一、国产燃料油当前的供应现状

　　对于国产燃料油而言，多数主营炼厂的燃料油为炼厂生产中的副产品，装置匹配的炼厂通过掺炼、混炼等各种方式提高燃料油产品的附加价值，或通过混兑等方式转化为保税船用燃料油成品流向终端市场，并无燃料油中间品外销。而部分地方炼厂上下游装置不匹配，富余燃料油产品对外销售，由此延伸出燃料油商品量的概念。燃料油商品量指对炼厂除去自用数量后，对外销售流通的商品。包含渣油、油浆、蜡油，及沥青料、催化料、焦化料等接近渣油品质的燃料油。

　　据隆众数据统计，截至2023年10月，国产燃料油商品量共计1008.01万吨，同比去年同期上涨252.58万吨，涨幅33.44%。

　　2019年及之前，受炼厂下游陆续上马二次深加工装置如催化、焦化、加氢等装置影响，国产燃料油外放商品量减少明显。2020年，保税船用燃料油国产化进程开启后，炼厂部分外放资源流向保税区域，国产燃料油商品量亦有窄幅下滑。2021年国家经济发展相对疲软，沥青产品行情偏弱，东北等地主营炼厂焦化料外放量上涨明显，21年起国产燃料油商品量涨幅明显。22年5月后，原油加工配额收紧，炼厂原料供应紧张，对中间料需求增加，商品量仍保持近五年来相对高位。

　　来源：隆众资讯

　　国产燃料油

　　2.与下游购买商之间的议价竞争

　　国产燃料油下游主要集中在深加工领域，部分炼厂受自身装置不匹配及缺乏原油配额等影响，多长期采购国产燃料油中渣油、蜡油做二次加工原料。受外放资源趋紧影响，下游深加工企业的议价能力将逐渐走弱。

　　3.与潜在进入者之间的竞争

　　未来5年，按当前国家政策来看，新建炼厂多为大型炼化一体化装置，对国产燃料油市场供需面影响不大。但据隆众资讯统计，截至2023年10月底，全国拥有200万吨/年及以下常减压装置的炼厂还有33家，合计炼能超过3200万吨/年，其中85%左右都是民营为主体的独立炼厂。未来五年，这些小型炼厂生存空间将进一步被挤压，炼能在200万吨/年以下的炼厂或将加速退出。综合看，未来5年国产燃料油供应量或将呈现下降趋势，市场供应集中度上升，潜在进入者壁垒较大。

　　4.与替代产品之间的竞争

　　国产燃料油在深加工领域的替代品众多，渣油与部分进口燃料油资源、油浆与乙稀焦油、蜡油与加氢尾油等，在一定条件下均可相互替代。替代条件多以价格差为主。但相对来看，替代资源仅在少数时期与国产燃料油价格差缩窄，并未有颠覆性替代行情出现过，国产燃料油与替代品之间相互制约，相互牵制。