华夏时报记者 李明会 冉学东 北京报道

　　债券市场的当代“爽文”出现了，坚守永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤控股”）债券的投资者终于“落袋为安”，等到了展期债券全额兑付本息。

　　11月1日，《华夏时报》记者从永煤控股母公司河南能源集团有限公司（下称“河南能源”）获悉，10月30日，永煤控股召开债券持有人会议，审议9只信用债券提前兑付议案，其中包括6只中期票据和3只非公开债券。同日，河南能源召开“16豫能化PPN001”债券持有人会议，审议该债券提前兑付议案。

　　据悉，前述10只债券持有人全票通过提前兑付议案。据《华夏时报》记者梳理，提前兑付的6只展期中期票据，存续规模合计25亿元。

　　“永煤控股此次提前兑付与河南发行特殊再融资债券有一定的关联。”经济学家、新金融专家余丰慧在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

　　根据披露，10月24日，河南省财政厅拟发行256亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务。

　　“突然”到来的提前还债

　　据悉，永煤控股此次提前兑付债券涉及“19永煤MTN001、19永煤PPN001、20永煤PPN001、20永煤PPN002、20永煤MTN002、20永煤MTN003、20永煤MTN004、20永煤MTN005和20永煤MTN006”9只债券。

　　此前10月26日，永煤控股就发布多份公告称，拟提前兑付“19永煤MTN001”“20永煤MTN002”“20永煤MTN003”“20永煤MTN004”“20永煤MTN005 ”和“20永煤MTN006”6只中期票据。

　　对于不少投资者而言，提前还债的公告来得可谓有些“突然”。就在这些公告发布的三天前，永煤控股刚于10月23日发布公告称将“20永煤MTN006”剩余50%本金展期至2025年4月22日兑付。

　　记者注意到，此前有媒体获悉，河南能源计划于2023年年底前集中兑付2024年、2025年到期债券共计48.55亿元，以加快推进企业信用全面修复。

　　而在10月24日，河南省财政厅刚刚披露了其最新的特殊再融资债券发行计划。其中涉及再融资一般债券（八期）和再融资专项债券（十期）共计划发行255.9881亿元，募集资金将用于偿还存量债务。

　　余丰慧分析认为，永煤控股此次提前兑付与河南发行特殊再融资债券有一定的关联，“可能是为了加快推进企业信用全面修复。”

　　他表示，提前还债显示了永煤控股经营状况良好、资金充沛，同时也保障了债务融资工具持有人的权益，有助于提升市场对永煤控股信用的认可度。

　　“地方化债工作对当地重点国有企业可能带来利好。”余丰慧解释道，地方化债工作有助于缓解企业的债务压力，提供了更多的融资渠道，使得企业能够更好地发展和运营。“对于当地重点国有企业来说，能够通过地方化债工作获得更多的融资支持，有助于提升其发展实力和竞争力。”

　　曾经突然“暴雷”的优质主体

　　记者注意到，本次永煤控股提前偿还的6只中期票据发行时间均在其2020年发生“暴雷”以前。

　　彼时，作为河南省“三煤一钢”之一，永煤控股是河南省重要工业企业，也是债券市场的“香饽饽”，被评为AAA级优质主体。但是，该公司却在2020年11月10日突然发布公告称，旗下债券“20永煤SCP003”到期未能兑付，发生实质性违约。公告次日，永煤控股就被中诚信国际将主体评级由AAA下调为BB，旗下相关债券评级也被同步下调。

　　随后，永煤违约事件持续发酵。2020年11月23日，永煤控股又有2只超短融资券接连发生实质性违约，违约金额累计可达30亿元。

　　不过，就在投资者还对这家拥有AAA评级、账面还有百亿元现金的国企还不起几十亿元超短融资券感到惊讶的时候，违约事件还在持续发酵，其影响远超市场预期。

　　此后，市场接连发生一系列国企违约事件，直接引起了投资者对违约国企逃废债的惶恐情绪。根据数据库统计，永煤控股债券违约一个月后，河南省省属国有企业净融资规模下降至-98.60亿元，直至次年4月净融资方转正。

　　彼时市场恐慌情绪的蔓延也引起了高层关注。2020年11月21日，国务院金融稳定发展委员会重磅发生稳定债市，严罚各类“逃废债”。对于永煤控股等企业出现的债务违约，监管部门也介入调查。

　　2021年1月14日，中国银行间市场交易商协会将新年的首张罚单开给了永煤控股暴雷的相关方，对永煤控股予以公开谴责的顶格处理，暂停其债务融资工具相关业务1年；对河南能源予以严重警告，暂停其债务融资工具相关业务7个月；对中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所、海通证券、海通期货股份有限公司、上海海通证券资产管理有限公司、东海基金管理有限责任公司等6家机构予以警告，对兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、中原银行股份有限公司等3家主承销商予以通报批评或诫勉谈话。

　　暴雷事件发生后，永煤控股对相关债券进行数次展期。本次提前兑付的6只中期票据均为展期4.5年的债券。

　　不过，在当前“落袋为安”的情况下，那些熬过了至暗时刻，甚至在永煤控股违约时选择“抄底”旗下债券的投资人，都获得了超高收益。据悉，永煤控股违约当日，债券价格便从100元跌落至10元以下，但在次年3月触底后，其价格又重回上升态势，

　　海通国际在研报中表示，目前煤炭债信用利差处于历史低位，从今年中报来看煤炭板块整体盈利仍较稳健，煤企现金流情况良好，偿债压力不大。行业处于稳价的政策背景下，签订中长期合同占比较高的企业未来稳定性较好，弱资质主体更易受到海外价格回落的冲击，因而中长期优质信用债仍是挖掘的关键，优选央国企高等级煤炭债，细分品种来看，目前产业永续利差分位数尚可，可关注煤炭永续债的配置价值。

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