导语：美国农业部10月报告显示，全球玉米产量与期末库存同比均有上升。主产国数据表现各异，美国产量和库存都有所下降，但巴西、阿根廷略升，中国虽然从数据上看，较上月持平，但实际上丰产预期较高。在全球供应充足的背景下，关注新变量的出现如地缘、贸易物流受限等。

　　进入本月中旬，秋粮陆续收割并上市。根据美国农业部10月数据，全球玉米产量较去年增加5012万吨，增幅3.4%；较前年减少901万吨。从期末库存数据来看，全球玉米库存相对去年增加1148万吨，增幅3.5%。较前年基本持平。整体来看，即使干旱影响，但全球整体供应量没有出现大的问题。对比来看，全球玉米产量与库存量均高于去年水平。

　　主产国供应数据表现各异

　　首先，从各国产量来看。如下图2所示，相较于9月数据，美农10月报告中显示，美国玉米产量和库存都有所下降。玉米产量预计为150.64亿蒲式耳，因产量降至每英亩173.0蒲式耳而下降7000万蒲式耳。玉米供应量预计为164.51亿蒲式耳，比上个月减少1.6亿蒲式尔。出口减少2500万蒲式耳，反映出供应减少和早季需求放缓。其他主产国巴西，产量高于前年，但低于去年；而阿根廷最新数据显示均高于前两年水平，这基于该国种植面积的增加。

　　另一方面，从期末库存数据来看。10月份美农数据显示，尽管美国玉米饲料需求降低，但由于整体供应量减少幅度超过使用量的降幅，导致2023/24年美玉米期末库存较9月数据减少1.1亿蒲式耳，但与去年相比，库存增幅52.5%；巴西方面，10月报告数据显示，巴西期末库存较去年增加408万吨，增幅90%,但低于前年，降幅21%。如下图3所示。

　　除此之外，美农9月和10月的数据对中国产量没有调整，但产量较前一年度有明显提升(从2.725亿吨提高到2.77亿吨，增幅1.65%)。据卓创资讯调研数据发现，东北华北多数产区丰产，特别是山东地区，部分主粮产区亩产可达1300-1500斤/亩，较去年增幅或在20%左右。剔除部分南方区减产外，今年全国增产的可能性较大。

　　全球贸易数据整体变化不大，除供需因素之外的变量值得关注

　　从贸易环节来看，10月报告中，全球贸易的主要变化包括阿根廷和巴拉圭的玉米出口增加，但需要注意的是，美国的玉米出口减少，尤其是到中国的数量有降低。从进口结构能够看出，美玉米出口量的减少一部分原因来自于南美玉米的竞争。

　　全球来看，尽管各国供应方面存在一定差异，但整体来看，全球粮食领域供应没有大幅变化，业内将关注点聚焦到了供需求之外的因素。比如中东问题所引发的系列能源上涨(国际货币基金组织总裁警告中东问题或增加全球经济不确定性)、干旱导致的河流水位下降，使得船运等待时间变长；部分国家的劳资问题导致罢工或局势动荡因素、美元高利率将维持更长一段时间等等。

　　需要注意的是，粮食是出现地缘问题时容易受到冲击且关注度较高的领域，中东部分国家如埃及已经在加大粮食进口并增加战略储备期：除了小麦外，埃及宣布进口25万吨大米，将使战略储备增加超过六个月，在此之前，埃及已经加大对于俄罗斯粮食特别是小麦的进口，成为最大的俄罗斯粮食买家。

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