双节过后，山东豆粕现货价格持续下行，于10月12日跌至最低4120元/吨，较节前大幅下调440元/吨；但受助于美国农业部10月供需报告利多数据，豆粕现货价格跟随盘面止跌回升，截止10月16日山东豆粕现货价格上调至4250元/吨。而伴随着大豆到港减少，豆粕库存下降，终端需求低迷，山东豆粕现货价格走势如何，笔者就供需层面浅析一二：

　　大豆到港减少，油厂库存下降

　　海关总署公布的数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715万吨，同比去年减少56万吨，同比减幅7.3%；环比8月进口量减少221万吨，环比减幅23.6%。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，10月份大豆到港预估109.5船，共计约711.75万吨。显然，从目前月度进口大豆到港量连续下降看，四季度大豆供应可能趋紧。

　　节后山东地区油厂开机率逐步回升，压榨量缓慢提升，而大豆到港量的减少，致使大豆库存进一步下降，截至2023年10月13日，山东地区大豆库存61.9万吨，环比上周减少9.7万吨，同比去年增加7.9万吨。此外，据消息称，近期山东港口进行大豆抽检，使得清关时间延长，10月底至11月上旬，山东地区油厂预计断豆停机较多，届时豆粕供应或将偏紧。

　　豆粕库存下降，成交以刚需为主

　　据Mysteel数据显示，截至2023年10月13日，豆粕库存为5.3万吨，环比上周减少1.09万吨，同比去年增加4.3万吨。从数据来看，虽然节后油厂开机率回升，压榨量提高，但提货有所增加，短时间内豆粕依然小幅去库。节后豆粕价格持续下行，受买涨不买跌心态影响，中下游客户都以执行前期合同为主，据悉，目前山东饲料企业手中头寸大多维持在十天以内，现货库存维持在一周左右；下游饲料厂为保证正常生产经营，基本刚需买货。而伴随油厂断豆停机增加，大豆压榨量减少，山东豆粕库存或有望进一步下调。

　　养殖利润低迷，终端需求疲软

　　节后生猪价格持续走低，出栏量增加，生猪养殖和屠宰企业普遍亏损，资金紧张，市场预期较差，二次育肥进场积极性差，悲观情绪较浓，供应端持续增量；另外，毛鸡价格持续低位的表现，使得养殖端的出栏情绪很大，蛋鸡需求高峰过去；此外，水产旺季结束，但菜粕供应较大，其他杂粕等替代品增加。虽然后期豆粕供应减少，但在终端需求疲软情况下，预计豆粕价格将维持震荡运行。

　　后市展望

　　伴随着大豆到港减少，国内大豆供应趋紧，油厂断豆停机较多，开机率下降，豆粕供应减少，有利于豆粕价格企稳上调；但养殖端仍处于亏损状态，豆粕需求偏弱，限制豆粕价格的反弹幅度，预计山东豆粕价格维持小幅调整行情。