单边：高价反噬现实消费，但宏观及成本构成支撑，锌价震荡运行。 　　逻辑：供应方面，冶炼产出短期高位持稳，供应压力仍限制上方空间。此前锌矿频发小矿山因亏损减产、意外扰动事件减产，矿平衡矛盾边际转变。不过就冶炼端而言，近期虽TC下调，但利润仍处在同期中位水平，且原料未至现掣肘锌锭产出的地步。年末锌锭产量预计将持续位于历史偏高位置，供应压力在现实中仍构成上方压力。 　　需求方面，消费端存量订单的支撑边际消耗，逐步迈入季节性淡季。地产需求持续疲软叠加轮胎等消费欠佳，下游镀锌、锌合金和氧化锌板块企业新增订单走弱，原料库存水位回落至中低水位，采购原料锌锭的空间边际收窄。上半周锌价高位反噬部分需求，下游企业补库收敛。 　　供需平衡方面，周内锌锭隐性库存显性化，伦锌库存大幅增加。国内社库继续累积，主要基于锌价重心上移后下游企业采购较为谨慎。当下国内供应偏高，叠加消费边际走弱，价格上方承压较为显著。然而，原料端矛盾转变叠加近期宏观支撑，限制下方空间，预计短期内锌价仍震荡盘整运行。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。