过去一周（10月30日至11月3日），美国洲际交易所（ICE）原糖期货3月合约累涨3.8%。

　　泰国食糖出口减少的前景对食糖价格起到了支撑作用。泰国商务部近日称，为了控制通胀和维护食品安全，该国将把糖列为受管制商品。这意味着泰国出口1吨或更多的糖将需要一个监管小组批准。

　　中粮期货研究院白糖研究员周航对21世纪经济报道记者称，泰国采取管控出口的方式以期对其国内糖价进行平抑。由于上半年干旱和种植面积瓶颈等问题，泰国本榨季食糖产量前景令市场担忧。在榨季初市场给予泰国食糖产量恢复性增产至900万吨-1000万吨的预估。但是随着7月-8月持续性干旱的影响，其产量已经被调低至800万吨-900万吨。即使9月-10月泰国降水恢复较好，但是本榨季种植面积依然没有较大增量。

　　整个10月，国际糖价呈现高位偏强的态势，10月25日达到28美分/磅的近12年新高。对此，周航称，巴西持续降水影响收获和物流运输，导致贸易流短期依然紧张。而北半球产量前景暗淡，印度出口的缺席和泰国的减产预期亦给予纽糖一定提振。

　　今年以来，ICE原糖期价累涨55.11%。后市如何演绎？

　　广州期货研究所软商品研究员谢紫琪告诉21世纪经济报道记者，在各国新糖上市阶段，国际糖价或有阶段性回落，但整体预计维持高位。若各国减产情况未偏离预估情况较远，榨季后期现货格局趋于紧张，国际糖价有望再创新高。当前，国际糖价呈远月贴水格局，随着前一个合约结束，后一个合约则可能缓慢上涨向现货价格靠拢。

　　泰国调整食糖政策

　　世界第三大食糖生产国和第二大食糖出口国——泰国的政策调整是扰动原糖价格的主要因素之一。

　　10月31日，在举行内阁会议后，泰国总理赛塔·他威信称，内阁决定批准商务部的建议，将糖列入1999年《商品和服务价格法》规定的管制商品清单。

　　根据泰国中央商品和服务价格委员会(CCPGS)发布公告，砂糖和精制糖的出厂价格将分别保持在每公斤19泰铢和20泰铢。这一行动是对泰国甘蔗和糖业委员会所做声明的回应。该委员会10月27日称允许出厂糖价格上调4泰铢/公斤。这导致大约50家甘蔗加工厂威胁要停工以示抗议。

　　除了控制国内糖价，泰国中央商品和服务价格委员会还控制糖的出口。那些希望出口超过一吨糖的企业，将需要首先获得中央价格委员会下属一个小组委员会的批准。

　　谢紫琪对21世纪经济报道记者表示，近些年泰国食糖出口量逐年增加，2023年出口量达到1200万吨，其出口限制政策无疑将进一步扩大国际糖价的供需缺口。

　　她指出，泰国和印度对食糖出口的限制远超过巴西增产能够提供的额外出口。不过，由于此前市场对于厄尔尼诺现象将影响印度和泰国的食糖产量已有预判，因此10月时原糖价格已提前上涨对此作出反应。

　　周航告诉21世纪经济报道记者，泰国将食糖列为管制商品对于全球贸易流的影响是深远的。泰国如果因出口管制而减少或者延迟，全球食糖贸易流将加剧偏紧，进而影响糖价。对于贸易格局而言，随着北半球出口呈现减量的预期，巴西所承担的责任就越来越重，食糖供应链也愈加脆弱。

　　全球食糖供应趋紧

　　国际糖业组织(ISO)10月23日预测，2023/24年度全球食糖产量(2023年10月-2024年9月)将同比下降1.2%至1.748亿吨，2023/24年度全球食糖缺口将达 210万吨。此外，全球最大的食糖贸易商Alvean在9月5日表示，预计2023/24年度全球食糖缺口将达到540万吨，为短缺的第六年，原因是印度可能会限制食糖出口，泰国的食糖产量也受到干旱的影响。

