2019年8月9日，尿素期货品种在郑州商品交易所上市，上市以来，市场运行平稳、功能逐步发挥，尿素期货为稳健企业经营、助力国家化肥储备、服务保供稳价、保障粮食安全工作发挥了重要作用。根据中国期货业协会的公开报告显示，近三年尿素产业客户对期货市场的参与度正在逐步提高。2022年，已有400余家产业企业参与尿素期货交易，在全国前10名的生产企业中，已有6家参与尿素期货;在全国前10名的贸易企业中，已有9家参与尿素期货;在全国前10名的消费企业中，已有5家参与尿素期货。与此同时，尿素期货与现货持续维持高相关性，截至2023年10月9日，期货与现货相关系数为0.951。期现结合紧密的背景之下，尿素期货的价格发现功能得到极大发挥。

　　尿素期货上市之后主要通过四个方面助力现货市场稳定运行。其一，价格发现功能。尿素现货在2016年行业供给侧改革之后逐渐出现旺季上涨淡季下跌的走势，旺季销区的产销偏紧格局导致现货价格大幅波动的概率增高。在现货供需偏紧情况发生之前，期货会为现货价格提供有效的市场预期，指导尿素生产企业以及复合肥厂等下游企业灵活应对。其二，套期保值功能。随着尿素期货的逐渐普及，期货对尿素产业链各环节在过去、现在、未来均起到重要作用，帮助产业链各环节规避价格波动风险、实现长期稳定的经营。工厂、农资贸易商、下游工厂通过买入套保、卖出套保、基差交易等多种模式规避价格风险，实现稳定盈利。其三，稳定供需功能。伴随尿素期货上市，郑商所在河南、河北、山东、安徽、湖北、江苏六个省份设置了交割仓库。每当农业需求旺季，尿素销区面临当地供需偏紧的格局，尿素交割库增加当地尿素库存，起到蓄水池作用，防止尿素出现“一货难求”的极端情况。其四，增加中国尿素国际定价权。过去国内尿素价格受外盘价格影响明显，期货上市后，中国尿素的全球定价权正在稳步提升。

　　套期保值功能中的“商储无忧”项目是《国家化肥商业储备管理办法》在金融衍生品市场的主要项目。该项目切实帮助企业规避库存价格下跌所带来风险，解决企业在实际经营中所遇到的困难，体现金融衍生品市场以及郑州商品期货交易所服务实体产业的初衷与目标。过去、现在、未来尿素期货始终与尿素现货行业紧密结合，响应国家政策，以国家粮食安全及“三农”为核心开展工作，体现期货市场功能。

　　能化高级研究员

　　高琳琳

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　　>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《尿素期货助力现货市场稳健运行》，发布时间：2023年10月13日，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

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