■铜：价格回升

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67320元/吨，涨跌750元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：230元/吨。

　　3.进口:进口盈利359.84元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存58223吨，涨跌1329吨，LME库存185175吨,涨跌-2300吨

　　6.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格，但低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

　　■锌:区间运行，价格回升

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为21400元/吨，涨跌240元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：170元/吨，涨跌-15元/吨。

　　3.利润:进口盈利-31.58元/吨。

　　 LME锌库存73100吨，涨跌-1550吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为62.06%，SMM压铸为50.12%，SMM氧化锌为61.4%。

　　7.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18910元/吨，相比前值下跌10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3001元/吨，相比前值上涨3元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18920元/吨，相比前值上涨70元/吨；氧化铝期货价格为3082元/吨，相比前值上涨33元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值下跌80元/吨；氧化铝基差为-81元/吨，相比前值下跌30元/吨；

　　4.库存：截至10-23，电解铝社会库存为63万吨，相比前值上涨0.4万吨。按地区来看，无锡地区为18.5万吨，南海地区为17万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为6.3万吨，上海地区为6.7万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为0.5万吨；

　　5.利润：截至10-18，上海有色中国电解铝总成本为16188.03元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2831.97元/吨；截至10-24，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为3001元/吨；

　　6.氧化铝总结：最具确定性的产能变动即为四季度采暖季来临的减产，目前12月合约已经开始交易这一减产预期.再加之下游电解铝产量在高利润与旺季需求预期的刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

　　7.电解铝总结：从宏观上看，今年前三季度GDP同比增5.2%，经济平稳回升未能向大宗商品价格施压。基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，支撑近月合约的主要驱动在于市场认为11月将会有恢复性消费抬头，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19090元/吨，相比前值上涨180元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3009元/吨，相比前值上涨8元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为19045元/吨，相比前值上涨125元/吨；氧化铝期货价格为3100元/吨，相比前值上涨18元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为45元/吨，相比前值上涨55元/吨；氧化铝基差为-91元/吨，相比前值下跌10元/吨；

　　4.库存：截至10-23，电解铝社会库存为63万吨，相比前值上涨0.4万吨。按地区来看，无锡地区为18.5万吨，南海地区为17万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为6.3万吨，上海地区为6.7万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为0.5万吨；

　　5.利润：截至10-19，上海有色中国电解铝总成本为16197.89元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2912.11元/吨；截至10-25，上海有色氧化铝总成本为2787.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为221.3元/吨；

　　6.氧化铝总结：最具确定性的产能变动即为四季度采暖季来临的减产，目前12月合约已经开始交易这一减产预期.再加之下游电解铝产量在高利润与旺季需求预期的刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

　　7.电解铝总结：宏观利好对铝价起提振作用。基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，支撑近月合约的主要驱动在于市场认为11月将会有恢复性消费抬头，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15250元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14550元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为700元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15950元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：工业硅主力价格为14440元/吨，相比前值下跌55元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为110元/吨，相比前值上涨10元/吨；

　　4.库存：截至10-20，工业硅社会库存为34.8万吨，相比前值累库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.3万吨，昆明地区为4.5万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

　　现货：上海20mm三级抗震3770元/吨。

　　基差：105对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周增加0.14个百分点，同比去年增加0.29个百分点；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点，同比增加2.36个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点，同比下降19.48个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加4.39万吨。

　　现货：港口61.5%PB粉价930元/吨。

　　基差：61，对照现货青到PB粉干基

　　库存：Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为12495.17万吨，较上周减少143.39万吨金十期货7月14日讯，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。

　　■焦煤、焦炭：宏观利好带动双焦走强

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2280元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2140元/吨(0)，日照港准一级冶金焦2230元/吨(30)；

　　2.基差：JM01基差304元/吨(-69)，J01基差-209.5元/吨(-60.5)；

　　7.总结：宏观利好政策推动下，双焦跟随板块强势上涨，一方面，下游原料库存低位态势仍存，加上铁水下行幅度不及预期，补库需求放大双焦价格弹性；另一方面，宏观利好刺激下，透露出国家层面的刺激态度仍存。预计双焦呈现宽幅震荡走势，关注本周铁水产量下行情况。

　　■玻璃：下游刚需补库，拿货节奏放缓

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1983.2元/吨(-40),华北地区周度主流价2012元/吨(-12)。

