国内：央行货币政策司发文称，下阶段要合理把握金融发展规律，完善金融宏观调控，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，优化资金供给结构，疏通资金进入实体经济的渠道，着力营造良好的货币金融环境。10月财新服务业PMI录得50.4，较9月上升0.2个百分点。制造业景气度下降幅度大于服务业景气回升幅度，10月财新中国综合PMI下行0.9个百分点至50.0。

　　国际：美国劳工部发布数据显示，10月新增非农就业15万人，为2022年以来第二低，预期为18万，9月新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，8月份也被大幅下调6.2万人至16.5万人。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为持平于3.8%。10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低。美国10月ISM非制造业PMI录得51.8，为5个月以来新低，预期53，前值53.6；就业分项指标创2022年4月份以来最大降幅。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属全面上涨，COMEX黄金涨0.32%报1999.9美元/盎司，当周累计涨0.07%，COMEX白银涨2.14%报23.335美元/盎司。周五公布的非农数据不及预期，带动加息预期以及美元大幅回落，好贵金属受提振上涨。但是考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8168.5美元/吨，跌0.13%。上海升水205，广东升水380。宏观方面，美国10月非农就业公布，增量不及预期，且前两月数据被下修，失业率有所增加，市场对政策的预期有所松动。现货端进入11月基准假设下仍将累库。供应上预计保持高位，产量和进口量环比有增加预期。消费上终端预计走弱，再生铜紧张有所缓解。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，铜价反弹或需观察到经济实质性改善，目前看铜价反弹高度有限，且仍有下行风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2250.5，日涨18.5或0.83%。供应端，内蒙20w剩余产能已通电启动预计12月底达产；据机构了解，昨日云南规模性减产已正式开始，减产实际兑现幅度据悉有所下降，仍需关注各企业协调结果。需求端旺季不旺，但下滑幅度有限，其中型材和线缆需求有好转、板带需求转差。库存方面，铝棒端继续减产加大累库幅度，但云南减产执行预计11月整体弱去库。现货市场方面需求存在支撑现货贴水收窄；铝棒加工费上涨。成本方面，国内电煤价格继续下跌，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价下跌。海外欧洲现货升水下滑。

　　投资策略：19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值，关注云南减产兑现情况；70元/月borrow可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

　　风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅上涨2.09%至2172.5美元，沪铅上涨0.51%至16635元。现货对沪铅2311合约贴水30至升水20元，市场贴水缩窄，仓单货源需求增加。随着海外back结构收窄，上周伦铅库存增加4150吨，累库幅度在放缓，而国内依托出口带动去库的动能减弱，终端补库为仓单货源，社会库存微增。近期，铅市场矛盾主要集中在供应端，上周河南炼厂新增检修，让原有检修企业范围扩大，预期减量过万吨，再生铅仍延续小幅亏损，供应端受限让铅市累库节奏后延，近月端back结构维持，铅价短期偏强震荡。目前来看，价格反弹后也将进一步考验消费补库的可持续性，市场由于不会见到显著短缺，绝对价格涨幅也有限，预计沪铅主力波动区间【16200,16800】元，伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。

　　投资策略：买近抛远，价格震荡偏强，内外比价有一定上行空间可尝试跨市反套。

　　风险提示：经济不确定性背景下需求拖累导致累库幅度加深。

　　锌

　　上周五美元指数小幅下调，支撑伦锌价格，伦锌进一步突破2500美元，最终收报2515美元，涨幅1.43%。现货市场，上海现货升水对11合约升水70-120，广东市场对12合约升水60-105。海外正值TC benchmark谈判的集中时期，因而近期装置变化的新闻频出，从品种看，锌矿确对冶炼需求处于短缺状态，因而加工费下降仍有空间，但由于需求处于边际放缓的时间段内，尚未形成自上而下的资源性短缺，短期内锌价或将宽幅震荡，警惕TC谈判前更多的新闻释放。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走高，收于18195美元/吨，涨300美元或上涨1.68%，沪镍12合约上涨1260元/吨至143350元/吨或上涨0.89%。宏观方面美国10月非农数据骤降美元指数大幅走低以及国内经济修复偏缓慢影响金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，且印尼低价MHP原料持续释放回流国内，但镍铁及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂支撑较强，短期下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收24390美元/吨，涨2.01%；沪锡夜盘收于208140元/吨，涨0.93%。曾有消息称缅甸抛储，但实际是缅甸当地拖欠国内矿贸商后进行交付。目前基本面未见明显恶化。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，进口到港或有所增加。消费端，近期锡价下跌后消费明显好转，下游采购增加令上周去库较多。展望未来，由于现货在低价阶段体现出韧性，在半导体周期性修复预期下，预计平衡仍是去库方向，价格回调空间受限，下方将有支撑，中长期平衡仍维持偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　上周五夜盘黑色系双焦继续领涨，其中焦煤Jm2401收涨2.05%至1893元/吨，涨幅最大。上涨驱动来自增发1万亿元国债等积极财政政策改善钢材需求预期，提振正反馈；近一周焦煤矿山去库，钢厂焦炭采购增加，双焦供需出现一些边际改善。但现阶段黑色系现实基本面仍偏弱：(1)钢厂亏损减产，铁水日均产量下降，且11-12月存在采暖季环保限产以及执行粗钢产量平控政策、铁水产量进一步下降的压力；(2)焦化厂焦炭减产，焦煤主动去库；(3)港口动力煤持续垒库，价格连跌数日，上周加大跌幅。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单1870元/吨，Jm2401升水1.2%。

　　投资策略：焦煤买05空01。

　　风险提示：短期钢材需求强劲超预期，焦煤供应大幅收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14120元/吨，涨0.25%，主力合约持仓64392手，增仓1684手。根据SMM数据，上一交易日现货价格下跌，不通氧553#硅(华东)均价下跌50元/吨至14350元/吨，通氧553#硅(华东)均价下跌100元/吨至15000元/吨，421#硅(华东)均价下跌50元/吨至15700元/吨。基本面供强需弱，社会库存持续累库。后市展望，消费旺季已过，后市需求存在转弱预期。然而枯水季来临，西南电价上涨成本支撑加强，西南地区开工率下行，预计工业硅价格延续震荡运行，后续关注供应减量和成本支撑情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收151400元/吨，涨幅-1.56%，主力合约持仓94098，增仓7711手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价16.15万/吨，下跌0.15万/吨，工业级碳酸锂均价15.3万/吨，下跌0.1万/吨，锂辉石精矿(CIF中国)价格下跌2070美元/吨。市场多空势力博弈，成本支撑较为明确，盘面下行受阻。当前外采锂辉石、回收企业仍然成本倒挂，部分江西停产检修企业复产，订单以长协为主。碳酸锂供应产量有回暖预期，而需求承压明显。在远期矿端放量的大预期下，澳矿定价调整加速矿价下行，成本曲线持续下移，对锂价支撑削弱。展望后市，碳酸锂仍将走向供需过剩局势，预计碳酸锂期货合约震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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