10月19日当周重点大宗商品仍普遍下跌

　　三季度GDP好于预期，主要贡献来自消费

　　前三季度固定资产投资增速扣除价格因素同比增长6%

　　宁夏发布2023-2024年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知

　　工信部发布《合成氨行业规范条件》

　　鲍威尔表达加息“软预期”

　　巴西天气逐渐对农产品价格产生干扰

　　国际谷物理事会下调全球大豆产量

　　聚酯链产品库存延续增势

　　美国汽油裂解价差持续处于低位

　　【10月19日当周重点大宗商品仍普遍下跌】

　　10月19日当周，卓创资讯重点监测的160个大宗商品中有33个上涨，较10月12日当周增加14个，占21%；33个持稳，增加7个，占21%；94个下跌，减少21个，占比58%，下跌范围收缩收窄。

　　卓创资讯李训军认为，本周原油价格虽然有所回升，但对石化产品的支撑作用相对有限，对于大多数产品只是起到了减缓下滑速度及减小下跌幅度的作用。本周石化产品受需求端掣肘依然延续了跌多涨少的局面，在原油上涨背景下，个别基本面存在支撑的产品表现略好，尤其是纯苯在成本支撑走强及自身供给收紧的情况下周均价环比幅度突破了10%。金属涨跌参半，有色中黄金、锡上涨，黑色螺纹、线材同比上期小幅反弹，不过整体成交氛围偏弱。非金属建材方面，水泥环比延续涨势，不过部分前期涨价的地区存在回落的现象，需求方面增长不及预期；玻璃表现一般，近期成交转弱，价格重心有所下移。农产品依然延续跌多涨少的局面，个别油脂及农资品种上涨，此外生猪微幅上涨，其余大多弱势运行，尤其是鸡蛋、肉鸭跌幅均超过了5%。

　　短期来看，油价受多重因素影响或高位波动运行，在成本端对于石化产品的支撑效果依然存在，不过需求端复苏不力仍是影响市场向好的最大拖累项，尤其是在即将进入传统淡季的情况下改善难度较大。金属板块基本面表现一般，多数品种或延续弱势运行状态。非金属建材品种当中水泥或涨跌轮动，走势将存在一定分化；玻璃在北方赶工支撑下需求存在一定恢复但以刚需为主，短期或偏稳运行。农业方面，主粮或偏弱运行，尤其是玉米和水稻受新粮上市影响存在继续回落可能。畜牧品种走势或存在分化，肉鸡供需驱动下存反弹可能，肉鸭也有触底反弹预期；生猪跌后或有小涨可能，供应端，局部区域标猪出栏量或略有减少，而需求则随着天气转凉存在订单增加可能，从而对价格起到一定支撑作用。

　　【三季度GDP好于预期，主要贡献来自消费】

　　据国家统计局发布，今年前三季度GDP增速5.2%，其中三季度GDP同比增长4.9%，好于市场预期。统计局表示：“最终消费支出对经济增长贡献率提升，达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点。”

　　卓创资讯梁曦玥分析，724会议提出要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。三季度全国居民人均消费支出的实际增速和名义增速均延续增长态势，且扣除价格因素的实际消费增幅大于名义消费增速，显示出三季度居民消费需求的进一步释放。从GDP细分项来看，三季度信息传输、软件和信息技术服务业、住宿和餐饮业、以及交通运输、仓储和邮政业是主要增长项，增速分别为12.7%、10.3%和8.5%，这也体现了需求端对经济增长的拉动作用。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，连续两个月向好改善，叠加从10月初双节期间居民出行数据表现来看，消费意愿已回升，消费支出加快。

　　【前三季度固定资产投资增速扣除价格因素同比增长6%】

　　国家统计局发布的数据显示，前三季度，全国固定资产投资扣除价格因素影响，同比增长6.0%，增速比去年同期加快2.5个百分点。其中，基础设施等重点领域补短板投资较快增长，大项目对投资增长贡献率比1-8月份提高10.8个百分点。

