众所周知，美国国债收益率似乎在左右股市走势。飙升的收益率是导致标普500指数从7月底的高点下跌逾10%至上月底回调区间的抛售的主要原因。

　　上周情况发生了逆转。10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率创下3月以来最大跌幅。股市飙升，标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数创下2023年以来最大单周涨幅。标准普尔500指数周五收于4,358.34点。

　　投资者可以讨论收益率是否已经见顶，收益率与国债价格走势相反。但挥之不去的问题是，收益率的明确见顶是否将是股市可以恢复2023年涨势的明确信号。就像大多数与市场相关的事情一样，这完全取决于背景。

　　或者正如英国Matrix Trade的分析师在周日的报告中所说:收益率“可能因各种原因而达到顶峰，但并非所有原因都对股市有利。”

　　他们表示，股市看涨的情况是，随着通胀回落至最终允许美国联邦储备理事会(美联储，fed)在不出现上世纪70年代那种第二波通胀的情况下降息的水平，经济将保持强劲。他们认为这种情况不太可能发生，“但如果失业率不飙升，这种情况仍有可能发生，”他们写道。

　　另一方面，经济衰退可能会导致收益率和股市同时下跌，就像2000-2002年和2007-2009年那样。

　　他们指出，经济学家对经济的弹性感到困惑，绝大多数经济学家在今年年初曾预测2023年将出现衰退，但在标准普尔500指数(S&P 500)创下今年高点的7月或8月左右，他们改变了看法。他们表示，部分困难在于收益率曲线倒挂提供的信号的“可变时间”。短期国债收益率超过长期国债收益率的倒挂曲线，被视为经济衰退的可靠前兆，但时间不确定。

　　Matrix Trade分析师表示，可以通过将该数据与申领失业救济人数结合起来，对该信号进行微调。他们预计首次申请失业救济人数将突破25万人的门槛，届时“很可能没有回头路”。

　　美国劳工部11月2日公布，截至10月28日当周，美国首次申请失业救济人数增加5,000人，至217,000人，为七周高位，暗示强劲的美国劳动力市场出现一些疲软。

　　分析师们认为，虽然股市的命运尚不明朗，但要知道收益率何时见顶会容易一些。他们说，4.33%-4.43%区间是10年期美国国债的主要拐点。他们说，只要这种局面能维持下去，10年期国债收益率就能进一步突破5%;如果突破，“我们将不得不得出反弹已经结束的结论。”

　　Matrix分析师说，如果出现更大范围的调整，10年期国债收益率将回落至2.5%至3%的初始目标水平。分析师表示，如果是这样的话，这意味着经济将面临压力，因为如果不出现衰退，收益率似乎不太可能跌到那么低的水平。

　　他们表示:“将这些因素与股市结合起来，表明当前的乐观反弹不会持续到下一轮牛市，明年初4103点将再次受到挑战。”

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