本周交易逻辑：上周天然橡胶于前半周宽幅下跌后小幅反弹，目前价格已跌破14000支撑位。而周内下跌的主要原因我们认为是来自于外部因素，即大宗商品市场整体较差表现的拖拽作用。不过与此同时，天胶短期自身基本面利空居多，所以近月合约跌幅继续大于远月合约，1-5价差持续走阔。而利空主要体现在短期仓单注销后，市场上来自现货的偏多的冲击以及在下游来看，全钢胎库存显著累计，反映出需求的偏弱。不过中长期来看，我们依旧认为利多因素较多。今年无论是泰国、印尼、马来西亚还是越南，减产格局基本确定，只是幅度有所不同，所以在全球供应方面将会出现多年以来的最大幅度的减量。而同时这种减产我们认为除了天气的影响以外，结构性的变化也是重要因素之一，所以对于后续供应情况我们也并不乐观。另一方面主要表现在国内全乳胶的产量，今年海南前期新增仓单增速显著，然而9月后受台风及降雨等影响，产出进度偏缓，不过整体来看市场预期今年最低也将有20万吨的全乳胶产出量。单就产量来看，与我国全乳胶年消费量比依旧过高。然而由于今年第二轮收储预期依旧存在，且具体量并不确定，所以该因素也是后续影响价格走势的重要因素之一。而需求端来看，今年整体表现受到出口支撑较好，而在明年来看我们同样给予得以延续的乐观预期。所以短期的破位我们认为主要受宏观冲击所致，14000下方也符合我们前期给出的逢低多配的区间，所以结合对于我们在年报中对明年的中长期展望，在操作上，依旧建议逢低多配为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。