近期沪铝重心继续温和回落，万九关口仍形成压力。年内微观库存我们仍预计持稳在60万吨上下，供需边际矛盾不突出，不宜看空，但同时上行受到海外衰退风险扰动，亦制约上方空间，预计年末整体以高位横盘震荡为主。 　　近期看，电解铝供需面呈现供需双弱的格局，云南提供主要供应减量，临近年底需求侧亦不算强，光伏等行业订单下滑明显，河南巩义等铝板带箔企业的长单签订并不理想。过去一周铝锭社库较前周去库1.3万吨至63.6万吨。从SMM下游周度开工调研数据来看，下游龙头企业开工继续回落至63.4%。终端地产高频成交最新一周继续季节性回落，明显低于2022年同期低位。至周五，铝棒加工费（广东）较前周回升140元/吨，至490元/吨。 　　氧化铝当前定价，我们认为现货端和盘面交割仍是核心因素。近两周各地现货价格集体走跌，12月、1月预计后续同样会受到多头接货的意愿制约，氧化铝年内预计难有显著的向上空间。

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