10月，黄金成为避险资产被市场追捧，11月初却风云突变。在全球经济复苏存疑的当下，黄金价格近期急转下跌超出许多人意料。

昨天凌晨，美联储主席发表鹰派讲话更令黄金承压。鲍威尔表示，如果需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标。鲍威尔称，美联储致力于实现足够紧缩的货币政策，但是目前仍未达到目标，如果进一步收紧货币政策变得合适，美联储“将毫不犹豫地”这样做。

徽商期货贵金属分析师从姗姗表示，10月地缘冲突升级提振避险情绪，黄金表现较强。但近期由于冲突并未出现明显恶化，对市场情绪影响逐渐弱化，黄金价格影响因素再次转向宏观基本面。美联储11月利率决议继续暂停加息，且随着10月非农报告全线弱于预期、ISM制造业指数再度大幅放缓，市场逐渐消化美联储加息周期结束的预期。但最近一周美联储官员又不断释放偏鹰派言论，市场美联储政策预期出现修正，黄金价格出现明显回调。在加息周期接近尾声之际，市场易受经济数据、加息预期变动影响出现较大波动。

大有期货贵金属研究员段恩典则认为，日本大幅刺激经济的计划没能扭转市场对于日本经济的悲观预期，日本央行维持超宽松货币政策，日美利差持续扩大，日元对美元持续贬值。欧洲经济也表现不佳，月初公布欧元区10月PMI指数为自2020年11月以来最低水平。相比之下，美国经济表现较强，服务业位于景气区间。因此，美元指数下跌之后出现了反弹，导致短期黄金价格出现下跌。

值得注意的是，近期世界黄金协会发布了三季度《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，三季度全球央行购金总量为337吨，持续强劲购金态势，为黄金需求提供助力。波兰央行9月份黄金储备增加了19吨，印度央行9月份购买了7吨黄金，中国央行依然是最大的黄金买家，9月份增加了26吨黄金储备。截至10月末，我国央行黄金储备报7120万盎司，环比上升74万盎司，这是我国央行连续第12个月增加黄金储备。

对此，段恩典认为，央行连续增持黄金，一是为了外汇储备资产多元化，分摊风险；二是为人民币做增信背书，满足人民币国际化的需要。以中国为代表的国家大幅增持黄金，一方面说明目前世界经济和政治环境都存在较大的不确定性，容易出现突发性事件，经济发展也不稳定，世界经济可能持续低迷，避险情绪在增加；另一方面，美元体系出现松动，美元指数存在长期走弱的可能性，黄金的货币属性增强，部分替代了美元的储备货币功能和流通功能；此外，央行作为黄金最大的购买方，连续增持黄金会带来示范效应，增加黄金需求。

“10月中国央行继续增持，在当前阶段央行大力购金成为推动黄金需求走高的重要因素。美元资产是我国外汇储备中主要组成部分，目前美国加息周期接近尾声，美元指数和美债收益率有走弱预期，持有美元资产的风险在不断上升，黄金成为各国央行对冲美元资产的重要工具。因此，在当前在加息周期接近尾声之际，市场易受经济数据、加息预期变动的影响出现较大波动，由于央行需求提振，黄金短期价格弹性不会很大。”从姗姗说。

展望后市，从姗姗认为，当前市场仍紧盯美联储货币政策，目前从通胀和经济表现来看，预计加息周期已基本结束，即使年内不再加息，但高利率政策或维持较长时间，降息时点可能不会那么快到来，目前市场定价降息的时点在明年6月份。近期美联储官员释放鹰派言论，市场对降息预期出现修正，贵金属价格短期或出现回调。中期来看，随着美国经济数据走弱，美债收益率或继续回落，这利多贵金属，但只要市场还没开始系统性交易降息预期，黄金的价格弹性就不会很大，随着降息预期逐渐升温，贵金属仍具有上行动力。

“年内黄金价格或宽幅波动，主要因为美国经济具有一定的韧性，劳动市场仍供不应求，薪资增速虽有下降但仍较高，居民超额储蓄还未完全消耗，耐用品和服务消费同比增速较高，美国消费经济动能还在。”段恩典告诉期货日报记者，目前美国经济是弱而未衰，货币政策还没有宽松，黄金向上的趋势难以形成。但未来条件对黄金有利，美国较高的资金成本已经对制造业形成了较大压力，失业率也开始上升。美国财政负债压力较重，后续经济难持续得到财政较多的支持，美国经济存在加速走弱的可能。另外，美联储点阵图显示明年将会降息。这意味着年后美国国债实际收益率难以维持在目前的高位，黄金的机会成本下降，明年黄金价格向上的概率较大。

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