　　卓创资讯刘舜心分析，我国固定资产投资在房地产投资不景气的逆势下，延续了增长趋势，主要依托于基建的带动。数据来看，1-9月，水上运输业投资增长23.3%，铁路运输业投资增长22.1%，对于固定资产投资产生了强劲的拉动作用。背后快速发展的原因在于专项债的快速发放，1-9月，全国共发行新增专项债3.45万亿，占全年新增专项债限额的90.8%，这其中投向基建领域的占据63%左右。从经济角度来看，基建投资仍然是支撑广义房地产或者说经济“稳增长”的重要一环，后市仍有望上调基建投资额度，侧重加快专项债形成实物工作量，推动基建领域项目持续推进。

　　【宁夏发布2023-2024年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知】

　　宁夏发布冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知：2023年11月1日-2024年3月31日期间，钢铁、非金建材以及焦炭等企业在不影响企业生产线(主体设备)安全运行的条件下，由各市结合实际确定开展错峰生产。

　　卓创资讯高恒宇分析，10月16日为持续推进全区空气环境质量改善，减少能源消耗和大气污染物排放，推动行业减污降碳、绿色低碳循环发展，宁夏发布了2023-2024年冬春季部分重点工业行业开展错峰生产的通知。错峰生产重点行业主要集中在冶金(钢铁企业，铁合金、碳素企业)、建材(水泥企业，砖瓦企业)以及化工(电石、焦炭、活性炭、染料等企业)三大行业。未来，随着取暖季的到来，更多地区会逐渐推出相应的政策来对产量进行调控，随着有关政策逐步在各地市落地实施，相关大宗商品的供应会有所收紧，并且给相关大宗商品的价格上涨提供动力支撑。

　　【工信部发布《合成氨行业规范条件》】

　　2023年10月18日，据工信部官网，为加快推动合成氨行业转型升级，根据国家有关法律法规和产业政策，制定《合成氨行业规范条件》。

　　卓创资讯赵渤文认为，氨是基础化工原料之一，也是基本的含氮原料，几乎所有的含氮化合物的上游均来自于氨，作为原料生产如氮肥、硝酸等重要化工品。同时，在绿氢的发展背景下，绿氨也能弥补氢气运输和存储的短板，作为重要的绿色燃料进入能源体系。《合成氨行业规范条件》主要内容涵盖了质量、技术和装备，节能降碳和资源综合利用，环境保护和清洁生产，安全、消防和职业卫生等关于合成氨行业各环节，从碳排放的角度来看，《规范条件》要求“合成氨企业应制定碳减排方案，以煤为原料的企业，单位合成氨产品二氧化碳排放量不高于4.2吨；以天然气、焦炉气为原料的企业，单位合成氨产品二氧化碳排放量不高于1.8吨”，相关企业需要结合其他要求合理安排后期的生产发展。

　　【鲍威尔表达加息“软预期”】

　　美联储主席鲍威尔表示，他对今年夏天通胀的下降感到高兴，而且美联储不太可能再次提高利率，除非有明确证据表明，经济活动的增强会危及这种进展。“考虑到不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会正在谨慎行事，”鲍威尔在周四纽约午餐时间的讲话中说。“最近几个月的数据显示，美联储维持稳定通胀和强劲就业的目标正在取得进展。”

　　卓创资讯孙继森分析，鲍威尔发言内容导致11月美联储加息预期走弱，暂停加息概率上升，美债收益率走高，也修正了美联储会议纪要中点阵图所带来的预期。据CME“美联储观察”显示，美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.8%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为8.2%。暂停加息背景下，大宗商品整体来自货币的压力逐渐减弱。而暂停加息也折射出美国目前的经济矛盾，经济压力再次显现，那么大宗商品来自暂停加息端的需求支撑和货币支撑周期则不会太长，若无新供应驱动，价格中长期仍然存压。

