投资者对股市越来越悲观。但一位华尔街资深人士认为，这是开始买入的一个理由。

　　Raymond James私人客户部门首席投资长拉里 亚当(Larry Adam)在上周五发布的一份致客户报告中说，以标准普尔500指数为代表的美国股市下跌得太多、太快，为市场在年底乃至以后的反弹扫清了道路。

　　他表示:“7月份，当股市飙升至4400点的年终目标上方时，我们变得更加谨慎。快进到今天，最近的下跌为标准普尔500指数提供了6%和12%的上涨空间，达到了我们的年终目标点(4400点)和12个月目标点(4650点)。”在报告中，亚当列举了五个原因，其中包括投资者日益看空的情绪，这些原因预示着今年年底前应该会出现强劲的好转。

　　美联储的紧缩周期即将结束

　　虽然美联储及其主席鲍威尔(Jerome Powell)在以上世纪80年代以来最快的速度提高借贷成本后，为进一步加息敞开了大门，但亚当表示，他怀疑美联储的紧缩周期可能在7月份的上一次加息后结束。

　　鲍威尔已经承认，在他看来，长期债券收益率的上升可能是由投资者要求更高的期限溢价推动的，这可能是美联储的部分工作。

　　尽管第三季度国内生产总值(gdp)达到了惊人的4.9%，但这一数据是过去的，不太可能复制。与此同时，最新的个人消费支出数据显示，核心通胀在第三季度继续减速。

　　这应该会让美联储在下周的政策会议上稍作停顿。随着我们进入今年最后几个月，我们预计经济增长将放缓，就业市场将进一步降温，因此美联储的任务可能已经完成。如果我们是正确的，这应该是股市的好兆头，因为标准普尔500指数在美联储最终加息后的12个月内通常会上涨14%，”亚当说。

　　在美联储为期两天的11月政策会议结束后，投资者将在周三听取鲍威尔的讲话，但几乎没有人预计美联储会加息。

　　较低的利率支持股市

　　美国国债收益率上升可能是最近股市最大的麻烦。

　　但如果雷蒙德 詹姆斯(Raymond James)、比尔 阿克曼(Bill Ackman)和其他已经看到经济活动出现下滑迹象的华尔街人士是正确的，那么10年期美国国债的收益率可能会走低。这将是股市的一个看涨信号。

　　即使大量新发行的国债也不足以抵消投资者的需求，他们希望通过锁定逾15年来最高的利率来安然度过经济疲软。

　　Adam说:“是的，供求动态最近一直在推动利率，但经济增长疲软和持续的反通胀等宏观因素应该会在未来几个月大幅压低利率。”

　　市场并没有欣赏强劲的收益

　　美国企业旷日持久的盈利衰退预计将在第三季度结束。FactSet的数据显示，标普500指数成分股公司在经历了连续三个季度的同比收缩后，预计利润将较去年同期增长约2%。

　　但这个财报季最大的新闻是Alphabet Inc.等市值巨大的科技公司的股价在财报发布后遭受的打击。

　　亚当说:“例如，尽管每股收益同比增长44%，总体超出预期约13%，但本周MAGMAN综合指数(今年迄今市场正回报的主要推动力)下跌了4%，目前较近期高点下跌了10%。”

　　亚当的“MAGMAN”集团包括微软公司、亚马逊公司，Alphabet Inc.和Meta Platforms Inc以及苹果公司都是如此。苹果(AAPL)和英伟达(Nvidia Corp.)(尽管它们尚未公布收益，但它们对每股收益的普遍预期是同比强劲增长)。

　　季节趋势看好

　　平均而言，9月份是标准普尔500指数回报率最差的月份。在市场通常在10月中旬触底之后，情况往往会好转，反弹通常会持续到11月和12月。

　　亚当说，2023年和2022年期间，库存与这些季节性模式密切相关。如果这种情况持续下去，对股市来说将是个好兆头。

　　他说:“对投资者来说幸运的是，随着我们进入一年中表现最强劲的两个月，标准普尔500指数在11月和12月分别平均上涨1.5%和1.2%，季节性趋势将转向有利因素。”

　　看跌的情绪往往是看涨的指标

　　美国独立投资者协会(American Association of Independent Investors)的调查等衡量投资者情绪的指标是可靠的反向指标。当看涨情绪变得紧张时，通常会出现回调(就像今年夏天那样)。这种动态也可以反向运作。

　　“……早期情绪(由AAII投资者调查衡量)本周升至5个月高点，RSI等技术指标反映标准普尔500指数已跌至超卖区域(水平<30)，这一水平历来提供可靠的反向信号。因此，谨慎的情绪使我们对未来12个月市场可能走高更加乐观。

　　华尔街也是如此。华尔街策略师们从今年夏天开始调高年终预期，试图赶上股市反弹的步伐。

　　现在，随着股市下跌，策略师们纷纷下调目标。最新的显著下调来自Oppenheimer的John Stoltzfus，他曾是华尔街最乐观的声音之一，周一将标准普尔500指数的年终目标从4,900点下调至4,400点。

　　在上周的动荡之后，美国股市已经开始反弹，纽约股市午后交易中标准普尔500指数上涨1.2%。FactSet的数据显示，纳斯达克综合指数上涨1.2%，道琼斯工业平均指数上涨505点，涨幅1.6%，有望创下6月2日上涨700点以来的最大单日涨幅。

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