债市观点：上周债市表现偏弱，10Y国债收益率上行5.3BP，至2.705%，再度来到2.7%附近。债市呈现一定调整，其背后受政策面以及资金面因素的共同推动。在政策面方面，上周地产政策有所加码。深圳下调二套房最低首付比例至40%。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，会议要求，金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。地产政策加码带动空头情绪有所走强。另外资金面方面，上周整体延续偏紧状态，虽然央行在公开市场操作中仍整体呈现净投放，但资金利率持续在偏高位置运行，这也对多头情绪有所制约。短期来看，考虑政策发力以及资金面持续处于偏紧状态，债市需维持谨慎。 　　期市关注：上周国债期货同样表现偏弱，T2403合约周中连续3日呈现明显下行，空头活跃度有所提升，且基差整体有所反弹。前期伴随多头情绪的不断释放，国债期货基差以及跨期价差均呈现明显收窄。次季合约基差较早收敛至低位，后续有所反弹可能性较大。上周伴随政策面以及资金面因素扰动，空头情绪有所增强，这也带动基差有所上行。另外在前期多头情绪不断释放的情况下，市场进入偏多头拥挤状态，且目前来看仍整体处于这一状态。 　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略： 　　适当关注次季合约基差做阔。曲线策略：适当关注曲线做陡风险因子：1）货币宽松不及预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。