11月21日棉花期货主力合约跌破阶段性支撑位置增仓下跌，主力合约CF2401日内下跌465元/吨，跌幅达到2.98%，日内最低位置触及15130元/吨，最终收于15160元/吨，其他远月合约则表现出更大跌幅。棉纱期货则表现出相对跟多的悲观情绪，主力合约CY2401暴跌850元/吨，跌幅达到3.98%，收于20500元/吨，本来产品库存高企的纱厂利润进一步被继续打压。

　　产业链处于“上游供应扩张、下游需求收缩”的状态，即使国储棉出库停止减轻了供给端的压力，但是也没有能够阻止棉纱报价、籽棉和皮棉的收购价格下调。国产棉新棉加工速度进入加速期，进口棉花和进口棉纱也处于历史同期高位，供应端展现出阶段性压力；反观产业中下游，终端订单不足导致产成品消化缓慢，传导到坯布和棉纱的库存快速积累和出货压力变大，即使纺企和织企的原料库存不断消化，但碍于产品消化预期悲观，原料建库缺乏信心。结合市场进入年底，资金回笼压力显现，产品抛售迹象可能会有一定程度的体现，产业链下游负反馈正在进一步恶化。

　　后市国内棉花市场暂未看到明显改善迹象，在抛储因素退出市场之后，供应端压力虽然有所减轻，但预期后续仍会边际增加，一方面体现为新棉的继续加工上市，另一方面体现为进口棉花和棉纱的到港，因为中国在10月底开始签约已经了大量的美棉；需求端的收缩短期内无法指望订单的突然增加，只能寄希望于新的阶段性旺季来临给予下游企业一定的采购原料的信心，而在那发生之前，产业链的负反馈可能会继续发生，并且利润削减效果可能会传导到上游轧花环节。

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