　　2.基差：沙河-2301基差：351元/吨。

　　3.产能：玻璃周熔量119.76万吨(0.17)，日度产能利用率83.35%。周开工率82.3629%。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重量箱，环比-0.09%；折库存天数16.8天，较上期0天；沙河地区社会库存225.6万重量箱，环比-0.75%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润225元/吨(25)；浮法玻璃(石油焦)利润606元/吨(35)；浮法玻璃(天然气)利润317元/吨(49)。

　　6.总结：近日下游采购不积极，部分厂家心态不稳，为促进出货，成交较为灵活，预计今日价格多数持稳，个别企业灵活操作，运行区间2085-2087元/吨。

　　■纯碱：供应持续增加

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2700元/吨，华北地区重碱主流价2900元/吨，华北地区轻碱主流价2700元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：1008元/吨。

　　4.库存：重碱全国企业库存10.46万吨，轻碱全国企业库存27.27万吨，仓单数量97张，有效预报0张。

　　5.利润：氨碱企业利润1051.28元/吨，联碱企业利润1334.1元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润225元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润606，浮法玻璃(天然气)利润317元/吨。

　　6.总结：供应高位，需求表现偏弱，企业出货不温不火，库存增加趋势，纯碱走势弱势下行趋势。

　　■PP：下游新单跟进有限

　　1.现货：华东PP煤化工7430元/吨(-0)。

　　2.基差：PP01基差-66(-31)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存68万吨(-5.5)。

　　4.总结：现货端，临时停车装置逐步重启，装置检修力度逐步减弱，供应逐步趋向宽松，传统需求旺季逐步结束，下游新单跟进有限，下游谨慎心态较重。驱动端，从供应端PDH装置利润对开工率的领先性看，PDH开工率有震荡企稳可能，供应开始回升，而需求端，从下游制品如BOPP订单与产成品库存天数差值走弱的领先性看，BOPP利润的回调尚未结束，终端需求延续走弱。虽然现实端驱动逻辑尚未有明显转好迹象，但随着估值进入中性偏低位置，阶段性继续追空风险也较大，防止盘面出现反弹对估值进行一个小的修复。

　　■塑料：市场货源供应变化不大

　　1.现货：华北LL煤化工7970元/吨(+20)。

　　2.基差：L01基差-63(-20)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存68万吨(-5.5)。

　　4.总结：现货端，燕山石化老高压装置计划内停车小修，企业暂无装置开/停车变化，市场货源供应变化不大，下游工厂新订单跟进有限，原料采购谨慎刚需。前期盘面弱势震荡的过程中，PE自身生产利润都出现压缩，而下游制品端PE下游缠绕膜利润情况良好，表明空头端PE盘面正在交易供应端增加的现实。

　　■短纤：PF生产利润可能走弱

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨(+0)。

　　2.基差：PF主力基差-10(-26)。

　　3.总结：在目前还没有观察到新加坡炼厂综合裂解转向带来成本驱动逻辑拐头的情况下，PF盘面的上涨仅仅是反弹，按照历史经验反弹的极限高度大概率会带来非标和区域价差给到的相对上边际附近。随后随着成本端对利润顺利向下传导，大概率将会看到PF盘面价格下跌，PF生产利润走弱，下游制品利润上涨的组合，从领先指标看，这一状态可能会维持到11月中旬附近。

　　■PTA：调油逻辑弱化，加工费大幅修复

　　1.现货：CCF内盘5825元/吨现款自提(+85)；江浙市场现货报价场5730-5735元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-01基差+20元/吨(+5)；

　　3.库存：社会库存339.9万吨(-11.8)；

　　4.成本：PX(CFR台湾)：1014美元/吨(-4)：

　　5.负荷：77%(+2)；

　　7.PTA加工费：321元/吨(+106)

　　■MEG：港口库存小幅回落

　　1.现货：内盘MEG现货4035元/吨(+28)；内盘MEG宁波现货：4070元/吨(+30)；华南主港现货(非煤制)4125元/吨(+25)。

　　2.基差：MEG主流现货-01主力基差-83(-1)。

　　3.库存：MEG华东港口库存115.9万吨(-2.6)。

　　4.MEG总负荷58.18%；煤制负荷60.98%。

　　■橡胶：原料持续上量，胶水价格有回落预期

　　1.现货：SCRWF(中国全乳胶)上海13300元/吨(+100)、TSR20(20号轮胎专用胶)昆明11600元/吨(+50)、RSS3(泰国三号烟片)上海14900(+200)。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-1445元/吨(-120)。

