我们用10年期国债期货走势来观察利率债走势(忽略基差变动的因素)，使用万得全A来观察权益市场走势，结论是历史上国债期货大级别拐点往往对应着权益市场的上行。

　　从国债期货视角来看，债市的拐点早在8月下旬到来，并且市场走弱至今，但权益持续下跌。资金、政策、宏观、机构行为均指向本轮债市的拐点级别较大。尽管近期公开市场操作存在流动性呵护动作，但汇率承压下短期进一步降息存在制约，国债期货市场行情观点震荡偏空。

　　权益市场分子端触底反弹，但信心和反弹幅度预期不足，叠加分母端内外部流动性压力暂时走弱。外部流动性压力空间上或已到达极值，风险在于持续时间不确定。内部流动性压力短期缓解，财政政策发力下风险偏好迎来提振。

　　我们认为国债期货和股票市场双弱的情况是暂时的，大级别拐点处的相关性随着内外部流动性风险的释放与交易情绪的宣泄终将回归，当前权益市场蕴含着较大的机会。

　　感谢实习生王颖对本篇报告的贡献。

　　研究所所长助理、宏观总量及能源研究团队负责人

　　王笑

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　　>布《国债期货与权益拐点的对应探讨》，发布时间：2023年10月25日，具体分析内容(包括风险提示等)请详

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