主要逻辑：

　　1.供给：开工率及产量仍处高位港口库存重又回落进口量存不确定性；

　　2.需求：传统下游转入淡季MTO关注常州富德可能的长停；

　　3.成本/利润：煤价继续走弱成本支撑不足盈利情况有所改善；

　　4.估值：基差矛盾不大近远月价差显著走弱。

　　整体逻辑：

　　利多因素在于，1.4季度煤炭预计逐步转强，成本端存支撑；2.西南气头在11月开始，逐步进入检修停车季；3.宏观环境有转暖迹象。

　　利空因素在于，1.常州富德在11月的检修影响；2.后期进口预计重回高位。

　　概括而言，国产开工因气头停修预计持续下行，但进口端或有提升，常州富德MTO装置在11月份有检修预期，传统下游步入淡季，需求端增量不显。在成本端，能源端的煤气等在长期有走强预期。从而，多空因素俱在的背景下，后市的盘面走势关键在于节奏和阶段性定价逻辑。预计短期偏震荡，长期有走强可能。

　　策略建议：

　　考虑01逢低多配，跨期推荐1-5正套。

　　风险提示：

　　宏观扰动。

　　一、开工率及产量仍处高位港口库存提高进口量存不确

　　数据来源：卓创资讯中原期货

　　二、传统下游处于淡季，MTO开工率持续回落

　　三、煤价继续走弱成本支撑不足盈利情况有所

　　四、基差矛盾不显近远月价差收窄

　　数据来源：Wind中原期货

　　五、基差矛盾不显近远月价差收窄

　　利多因素：1.4季度煤炭预计逐步转强，成本端存支撑；2.西南气头在11月内，处于检修停车季；3.内外宏观环境有转暖迹象。

　　利空因素：1.传统下游明显转入淡季，开工率显著回落。2.常州富德在11月的检修预期落地；3后期进口预计重回高位。

　　核心观点&策略建议：

　　1.观点：国产开工因气头停修预计持续下行，但进口端或有提升，常州富德MTO装置在11月份有检修预期，传统下游步入淡季，需求端增量不显。在成本端，能源端的煤气等在长期有走强预期。从而，多空因素俱在的背景下，后市的盘面走势关键在于节奏和阶段性定价逻辑。预计短期偏震荡，长期有走强可能。

　　2.策略：考虑01逢低多配，跨期推荐1-5正套。

　　免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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