光正集团 (002524)
——与中石油下属企业开展合作，探索央企民营合作新模式，天然气业务扩张如虎添翼

 事件：2 月20 日公司公告控股子公司光正燃气（持股51%）与中石油塔里木油田分公司塔西南石油勘探开发公司(简称塔西南公司)签订战略合作协议，共同合作开发南疆五地州（喀什、克州、和田、阿克苏、巴州）天然气终端业务。
 我们的看法：
 可将此举措视为油气改革中国企民营合作的新模式。南疆天然气市场具备气源和管道优势，公司通过与塔西南公司、利华燃气的合作，未来加气站数量有望快速增长，LNG 液化厂等项目有望逐步“开花”。
 与塔西南公司合作将令公司天然气业务扩张如虎添翼。塔西南公司隶属中国石油塔里木油田分公司，下辖油气开发、石油化工、化肥、销售等多项业务。
塔西南公司与光正燃气均服务于南疆市场，二者合作将形成产业链一体化，协同效应明显：
 1）保障公司气源，提供管输便利。13 年11 月和田河气田产能扩建工程（南疆天然气利民工程的一部分）投产后，日处理天然气量达到600 万方（22 亿方/年），外输管道全长约125 公里，设计输气量每天460 万方，承担为喀什、和田、克州供气任务。
 2）将加速公司销售终端和目标市场的扩展。1）在塔西南公司原有加油站的基础上改建油气混合站；2）借助南疆利民工程管道优势，在国道、省道有利地段建设汽车加气站，在工业园区进一步拓展工业用气市场以及LNG 市场；3）在塔西南油田基地老加油站原址上建设汽车加气站，力争2014 年上半年投产
下半年投运。
 预计 2013-2015 年EPS 为0.01、0.19 和0.25 元，目前股价为6.89 元，对应14 年36 倍PE。考虑未来天然气业务增长空间，维持“增持”评级。

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