周天芸(中山大学国际金融学院教授、高级金融研究院研究员)

　　日前央行宏观审慎管理局发布专栏文章《稳慎扎实推进人民币国际化》，明确支持离岸人民币市场健康发展。基于金融市场高水平对外开放和“双循环”新发展格局，随着人民币汇率市场化改革的深化以及跨境资金流动的日趋频繁，加速离岸人民币市场的建设刻不容缓，一是在外部形势波动背景下，人民币汇率走势相对可控；二是境外机构加快增配人民币资产，离岸市场的发展将便利人民币跨境使用，吸引更多的外资流入。离岸人民币市场健康发展的目标是形成在岸-离岸市场的良性循环，侧重以下三个方面的工作。

　　第一，完善离岸市场人民币流动性供给机制，激发市场主体创新发展离岸人民币市场产品和服务的动力。随着中国金融市场对外开放水平的进一步提升，离岸市场提供有效管理人民币相关的利率风险、商品价格波动风险，不仅强化人民币作为商品和金融资产定价货币的职能，也促进离岸市场推出多元化的人民币产品服务。人民币离岸市场是“双循环”新发展格局的重要配套措施，人民币国内大循环和国际循环畅通有利于推动跨境贸易、投融资等活动开展。离岸人民币产品及服务创新不断涌现，如境内企业境外发行股票可以使用人民币分红派息，“港币-人民币双柜台模式”、内地与香港利率互换市场互联互通合作业务等等，离岸人民币资产的广度和深度进一步提高，激发境外投资者对人民币资产的投资热情。根据国际货币基金组织(IMF)统计，目前国际主权财富机构、央行等持有的人民币储备资产越来越多，具有深度的离岸市场、丰富的离岸人民币金融产品体系、便利的投融资渠道和汇兑安排，以及完善的金融基础设施，都将进一步推动人民币承担储备货币职能。2022年7月，中国人民银行与香港金管局将货币互换协议升级为常备互换安排并扩大互换规模，为离岸市场提供更加稳定的流动性支持。

　　第二，丰富离岸人民币风险管理工具，满足国际投资者风险管理需要。随着跨境资本市场的进一步放开以及海外人民币资金池的增长，要求离岸人民币市场与之匹配协调发展，日益活跃的离岸人民币交易，满足境外机构加快增配人民币资产和跨境投融资活动的需要。深化金融市场高水平对外开放，人民币投融资功能逐步增强，如沪深港通、基金互认、债券通、沪伦通、跨境理财通等互联互通渠道相继开通并优化，合格投资者管理政策框架不断完善，境外主体发行熊猫债更加便利，我国股票、债券先后被纳入主要国际指数，人民币投融资环境持续改善。2023年9月末，境外机构持有境内股票、债券等人民币金融资产规模合计9.3万亿元。2023年9月，人民币在全球贸易融资中的占比为5.8%，排名升至第二位。随着跨境资金流动的日趋频繁，离岸人民币市场的内涵进一步丰富，深化人民币汇率市场化改革、活跃主要离岸人民币市场外汇衍生品交易产品、完善离岸人民币清算体系，以及完善人民币跨境资本流动管理框架等均有发展空间，以实现与在岸市场“有出有进”的内外畅通。同时，持有外币市场主体一直存在对于汇率风险对冲的需求，这需要发展完善的外汇衍生工具，设计和提供各类汇率衍生品以丰富外汇风险的管理工具，丰富和活跃香港、伦敦等主要离岸人民币市场外汇衍生品交易产品，引导境内相关主体有效利用离岸期货市场规避汇率风险，加强对全球人民币流动、资产配置和价格变动的监测，健全人民币汇率风险的宏观审慎管理体系。

　　第三，优化人民币清算行布局，加强对清算行的政策支持，发挥好清算行培育离岸人民币市场的积极作用。离岸人民币市场的健康发展需要完善离岸人民币清算体系，以及完善人民币跨境资本流动管理框架等，以实现与在岸市场有出有进的内外畅通。完善人民币国际使用政策支持体系，积极推进本币互换和本币结算，双边货币合作更加深化。目前，中国人民银行与境外中央银行或货币当局签署的有效双边本币互换协议共29份，在便利双边贸易投资、维护地区金融稳定等方面发挥积极作用。中印尼本币结算合作框架(LCS)正式启动，传递出央行间加强合作、推动本币使用的积极信号。同时，人民币在周边、“一带一路”共建国家和地区使用较快增长。2023年1-9月，我国与周边、“一带一路”共建国家和地区货物贸易项下跨境人民币结算量同比增速分别达56%和66%。布局完整的离岸人民币市场，能够推进人民币的自由兑换，强化全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心和风险管理中心功能。