　　【巴西天气逐渐对农产品价格产生干扰】

　　南美天气干旱，不仅影响大豆播种，还造成物流困难，制约巴西的玉米出口。一位经纪人表示，巴西的物流困难可能为美国出口创造一个短期机会窗口。船运机构表示，随着巴西2023年玉米出口季进入最后几个月之际，严重的干旱正在扰乱亚马孙热带雨林塔帕霍斯河上的驳船运输。

　　卓创资讯孙继森分析，南美种植季开始，巴西的天气对巴西作物的播种干扰作用开始明显加剧。除此之外，港口天气与运输河流的水位也成为影响农作物价格的核心要素。具体来看，南美天气存在差异，干旱和降雨仍存，种植区域的干旱导致大豆供应能力缩减，其余则主要影响玉米、大豆、白糖等商品的运输，在造成供应能力缩减的同时，加剧了供应错配的程度，短期对价格形成支撑。中长期供需错配所带来的价格涨幅则有望修正，但供应能力的变化会改变商品的价格重心，大豆价格重心或存在上行的动能。

　　【国际谷物理事会下调全球大豆产量】

　　国际谷物理事会(IGC)最新月报下调2023/2024年度全球大豆产量预期300万吨至3.93亿吨，下调2023/2024年度全球大豆消费量预期200万吨至3.86亿吨，维持2023/2024年度全球大豆结转库存预期在6200万吨不变。

　　卓创资讯孙继森分析，10月美国农业部将美豆单产下修至49.6蒲式耳/英亩，以及将美豆产量下修4200万蒲式耳至41亿蒲式耳，美豆的供应缩减预期再次得到确认。而国际谷物理事会也将全球大豆产量下修300万吨，这其实也主要来自于美豆的供应缩减，也强化了美豆目前的供应能力事实。但随着种植周期的推进，美豆生长状况的变动对全球大豆的定价能力偏弱，因此美豆受干旱的影响程度也难以大幅驱动CBOT大豆价格，价格驱动仍在南美供应和需求端。而南美供应目前存在天气扰动，需求长端存压，因此短期价格或有所支撑，中长期价格压力仍存。

　　【聚酯链产品库存延续增势】

　　自9月中下旬起，聚酯链多个产品库存结束了长达几个月的库存下降趋势，库存逐步进入积累过程中。截至10月19日，涤纶长丝DTY、FDY、POY库天数分别为27.2天、18.8天、15.8天，涤纶短纤库存天数为7.93天，聚酯切片库存天数为9.65天。

　　卓创资讯张凤分析，在供应变动不大的情况下，库存持续积累，说明需求端正在趋弱。与往年同期进行对比可以发现，近期库存水平快速上升，但受益于前期良好的库存结构，涤纶长丝及短纤的库存天数仍处于五年同期中间位置。相对于前两者，聚酯切片库存积累的开始时间更早，目前已经处于五年同期最高位置。进入十月下旬，下游纺织企业开工虽处高位，但需求的转弱符合市场的一致预期，加上原油价格的波动性较高，在采购上以刚需为主。因此，对聚酯产品而言，库存积累的压力正在上升，不排除后期主动降负以减缓库存压力。

　　【美国汽油裂解价差持续处于低位】

　　9月中旬以来美国汽油裂解价差明显走低，从9月14号的24.2美元/桶下降到10月20日的9.77美元/桶，降幅达60%，近期美国汽油裂解价差下降到了2020年12月份以来最低水平。相比之下，美国柴油裂解价差降幅仅17.6%，柴油裂解价差下方支撑较为明显。

　　卓创资讯赵颖分析，随着汽油消费旺季结束，美国汽油消费减少，汽油库存增加，美国汽油裂解价差表征了下游消费情况，也随之出现下降。同时，美国9月份开始生产冬季规格汽油，冬季规格汽油生产成本更低，也造成了汽油价格的下跌。美国汽油裂解价差持续处于低位，对油价的支撑力也相对减弱，这一数据的降低也是造成国庆假期期间油价下跌的原因之一。

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