本报告完成时间 | 2023年10月30日

　　摘 要

　　目前商品市场波动率处于81.3%年内历史分位点。

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-1.55%/0.41%/0.46%，60日反转策略周净值变动0.34%。从月度表现看，上月趋势>反转。短中长周期趋势净值变动-1.73%/-2.9%/-1.6%，60日反转策略净值变动-2.5%。

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势在贵金属板块较好，净值变动0.1%；在黑色板块较差，净值变动-4.74%。中周期趋势在黑色板块较好，净值变动2.93%；在农产品板块上业绩较差，净值变动-0.37%。长周期趋势在黑色板块较好，净值变动1.3%；在农产品板块较差，净值变动0.03%。60日反转在黑色板块较好，净值变动3.19%；在农产品板块较差，净值变动-0.66%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，农产品>有色>贵金属>黑色>能化，年化收益为2.64%/-0.95%/-2.21%/-5.31%/-13.02%；中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为8.65%/-1.29%/-8.18%/-20.64%/-10.51%；长周期趋势上，农产品>贵金属>黑色>能化>有色，年化收益为-0.77%/-3.43%/-8.02%/-10.43%/-16.54%。

　　风险提示：存在策略失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效等风险。

　　一

　　目前商品市场波动率处于81.3%年内历史分位点，和上周相比波动率继续上升。分品种板块看，南华工业品指数波动率处于53.1%年内历史分位点，波动率较上周继续上升。南华农产品指数波动率处于93.4%年内历史分位点，波动率较上周继续下降。南华金属指数波动率处于24.5%年内历史分位点，波动率较上周继续上升。南华能化指数波动率处于87.1%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。

　　二

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-1.55%/0.41%/0.46%，60日反转策略周净值变动0.34%。

　　从月度表现看，上月趋势>反转。短中长周期趋势净值变动-1.73%/-2.9%/-1.6%，60日反转策略净值变动-2.5%。

　　三

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动0.1%；在黑色板块上业绩较差，板块净值变动-4.74%。中周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动2.93%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-0.37%。长周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动1.3%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动0.03%。60日反转策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动3.19%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-0.66%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，农产品>有色>贵金属>黑色>能化，年化收益为2.64%/-0.95%/-2.21%/-5.31%/-13.02%；中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为8.65%/-1.29%/-8.18%/-20.64%/-10.51%；长周期趋势上，农产品>贵金属>黑色>能化>有色，年化收益为-0.77%/-3.43%/-8.02%/-10.43%/-16.54%。

　　从上周的策略品种表现看，短周期趋势策略在镍、菜油、燃油品种上表现较好，收益为1.87%/1.55%/0.93%；在焦煤、焦炭、螺纹钢品种上表现较差，收益为-8.44%/-6.77%/-4.13%。中周期趋势策略在焦煤、焦炭、铁矿石品种上表现较好，收益为8.88%/7.02%/6.53%；在菜油、螺纹钢、热轧卷板品种上表现较差，收益为-4.85%/-4.13%/-3.63%。长周期趋势策略在焦煤、铁矿石、沥青品种上表现较好，收益为8.88%/6.53%/3.65%；在螺纹钢、热轧卷板、豆油品种上表现较差，收益为-4.13%/-3.63%/-2.16%。60日反转趋势策略在焦炭、焦煤、螺纹钢品种上表现较好，收益为7.02%/4.7%/2.59%；在聚丙烯、甲醇、沥青品种上表现较差，收益为-2.08%/-2.0%/-1.9%。

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