仔猪能繁母猪存栏资金

　　纵观2023年仔猪行情，在3月份到达年内高点后持续走低，目前已逼近历史低位。而导致仔猪价格持续下滑的原因除了业内对后市看空，放缓补栏脚步外，企业负债压力增大也对企业稳定经营形成掣肘，进一步加大了市场上的仔猪出售规模。四季度生猪价格有望偏强震荡，仔猪价格或迎来触底回升。

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　　仔猪价格到达五年来低位水平

　　虽然2023年即将收尾，但生猪以及仔猪行情却难以完美收官，其中年内仔猪价格始终低于近五年来的平均水平，甚至个别时段略低于图1所展示的最低值。据卓创资讯数据显示，截至10月16日，7公斤外三元仔猪年均价为421.40元/头，同比降幅4.90%，年内最高点为3月10日的580.27元/头，最低点为10月16日的144.50元/头。

　　产能过剩，业内对后市持续看空

　　导致仔猪价格持续走低的原因，除了当前已不再是仔猪补栏的旺季之外，能繁母猪去化速度缓慢，产能依旧处于相对过剩状态，也是业内补栏脚步放缓的首要因素。据农业农村部数据显示，截至8月底，能繁母猪存栏4241万头，环比上月降幅0.70%，较去年同期降幅1.90%，若按照新的生猪产能调控实施方案(2023年修订)，目前能繁母猪存栏相当于正常保有量的108.74%，这也就意味着至少明年上半年国内生猪供应整体仍偏充裕。

　　而根据卓创资讯数据显示，今年下半年以来国内部分养殖集团产能仍处于释放状态，生猪存栏量呈现稳步递增的趋势，若此时补栏仔猪多为明年3月份前后出栏，届时将面临出栏压力倍增及消费淡季的双重困局。虽然当前仔猪补栏成本较低，但明年3月的猪价亦存在跌破养殖成本线的可能。

　　企业负债率攀升，加大仔猪出售规模

　　在2019-2021年生猪养殖行业高盈利的吸引下，多家猪企扩张较快，在2023年生猪价格长期处于洼地的背景下，猪企的盈利状况在短期内难有明显好转，于是便陷入负债率攀升和现金流压力逐渐递增的困境。从2023年上半年各大猪企公布的半年度经营报表中可以看到，某上市猪企负债总额345.92亿元，负债率160%，较3月末公布的负债率再增3%。高额的负债不仅让外购仔猪的养殖企业缩减采购计划，亦推动部分自繁自养猪企加大仔猪外销量，以降低后续成本费用的持续投入。尤其是目前已经进入四季度，部分上市猪企为完成年度销售任务目标，不断加大仔猪外销量。在仔猪供应量不断增加，但市场需求偏弱的背景下，仔猪价格一降再降。

　　预测：四季度生猪价格或冲高，仔猪价格或触底回升

　　对于生猪而言，从利多层面看，随着天气逐渐转冷，终端消费将缓慢回升，尤其是四季度腌腊、灌肠旺季即将到来，对猪肉消费或有明显的提振作用，同时南方受前期猪病影响，产能略有受损，11-12月份存在一定的供应缺口，尤其是西南大猪存栏始终偏低。

　　而从利空层面看，当前屠宰企业冻品库存高位，若猪价被供需双方拉升，屠宰企业将顺势出货，届时冻品将填补部分终端消费市场。同时随着近期二次育肥热度持续发酵，北方市场4季度出栏的大猪有所增加，届时北猪南调的情景或再现，猪价上涨空间或被压缩。

　　对于仔猪来说，目前仔猪价格不仅远低于成本价，亦逼近历史低位水平，或吸引部分抄底的业者少量补栏，以及倒逼养殖集团转为自养，后期仔猪价格存在触底反弹的可能，但或仍徘徊于成本线之下。

　　综上，卓创资讯预计四季度全国生猪价格、仔猪价格呈现震荡上行走势，但上涨空间或较为有限。