近期，在稳增长以及支持地方政府化债的具体需求下，政府债券发行明显加速，除了地方政府陆续公布的特殊再融资债券发行计划外，市场对于国债增发本身存在较强预期。

　　10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将于四季度增发2023年国债10000亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方。这使得今年全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

　　方正中期期货研究院首席金融衍生品研究员牛秋乐认为，增发万亿元国债将对市场产生几方面影响：一是国债市场迎来新的增量规模，这使得四季度国内政府债券供给规模大增，对国债市场形成一定供给压力。二是国债发行对市场资金面形成挑战。近期受税期因素、政府债券加速发行、信贷规模回升等因素影响，货币市场资金面本身已经偏紧，新增国债发行对于市场资金面将进一步形成较大压力。当然，货币政策预计将进一步发力以配合国债发行，近期降准概率大幅提升，或通过TMLF等方式向认购银行进行定向资金支持。三是国债增发和使用将进一步提振当前以及明年国内经济向好态势，对于国内金融市场风险偏好形成较大的提振作用。国债作为避险资产将承压，股指与国内经济相关的商品市场将因此受到提振。“总体来讲，万亿元国债增发增大债市供给，政策面利多经济，提振市场风险偏好，国内金融市场预计将迎来一段时间的风险修复期。”

　　南华期货债券分析师高翔表示，万亿元国债增发以及赤字率上调意味着中央财政加码，在地方受到债务困扰的情况下，会成为稳增长和需求增加的有力措施，但基本面要稳住更需要其他的稳增长措施以及外部环境配合，万亿元增发国债将在四季度之前完成，预计见效要到明年，因此数据端不会马上反映。对于国债期货来说，主要影响在于资金面，10月以来关于长期建设国债、特别国债乃至于赤字率调整的“小作文”较多，而国债期货也已经对潜在的资金压力进行了充分的定价，因此在万亿元国债增发公布后10年期国债现券仅小幅上行，周三全天收益率水平更是跟随资金利率明显回落。

　　“本次增发万亿元国债预计会对今年四季度乃至明年GDP产生明显的提振作用，从经济基本面层面利空国债期货。”徽商期货国债期货分析师仝晓燕表示，同时，增发万亿元国债叠加近期的特殊再融资债券发行规模增加会加大政府债券的供给压力，也会对资金面构成一定影响，从而利空国债期货。但资金面是否会出现进一步的收敛，取决于货币政策。从近期央行公开市场的投放情况来看，央行大概率灵活运用货币政策工具来配合宽信用的实施，资金面大幅收紧的概率不大。

　　展望后市，仝晓燕表示，伴随着万亿元国债增发落地，财政政策进一步加码空间有限。短期市场或表现为利空落地后的短多行情，国债期货短期存在反弹的可能性。中长期看，仍然取决于基本面能否实质性改善，由于本轮经济周期中，国内经济面临较为复杂的国际环境和房地产、地方债务问题，预计经济修复过程会较为缓慢，国债期货或难出现趋势性下跌行情。

　　牛秋乐认为，近期国内经济基本面继续修复，企业利润显著好转，金融统计数据回升，宽货币效果兑现，信用条件好转将对债市形成压制。近期国内金融市场仍处于不稳定状态，市场风险偏好变化决定短期国债市场走势。当前国内资金面偏紧，叠加经济基本面好转，国债市场收益率下行空间收窄。“建议投资者以逢高做空为主，配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。”

　　“后续国债期货市场关注资金面以及央行货币政策表现，随着上周五以来央行公开市场开启大额净投放，期债市场情绪就出现了明显好转，后续债券供给放量，资金压力的潜在利空已经是‘明牌’，预计货币政策会有配合。”高翔认为，信用货币双宽之下，债市仍有支撑。

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