利空因素增多

　　近期OPEC月报上调2023年全球原油需求增速预期，油价振荡反弹。但OPEC+减产带来的利多效应逐渐减弱，叠加WTI非商业净多持仓了结意愿较高、美国库存增加、欧美经济数据不佳等，预计原油价格反弹空间有限。

　　在中东地缘风险暂未外溢，OPEC+减产带来的利多效应减弱，美国原油API库存增加明显，EIA月报下调全球需求增速，处于高位的WTI原油非商业净多持仓继续下降等因素影响下，10月下旬以来，原油价格大幅下跌。近期OPEC月报上调2023年全球原油需求增速预期，市场担忧有所缓解，油价振荡反弹。

　　巴以冲突风险未外溢

　　巴以冲突爆发后，原油市场担忧加剧，但从近期的局势看，巴以冲突虽然升级且短时看不到和平解决的可能性，不过整体风险未扩大，也未影响到中东地区原油的供应和运输。埃及、约旦、沙特等国家无意介入战争，美国总统拜登紧急访问以色列，拜登政府并不希望战争扩大，且更倾向于清洁能源，美国战略石油储备（SPR）在俄乌冲突之后已经降至低位，对油价的压制作用明显减弱，油价上涨对拜登执政弊大于利。但巴以冲突持续，仍将不时扰动原油市场，需要时刻关注。尤其是伊朗方面，此前美国私下放松了对伊朗的制裁，但巴以冲突爆发后，美国立即将此前与伊朗的解冻60亿美元协议无限期搁置，近日美国众议院又通过了加强对伊朗原油制裁的法案。

　　OPEC+减产利多效应减弱

　　供给端看，10月4日，OPEC+联合部长级监督委员会会议没有对该组织的石油产量提出调整意见。近日沙特、俄罗斯重申，为维护市场稳定，两国将继续自愿减产石油至年底，但并未进一步加强减产，此前已经将减产政策延长至年底，OPEC+减产带来的利多效应减弱，沙特和俄罗斯原油出口回升。而且OPEC最新月报显示，9月份OPEC原油产量上调8万桶/日，10月产量环比增加8万桶/日至2790万桶/日，已连续3个月上升。

　　此前国际油价持续上涨，使得产油国供给增加。美国最近几周的原油产量均维持在1320万桶/日，创近年来的新高。不过，目前在原油价格持续下降的背景下，OPEC+能否进一步减产又将吸引市场关注，关注11月26日的OPEC+会议。另外，美国放松对委内瑞拉的制裁后，委内瑞拉国有石油公司PDVSA正在与当地和外国油田公司进行谈判，租用设备和服务，以期恢复持续低迷的产量。

　　消费淡季来临

　　需求端看，EIA数据显示，截至10月27日当周，美国汽油需求环比继续下降，成品油消费进入淡季，低裂解价差下，汽油需求仍有隐忧。

　　最新的EIA短期能源展望报告将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，将2024年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至140万桶/日。主要下调了美国的原油需求，EIA预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。

　　中国原油加工量下滑，截至11月10日，中国原油加工量环比下降2.77%至1439万桶/日，较9月底的高点下降8.87%。且欧美各国的PMI、就业等经济数据不佳，使得市场对原油需求产生担忧。

　　美国API数据显示，截至11月3日当周，美国原油库存增加1190万桶。不过11月13日晚间公布的OPEC月报将2023年全球原油需求增速预期上调2万桶/日至246万桶/日，2024年全球原油需求增速预期维持在225万桶/日，缓解了市场对需求的担忧。

　　10月19日，美国能源部表示，希望以79美元/桶或更低的价格购买600万桶原油以补充SPR，在12月和明年1月各交付300万桶；11月6日，美国能源部又表示，美国正寻求购买至多300万桶石油以补充该国的SPR，这批原油将于2024年1月交付。目前WTI原油价格已经高于其计划回购价。美国回购石油数量很少，但能起到情绪上的支撑，后续需持续关注美国的实际回购动作。

　　另外，WTI原油非商业净多持仓已经从低位快速上涨至两年内的高位，该头寸获利了结意愿较高，近期也在逐步减少。截至11月7日，WTI原油非商业净多持仓环比下降10.02%至235970张，较9月底下降幅度高达32.59%。

　　综上，OPEC月报上调2023年全球原油需求增速预期，缓解了市场对需求的担忧，原油价格大跌后振荡反弹。俄罗斯考虑增加某些汽油等级的出口量，汽油市场压力仍然较大，需继续关注。OPEC+会议并未深化减产，减产带来的利多效应减弱，叠加处于高位的WTI原油非商业净多持仓了结意愿较高，美国原油库存明显增加，欧美经济数据不佳等因素，预计原油价格反弹空间有限。（作者单位：冠通期货）

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