过去两年，受国内外各种因素的交织影响，人民币汇率持续承压。近几个月，人民币兑美元汇率围绕7.3上下波动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。虽然人民币相对于美元处于阶段性低位震荡，但人民币对一篮子货币已经出现略有升值。截至9月末，中国外汇交易中心人民币汇率指数报99.55，较6月末上涨2.9%；其中人民币对英镑升值4.3%，对欧元升值3.9%，对日元升值3.5%，较其他非美元货币走势同样偏强。展望未来，综合经济运行、国际收支、美元指数以及政策调控来看，人民币汇率有望逐渐企稳回升。

　　首先，从经济基本面来看，随着增长动能持续改善，将对汇率企稳形成有力支撑。

　　9月份制造业PMI回到荣枯线以上，且连续4个月上升，非制造业商务活动指数和综合PMI均上升，表明经济恢复势头向好，生产端和需求端均持续修复。高频数据显示，9月份以来工业生产延续复苏态势，市场预期和信心正在恢复，制造业投资有望企稳回升。国庆餐饮、住宿、旅游等消费旺盛，内需扩张势头向好。订单类指数整体上升，汽车、电气机械器材等行业等订单类指数较好。预计四季度经济延续回升态势，全年有望实现5%以上的经济增长，2024年经济增速有望高于近两年平均增速。总的来看，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。

　　近期，国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，将对经济增长和汇市信心起到积极作用。8月下旬以来密集实施了一系列积极政策，发挥好促消费、稳投资、扩内需的积极作用，政策效果正在逐渐显现。货币政策精准有力，前三季度降准两次，累计下调存款准备金率0.5个百分点，一年期和五年期LPR分别下降20个基点、10个基点，为金融服务实体经济提供有力支持。同时，推动降低存量首套房贷利率政策落地，有效减轻居民利息负担，改善消费者预期，增强消费能力和消费信心。

　　其次，我国经常账户将保持顺差，资本账户资金流出压力有望缓解，国际收支整体稳健，促进人民币汇率走稳。

　　一方面，贸易顺差对汇率形成支撑。今年以来，受海外需求走弱和基数走高等影响，出口增速出现下滑。不过，前三季度贸易顺差达到4.4万亿元，比去年同期增加了2560亿元，保持较大顺差规模。相较于韩国、越南等出口大幅下滑，我国的出口竞争优势和韧劲仍然很强，尤其是新能源汽车、光伏组件等出口增长迅猛。在未来较长一段时期里，我国作为全球最大出口国的地位不会动摇，贸易账户和经常账户有基础、也有条件保持合理规模顺差，外汇储备规模将稳居世界第一。

　　另一方面，资金流出态势将改善，资本流动对汇率的影响将减弱。去年以来证券投资出现逆差，存在资金流出压力，这对人民币汇率带来影响。证券投资逆差的主要原因是中美利差出现较大幅度倒挂，境外主体减持人民币债券，境内主体也在增加境外债券配置。受全球经济下行、地缘政治等因素影响，今年上半年直接投资也存在下滑压力。随着我国经济运行整体持续好转和金融市场开放步伐加快，人民币资产的投资和避险属性将显现，短期资金流出态势将显著改善，跨境资金流动能够回归均衡。

　　再次，去年以来美元指数持续走强对人民币汇率形成直接影响，后续美元指数难以进一步大幅上升，有利于人民币汇率企稳回升。

　　自从2005年7月21日汇改以来，人民币汇率开始参考一篮子货币进行调节，人民币汇率和美元之间就一直存在负相关关系。美元指数走强，人民币往往对美元贬值；美元指数走弱，人民币则对美元升值。去年以来，美联储累计上调联邦基金利率525个基点，促进了美元指数走强，这是人民币贬值的重要原因。虽然人民币对美元贬值，但对一篮子货币贬值幅度不大，整体走势相对稳定。9月份美联储暂停加息，年内最多可能还有一次加息，当前加息已经接近尾声，不排除明年逐渐转向降息的可能性。因此，预计美元指数难以进一步大幅走强，中美利差有望逐步恢复至正常区间，这将有利于支撑人民币汇率。

　　此外，我国政策调控工具充足，能够有效维护外汇市场平稳运行，促进人民币汇率保持基本稳定。近日，央行表示将把握内外均衡，坚持“以我为主”精准有力实施好稳健的货币政策，同时保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。还将对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。整体判断，未来人民币汇率有望逐渐走稳，在双向波动中趋于回升。

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