近年来，Hoisington Investment Management Co.因其对美国债券的看涨立场而受到打击，由于美联储加息导致债券价格暴跌，该公司的美债基金遭受了业内最大的损失。然而，长期担任该公司首席经济学家的Lacy Hunt认为，最近美国国债收益率的回落是一轮反弹的开始，一旦美国经济滑向硬着陆，这种反弹将获得动力。

　　自10月下旬以来，长期美债收益率大幅下滑，原因是外界猜测美联储已经完成了数十年来最激进的紧缩周期，新债供应浪潮正在减弱。基准10年期美国国债收益率一直徘徊在4.6%左右，远低于10月23日创下的16年高点5.02%。这增加了人们的希望，即在连续两年下跌后，美国国债甚至可能在2023年勉强实现小幅正回报。

　　汇编数据显示，Hoisington的Wasatch-Hoisington U.S.Treasury Fund今年累计下跌约12.7%，2022年下跌34%。这使其每年在过去三年机构跟踪的基金中排名倒数第一。

　　尽管如此，Hunt认为财政和货币背景对债券来说是个好兆头，预计利率将在明年及以后走低。

　　 Hunt在接受采访时表示，对于债券市场而言，“乌云正在散去，因为经济正走向硬着陆。但这个过程需要时间。美国经济面临着非常严重的困难”，这将“在未来很长一段时间内伴随我们”。

　　上周，当美联储宣布维持利率不变，并在会后声明中暗示，长期美债收益率的整体上升削弱了再次加息的动力时，这让那些预期债券市场复苏的市场人士感到兴奋。

　　“我们将看到——我们现在开始看到——收益率曲线将正常化，”Hunt表示，“短期收益率的下降速度将比长期收益率更快，但最大的资本收益机会将出现在收益率曲线的较长一端。”

　　在长期债券收益率接近短期债券收益率后，收益率曲线已经经历了一次大幅趋陡，尽管该曲线仍然呈现倒挂。10年期美国国债收益率比两年期国债收益率低约35个基点，低于7月份超过100个基点的差距。

　　 Hunt表示，尽管疫情后失控的通胀及其带来的大规模财政和货币政策刺激已经得到解决，但美国巨额国债将在未来几年拖累经济增长。他补充道，过度负债是一个问题，以及人口老龄化等其他因素，在疫情爆发前就已经困扰着美国，而且此后只会变得更糟。

　　“美国和世界其他地区面临的问题是，经济增长将非常疲弱，非常不稳定，”他表示，“但在我看来，就所有实际目的而言，通胀问题已经得到解决。”

　　虽然Hunt没有给出他预计收益率会跌至多低的具体水平，但他指出，该公司18年久期表明，他们对美国国债的积极前景充满信心。久期是衡量债券投资组合对收益率变化敏感度的指标，期限越长则反映出更看涨的观点。

　　“18年的久期不言自明，”他表示，“当经济状况走弱时，投资者就会发现持有长期国债具有巨大优势。”

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