海通证券发布研究报告称，近期主要股指争夺重要关口，随着利好政策的累积，尤其是随着经济的进一步复苏，市场信心有望重拾，四季度市场企稳回升值得期待。结合政策面、基本面与技术面总体判断，市场进入了底部区域，为低位介入再次提供了契机。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　市场再次迎来较坏时刻较好时机。

　　近期主要股指争夺重要关口，随着利好政策的累积，尤其是随着经济的进一步复苏，市场信心有望重拾，四季度市场企稳回升值得期待。结合政策面、基本面与技术面总体判断，市场进入了底部区域，为低位介入再次提供了契机。

　　政策面看，利好持续，市场信心有望修复。

　　继降低印花税、规范减持、收紧IPO、规范量化资金以及转融通限制一系列利好政策发布后，10月11号汇金开始增持中农工建四大银行，并于10月23日汇金继续增持ETF，蓝筹优质超跌股价值进一步凸显;10月14日沪深交易所将融券保证金比例调整为不低于80%，限制市场做空的融券量，并鼓励上市公司积极回购。四季度，货币政策或维持进一步稳健宽松，政策利率仍有一定调整空间，继续支撑经济需求端的恢复。

　　基本面看，宏观经济进一步走暖。

　　三季度GDP同比增长4.9%，8、9月经济明显回升。三季度GDP环比增长1.3%，较二季度明显回升，并且受益于专项债发行和项目落地加速，截至9月我国广义基建投资累计同比增速为8.6%;制造业投资累计同比增速6.2%。预计稳增长政策将进一步支持经济，支撑实体经济发展。

　　技术面看，上证综指再次跌穿3000点重要关口，与2022年4月和10月的低点有望形成三重底。

　　30多年来，随着股指重心上移，3000点逐渐成为上证综指运行的下轨，价值区间提升。

　　外部看，美联储放缓加息，美国通胀压力暂时得以控制。

　　美国9月CPI维持八月水平(3.7%)，美联储或11月放缓加息步伐。截止10月29日据CME“美联储观察”，市场维持大概率年内不会降息的预期，但加息的可能性仍然存在，预计12月加息的概率为19.78%。

　　期指看，空头压力有待消化，低位波动的格局有待改观。

　　四大期指远季合约呈现升贴水情况分化。10月20日当天，股指期货IF远季合约升水36.01点，IH远季合约升水25.98点，IC远季合约贴水5.87点，IM远季合约贴水52.32点。同时，期指空头压力不一，除IM外，股指期货IF、IH净空单压力进一步增加，IC净空单压力较9月下旬有所回升。截至2023年10月20日，IF、IH、IC、IM主力合约持仓前二十名净空单手数分别达59175、33606、15684、11342手。

　　底部区域建议关注四点：

　　一是关注四低板块，金融地产与钢铁等低价低估值跌幅较大以及破净破发的股票。二是全球优势竞争产业，如汽车AI与自主可控的半导体。三是高分红的顺周期板块。四是医药方向。

　　商品方面，大宗商品短期回落。

　　原油、钢、铜价格承压，美国库欣地区原油储备大降与需求复苏或将在未来拉动油价回升;美元指数拉升，黄金价格波动上行。钢：价格承压，震荡回落;铜：价格回落，供求关系或拉动上行;金：美元走高，价格回升;原油：持续震荡，需求拉升。

　　风险提示：

　　增量资金缺乏，年底结算与赎回压力加大，经济修复持续性有待观察。

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