(一)纯碱强势反弹，现货市场联动走强

　　自上周以来，纯碱持续反弹，周五强势突破前期高点，近月合约2311和2312涨约10%，主力合约涨超8%，基差彻底回归，近月合约由贴水变为升水状态。此轮上涨超乎市场预期，一方面是受到消息面影响，环保因素下部分地区的碱厂面临限产，以及新产能释放延期的消息。另一方面，近期宏观面整体偏暖，玻璃随宏观情绪走强，纯碱在资金情绪的带动下容易出现反弹行情。现货方面，当前华东地区的重质纯碱市场价在2250元/吨，下游观望心态重，按需采购为主，企业库存呈现持续累库态势。在盘面表现强势的影响下，纯碱现货市场的氛围逐渐火热，有企业现货价格底部上移，下游开始增加补库，碱厂待发有增加，个别企业对外封单。

　　(二)多头逻辑VS空头逻辑

　　纯碱基本面偏空是人尽皆知的，空头的逻辑必然是纯碱供需逐渐由宽松走向过剩，价格在持续累库中下行至成本线附近。前期纯碱盘面下行至氨碱法完全成本以下，主力合约基差超1500元/吨。反观多头的逻辑，深贴水和盘面利润亏损是多头的核心逻辑，但盘面一直缺乏驱动，现货阴跌和持续累库令市场的看空氛围略胜一筹。此次消息面和宏观面共振，多头迎来了等待已久的驱动，在旷日持久的博弈中扳回一局。往后看，本轮上涨后基差已完全修复，现货在缺乏基本面支撑的背景下暂无上行驱动。因此，盘面继续向上的空间不大，建议理性看待本轮阶段性反弹。

　　(三)后续关注累库速度

　　在之前的观点中，我们提到当前需要关注的是累库速度，若累库速度超过市场预期，纯碱期现联动向下的驱动增加。反之，若累库放缓，可能会出现阶段性贴水修复。本周累库放缓印证了此逻辑，只不过在多因素影响下，贴水修复比想象中更剧烈。往后看，累库速度仍将是市场关注的重点，是纯碱供需平衡的倒影。

　　总的来说，当前纯碱阶段性反弹，基差通过盘面大幅向上的方式得到修复，多头逻辑在宏观面和消息面的共振下迎来阶段性胜利。往后看，基差大幅修复或带动下游备货情绪，现货市场预期情绪改善，重碱价格短期有支撑。盘面继续向上的空间不大，预计震荡运行，操作上建议观望为宜。