投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：高位震荡

　　逻辑：

　　云南限产落实，对中期供应平衡产生较大影响，限制淡季回落空间，沪铝延续上涨，站上布林中轨。但从国内实际需求来看，加工企业开工率继续下降，电社会库存达到65.7万吨，累库明显。现货贴水持续扩大，进口利润迅速收窄，反映下游对高价接受度较差，同时加工费仍然以低位成交为主，铝水比例下调与十月需求不及预期共同施压远期库存。此外，由于枯水季限产也一直在被市场不断的预期，因此仅靠供给侧突破前高上行动力并不足。

　　策略：维持判断18500-19300元的区间震荡。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向：谨慎短多

　　逻辑：

　　需求端，云南限产基本落实，折算成氧化铝需求量减少约221万吨/年。供给端西南地区检修结束，河南、广西仍然压产运行，同时进口窗口保持关闭。供需转为双弱格局。氧化铝交割品不足带来的现货市场成交仍然继续，价格支撑较为稳固。同时，价格在3100元/吨以上足以驱动买现抛期操作限制上涨空间。

　　策略： 2950-3000元/吨为期现套利窗口打开平衡点，短期多头谨慎参与。

　　关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润，交割库库容

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2312合约下跌115元，跌幅0.6%，报收于19115元。

　　2、隔夜LME期铝合约下跌4.5美元，跌幅0.2%，报收于2232美元。

　　3、隔夜氧化铝2401合约上涨8元，涨幅0.26%，报收于3037元。

　　期市要闻

　　1、英国央行英国央行将关键利率维持在5.25%，为15年来最高水平，符合市场的预期一致。

　　2、美国10月ISM制造业PMI为46.7，预期49，前值49。美国10月ADP就业人数增加11.3万人，低于预期15万人，前值8.9万人。隔夜美元指数跌0.49%，报106.15。美国10年期基准国债收益率下跌7.51个基点，报4.6590%。两年期美债收益率涨4.57个基点，报4.9893%。WTI 12月原油期货收涨2.02美元，涨幅2.51%，报82.46美元/桶。布伦特1月原油收涨2.22美元，涨幅2.62%，报86.85美元/桶。COMEX 12月黄金期货收涨0.30%，报1993.50美元/盎司。

　　3、华尔街见闻网讯，中指研究院数据显示，今年1-10月，全国重点100城新建商品住宅月均成交规模仍处在2016年以来同期低位，部分热点城市新房价格同环比上涨，但热度仍然分化。其中，10月份百城新建住宅平均价格为16195元/平方米，环比上涨0.07%，涨幅较9月扩大0.02个百分点；二手住宅平均价格为15486元/平方米，环比下跌0.45%，跌幅较9月扩大0.01个百分点，已连续18个月环比下跌。

　　4、SMM网讯，2023年11月2日统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较本周一库存增加0.4万吨，较上周四库存增加3.4万吨，较去年历史同期高7.7万吨。

　　5、2023年11月2日，SMM统计国内铝棒库存10.51万吨，较本周一库存减少0.26万吨，较上周四库存减少0.85万吨，较去年同期的6.05万吨仍高出4.46万吨，

　　6、据SMM调研显示，新疆某煤电公司11月1日凌晨发生发电机组输煤皮带事故停机的情况。据最新消息，相关铝厂未受到影响，该铝厂自备电厂机组及铝用电力供应均为并网运行，企业配套发电机组出现问题之后，企业暂使用网电生产，电解铝厂处于满负荷生产状态。

　　7、11月2日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19180，涨40；华南现货价格指数19200，涨40。

　　8、11月2日阿拉丁氧化铝北方综合报价3020元持平，山东现货报价2970-2990元，主流成交贴水30元，河南现货报价3000-3030元，主流成交升水10元，山西现货报价3000-3060元，主流成交升水40元，加权指数3038.9元持平。

　　图1 LME基本金属总库存以及注销仓单一览

　　图2 铝产业现货价格监测

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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