求上，其主要供给国内3大贸易商，不直接对接终端企业，目前拿货情况较好。本月由于成材价格的上涨，利润也有了明显修复。在原材料库存上，企业在经过去库后维持20-30天的外矿库存，7-10天的内矿库存，该库存仍高于同行，主要是为了提高抵抗风险的能力。企业暂无春节前的补库计划，主要原因是所在地离港口较近，采购现货较为方便。

　　钢厂C主要生产钢坯，日产量达8500多吨。环保限产主要影响企业的竖炉，球团矿的产量减少2000吨，但并未影响最终钢坯的产量，主要原因是企业会外购球团矿以弥补这部分的缺口。目前，企业钢坯的销量较为稳定，暂未受季节性的影响。由于最近钢坯涨价，利润有修复，企业后续暂时没有减产计划。在铁矿库存上，目前企业维持着4-5天的内矿库存，7-8天的外矿库存，随着降温，补库或将展开，但力度也较小。春节前对外矿的补库预计在半个月左右，但具体要结合当时的价格和公司资金情况等来决定。

　　二、国内矿企

　　矿企A为某国企独资矿企，原矿产能1500万吨，精粉产量为400多万吨。因其属于当地的引领性企业，所以环保限产对其生产并未造成影响，主要的影响在运输上。企业基本按照年初既定计划进行生产，其铁精粉以内供为主，根据内部使用情况以及市场价格变动会有少量外销，所以整体来看，季节性对其供需影响较小。目前，企业的选矿比在3左右，从开采到加工成精粉的成本为600元/吨，有一定下降。企业表示近几年冬储补库力度不大，对现货市场影响较小。

　　矿企B属于迁安地区可采矿的三家民营矿企之一，该矿企有自己的精选厂，不对外销售粗粉，直接对接终端钢厂。其受环保限产影响也较大，环保限产期间从采矿到精选均处于全停工状态。目前在受到政策等限制的情况下，日产精粉在700吨左右，有所下降。在销售上，其也表示国内铁精粉由于资源紧张，所以基本不愁卖，厂内库存也较低。在成本利润上，从原矿到精粉的加工成本每吨在200元左右，在产量下降的情况下，该成本有所上升，因为有自己的矿山资源，所以目前盈利水平仍有保证。

　　三、精选厂

　　精选厂A日产铁精粉达4000多吨，精选厂B日产铁精粉在1000-2000吨，2家精选厂受环保限产影响较大，处于全停工状态，在此期间，国内矿资源较为紧张。其精粉总成本随采购粗粉的成本变动，加工费每吨在25-30元。企业目前基本无库存，以销定产，随产随销。在冬储方面，2家企业均表示目前基本无冬储，主要原因是技术进步后，产量增加，市场基本不缺货，春节前1-2周的补库对行情的影响也要综合外矿到港量等因素进行分析。

　　精选厂C铁精粉年产量可达130万吨，目前由于受到资源的限制，日产铁精粉2000-3000吨，最大日产可达到4000-5000吨。其主要销售给周边的钢厂，并表示最近一年国内铁精粉的资源都较为紧张。在成本利润方面，不同粒度的粗粉加工费不同，但加工费每吨基本在20-30元之间。今年由于下游钢厂亏损，精选厂利润情况也不佳，目前市场盈利略转正。精选厂春节期间不放假，所以目前钢厂基本没有冬储。

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