　　印度一家主要贸易机构10月31日表示，在从10月1日开始的2023/24销售年度，印度糖产量可能下降8%，至3370万吨，因主要产糖邦的降雨量减少可能影响产量。较低的食糖产量可能导致印度限制出口配额，对全球食糖价格起到支撑。

　　根据公开数据，在截至9月30日的上一季，印度只允许糖厂出口620万吨糖，而在2021/22年度，印度允许糖厂出口创纪录的1110万吨糖。

　　泰国是世界第三大食糖生产国和第二大食糖出口国。泰国糖厂公司11月1日预计，由于严重干旱，泰国2023/24年度食糖产量可能同比下降36%，至700万吨的17年低点。今年到目前为止，泰国的降雨量远低于去年同期，而厄尔尼诺现象可能会在未来两年进一步减少降水。美国农业部对外农业服务局(FAS) 10月19日预测，泰国2023/24年度糖产量将同比下降15%，至940万吨。

　　在印度和泰国作物前景不佳的情况下，世界越来越依赖巴西糖来满足全球需求。根据公开数据，巴西中南部地区10月上半月的糖产量同比增长22%，达到224.7万吨，截至10月中旬的2023/24作物年度的糖产量同比增长23.6%，达到3486.2万吨。此外，甘蔗压榨量的49.44%用于制糖，比去年的45.63%有所增加。

　　国际糖价预计维持偏强态势

　　巴西的食糖供应帮助缓和了不断上涨的食糖价格。粮农组织11月3日公布的数据显示，FAO10月食糖价格指数平均为159.2点，在连续两个月上涨后有所回落，环比下降2.2%，同比则上涨 46.6%。此前，FAO9月食糖价格指数平均为162.7，达到2011年9月以来的最高水平。

　　FAO称，尽管10月上半月降雨对甘蔗压榨产生了负面影响，但巴西的产量增长强劲。巴西雷亚尔对美元的贬值和巴西乙醇价格的下降也影响了世界食糖报价。然而，对最近开始的2023/24年度全球供应前景趋紧的持续担忧，以及巴西因物流限制而导致的发货延迟，限制了世界食糖价格的下跌。

　　根据历史规律，厄尔尼诺现象持续的时间是9-12个月以上，其对全球气温的影响通常在它出现后一年内显现。谢紫琪表示，本次厄尔尼诺对气温的影响可能在2024年最为明显。在减产预判被推翻之前，国际糖价有望维持高位甚至是再创新高。

　　周航对21世纪经济报道记者指出，未来四季度和一季度国际食糖贸易流将持续呈现偏紧的情况，巴西物流瓶颈限制其未来两个季度的总出口量，而印度出口缺席和泰国减产预期又使全球食糖供应骤降至近年来最低值。

　　基于此，在ICE原糖期货03合约交割前，国际糖价预计维持偏强态势，不排除其有超30美分/磅的表现。而03合约交割后巴西开榨，高糖价是否能够刺激出巴西的新增产能和新增出口能力较为关键，食糖价格依然需要维持高价才能够持续改善其压榨产能和出口设施，故糖价将依然保持在20美分/磅以上。

　　进口成本高昂支撑国内糖价

　　中国是食糖进口大国，食糖进口占供应量的1/3左右。2022/23榨季国产糖缺口达到650万吨，处于近年来较高位置。在此榨季期间，国际糖价对于国内糖价的影响较大，国内糖价也跟随国际糖价共振上涨。

　　周航表示，在新的2023/24榨季，国际糖价对于国内食糖的影响周期将更长，并且配额内进口成本对于国内糖价的牵拉作用有所提升，往年配额外进口成本对于国内糖价的影响将被削弱。

　　首先，国产糖有较强的恢复性增产预期，故新榨季食国内食糖缺口有所减少，并且新糖即将上市，短期内缺口问题不会明显体现。

　　其次，由于国内控糖价工具包较为丰富，有关部门在2023年三季度采取了强而有力的措施平抑糖价，这使国内缺口问题得到了较大的缓解。

　　谢紫琪则对21世纪经济报道记者称，尽管短期内由于新糖开始压榨，年底进口量大增，白糖现货价格有所走弱，但中长期看，进口成本的高昂将对国内糖价起强势支撑作用。

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