　　3.库存：截至2023年10月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量75.12万吨，较上期减少0.79万吨，环比减少1.05%。

　　4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。

　　■棕榈油/豆油：马棕10月出口或依旧疲弱

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7140(-30)，广州7050(-30)；山东一级豆油8110(-120)

　　2.基差：01，一级豆油258(-54)；01，棕榈油江苏-30(-28)

　　3.成本：11月船期印尼毛棕榈油FOB807.5美元/吨(-2.5)，11月船期马来24℃棕榈油FOB800美元/吨(0)；11月船期美湾大豆CNF563美元/吨(+2)；美元兑人民币7.33(+0.02)

　　4.供给：MPOA数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产量环比增加4.14%，其中马来半岛产量增加4.83%，东马来西亚产量增加2.99%。沙巴产量增加4.26%，沙捞越产量下滑0.54%。

　　5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出量为1077101吨，较上月同期出口的1088875吨下滑1.1%。

　　7.总结：高频船运机构调查数据显示马棕10月至今出口环比上月同期几无改善。天气模型显示，印尼西部地区继续保持少雨状态，其余印马地区趋于正常，少雨对即期棕榈油产量影响可能有限。综合之下，产地累库概率仍大。国内棕榈油进口利润倒挂程度加深，但四季度国内供应。国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。油脂方面建议暂时观望。

　　■豆粕：关注国内买船与下游补库需求

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4120(+45)

　　2.基差：01张家港基差209(+28)

　　3.成本：11月美湾大豆CNF563美元/吨(+2)；美元兑人民币7.33(+0.02)

　　5.需求：10月25日豆粕成交总量114.02万吨，较上一交易日增加68.4万吨，其中现货成交6.27万吨。

　　7.总结：巴西Anec数据显示，10月份大豆出口量预计达到614.2万吨，高于2022年10月的358.9万吨。USDA数据显示，截至10月22日，美国大豆收割率为76%，低于市场预期的77%，高于五年均值的67%。巴西帕拉纳州Deral数据显示，该州大豆种植面积已达58%，较之前一周提升12个百分点。相比于去年同期时的44%，今年的大豆种植进度较快。南美旧作余量逐步有限，美豆现实端依旧偏紧。在国内近月有买船缺口的情况下，美豆或受支撑，进口大豆到港成本或同步上升。同时，国内油厂开机显著回升，进口豆库存大幅下滑，且饲料类下游库存消化较快，未来补库将在需求端形成支撑。10月豆粕或延续去库势头，11月份进口豆到港预计激增。暂震荡对待，基差下行空间有限。关注南美天气发展。

　　■白糖：产区现续下调

　　1.现货:昆明7025(-5)元/吨，仓单成本估计7360元/吨

　　2.基差:南宁1月441；3月480；5月487；7月508；9月527；11月352

　　3.生产:巴西9月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解，但总体降雨量相比正常仍然较少，减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，预计新产季制糖量有所增加。

　　4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

　　7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度降雨9月有所恢复，累计降雨仍然总体偏少，印度推迟出口限制让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入环比偏弱阶段。

　　1.现货：北港小幅反弹，其他持稳。主产区：哈尔滨出库2370(0)，长春出库2510(0)，山东德州进厂2720(0)，港口：锦州平仓2610(10)，主销区：蛇口2710(0)，长沙2740(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2311=74(10)。

　　3.月间：C2311-C2401=18(1)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2313(-16)，进口利润397(16)。

　　6.库存：截至10月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.6万吨(环比0.93%)。截至10月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.12天，周环比减少0.92天，降幅3.55%，较去年同期下跌26.65%。截至10月18日，北方四港玉米库存共计88万吨，周比-16.5万吨(当周北方四港下海量共计45.2万吨，周比+26万吨)。注册仓单量29481(-540)手。

　　■生猪：现货再破15

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：持稳。河南14700(0)，辽宁15050(0)，四川15600(0)，湖南15050(0)，广东15950(0)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价20.97(0.02)。

　　3.基差：河南现货-LH2311=395(615)。

　　4.总结：本周现货价格继续下跌，抛售地区增多，量加大，需要关注北方疫病影响。短期基本面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍至少有1个月的真空期，使得生猪现货价格在二育拉动之外，没有持续上涨驱动。连盘期货近月合约呈趋势性下跌态势，同时近弱远强格局，远月合约在短期疫病及抛售减轻远期供应压力利多价格的预期下逆势抗跌甚至上涨。

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